¿Qué esperamos en los mercados esta semana?

Las ganancias corporativas están en el punto de mira esta semana, ya que el 20% de las empresas del S&P 500 en EE.UU. informan resultados junto con algunos nombres destacados del Reino Unido. Se publican los primeros informes PMI de EE.UU., el Reino Unido y Europa para octubre, y se espera que el Banco de Canadá reduzca las tasas de interés en 50 puntos básicos el miércoles. El trasfondo de los datos y las publicaciones de ganancias de esta semana es un mayor estrechamiento en la ventaja proyectada de Kamala Harris en las elecciones presidenciales de EE.UU. y la preparación para el presupuesto del Reino Unido a finales de mes.

Ganancias en el punto de mira: Bancos británicos

La temporada de ganancias sigue adelante. Esta semana es el turno de los bancos del Reino Unido de publicar las ganancias del tercer trimestre. Lloyds Banking Group publicará sus ganancias el miércoles, Barclays el jueves y NatWest el viernes. Aunque no esperamos el mismo nivel de crecimiento que vimos en EE.UU., se espera que los bancos del Reino Unido informen resultados decentes para el último trimestre. Se espera que Lloyds, el tercer banco más grande del Reino Unido, informe ingresos de 4.61 mil millones de libras, con ganancias esperadas de 1.20 mil millones de libras, ambos en aumento respecto al segundo trimestre. Las estimaciones para las ganancias del tercer trimestre están ligeramente a la baja interanual, sin embargo, vale la pena señalar que las ganancias del tercer trimestre de 2023 fueron mucho más fuertes de lo esperado, lo que significa que las comparaciones anuales serán difíciles de superar en el tercer trimestre de 2024. Se espera que el margen de ingresos netos por intereses (NIIM) se mantenga estable en el tercer trimestre, entre 2,93-2,95%. También vale la pena observar la base de costos para ver si la desaceleración de la inflación está teniendo un impacto positivo en los costos de Lloyds. La eficiencia es clave para los bancos del Reino Unido en este momento, ya que intentan reducir sus ratios de costo a ingreso. Un enfoque en mantener los costos lo más bajos posible puede ayudar a la compañía a mantener su retorno sobre el capital tangible por encima de su objetivo del 13%. Esperamos que las provisiones para pérdidas de préstamos se mantengan estables, y el banco también podría decir que la tasa de pérdida de préstamos se ha mantenido baja durante el trimestre. En general, este podría ser un trimestre estable para Lloyds, a pesar de que el trasfondo macroeconómico en el Reino Unido se deterioró durante el trimestre.

Se espera que Barclays publique fuertes ganancias en el tercer trimestre, ya que se espera que el regreso a la actividad de fusiones y adquisiciones impulse un aumento cercano al 50% en las tarifas de banca de inversión. Se espera que Barclays informe ingresos de 6,4 mil millones de libras y se espera que el ingreso neto sea de 1,26 mil millones de libras. Se espera que los ingresos netos por intereses aumenten en el último trimestre. Sin embargo, es probable que el enfoque esté en las perspectivas de los pronósticos de NII para 2025, ahora que hay más de 5 recortes de tasas de interés previstos entre noviembre de 2024 y septiembre de 2025. La compañía ha actualizado al mercado varias veces sobre sus planes estratégicos, y esperamos que el equipo ejecutivo confirme que el programa sigue en marcha. Un impulso a los ingresos de la banca de inversión y un informe de ganancias más fuerte de lo esperado el jueves podrían hacer de Barclays una opción atractiva para los inversores. Actualmente tiene un ratio P/E a 12 meses de 7 veces las ganancias futuras, lo que hace que Barclays parezca una ganga.  

Actualización de la temporada de ganancias en EE.UU.

Ha sido un comienzo mixto para la temporada de ganancias en EE.UU. El número de empresas que superan las estimaciones de ganancias es superior al promedio, el 79% de las empresas que ya han informado ganancias, entregaron resultados de EPS por encima de las estimaciones. Sin embargo, la magnitud de la superación es menor de lo esperado. El sector financiero está liderando el camino en EE.UU., con fuertes ganancias de JP Morgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley, por nombrar algunos. El 90% de los informes de ganancias del sector financiero han estado por encima de las estimaciones. Netflix también tuvo un trimestre fuerte, y su precio de acción se disparó más del 11% el viernes después de informar ganancias más fuertes de lo esperado el jueves por la noche. El mercado se alegró por el aumento en sus ingresos publicitarios y sus planes para aumentar los costos de suscripción. Sin embargo, será interesante ver si el mercado continuará comprando acciones de Netflix sin reservas, ya que el impacto de su represión contra el uso compartido de contraseñas comienza a desvanecerse en 2025, también hay un límite a cuánto puede aumentar sus costos de suscripción. Esto puede ser una preocupación para otro día, ya que el tono positivo de la temporada de ganancias en EE.UU. empujó al S&P 500 a otro récord al final de la semana pasada.

La marea creciente de las acciones estadounidenses está ayudando a levantar todo el mercado. El FTSE 100 fue uno de los índices bursátiles de mejor desempeño en Europa la semana pasada, subiendo un 1,27%.

Hay muchas personas que hablan de lo sobrevalorado que está el mercado estadounidense, sin embargo, es el regalo que sigue dando para los alcistas del mercado de valores de EE.UU. El S&P 500 subió un 0,85% y el Nasdaq subió un 0,8%. El mercado no parece preocupado por la continua marcha al alza, y la tendencia parece estable. La temporada de ganancias ha visto algunos grandes superadores, y el índice Vix, el indicador de miedo de Wall Street, retrocedió la semana pasada. Por lo tanto, a menos que veamos una sorpresa, el mercado puede seguir el camino de menor resistencia y continuar moviéndose al alza a corto plazo.

Elecciones en EE.UU.

Aún señalaríamos que el mercado está subestimando el riesgo de un resultado impugnado en las elecciones presidenciales de EE.UU. Las encuestas se han estrechado significativamente esta semana, y el resultado sigue siendo una moneda al aire. El promedio de encuestas de RealClearPolitics tiene a Harris con un 49,2%, mientras que se espera que Trump gane el 48,3% de los votos. Esta es una de las carreras presidenciales más reñidas en los últimos años, y el resultado podría depender de solo unos pocos miles de votos. Sin embargo, los mercados no parecen preocupados. Los rendimientos de los bonos estadounidenses han aumentado en las últimas semanas, pero se han estabilizado en los últimos días. El rendimiento del Tesoro a 10 años se cotiza en 4,08%, que es el máximo desde agosto. Un rendimiento a 10 años de poco más del 4% y máximos históricos para el principal mercado de valores de EE.UU., a poco más de 2 semanas de una elección presidencial no sugiere que haya pánico por el resultado, aunque el resultado es altamente incierto. ¿No están preocupados los mercados financieros de EE.UU. sobre quién será presidente? ¿No temen las tarifas o políticas exteriores de Trump? ¿O los mercados financieros no están dispuestos a valorar un resultado en esta etapa porque la carrera es tan reñida, lo que deja la puerta abierta para que la volatilidad estalle el próximo mes?

Ganancias de Tesla: ¿Pueden recuperarse del segundo trimestre?

Las ganancias de Tesla, publicadas el jueves, son el foco tecnológico de la semana. Se espera que la compañía informe de ingresos de 25.41B $ y beneficios de 2.06B $. Tesla es una acción volátil en el mejor de los casos, pero es especialmente volátil durante la temporada de ganancias. El ratio P/E a 12 meses ya es un asombroso 79,88 veces las ganancias futuras, por lo que entramos en la temporada de ganancias con Tesla ya luciendo cara. El precio de la acción también ha subido un 48% en los últimos 6 meses, aunque ha caído más de un 4% en las últimas 4 semanas.

Un informe de ganancias de Tesla siempre es más que las cifras. Elon Musk está vendiendo una historia, y el mercado estará atento para ver si puede cumplir en el tercer trimestre. Esperamos más detalles sobre el ciber-taxi, que se presentó a principios de este mes, junto con sus últimos robots. El lanzamiento inicial no fue bien recibido por los inversores, lo que ha llevado a especulaciones de que se incluirán nuevas características para el ciber-taxi en esta llamada de ganancias, incluyendo un volante y frenos reales. Los inversores también buscarán una actualización sobre el lanzamiento del último modelo de 30.000 $. Los márgenes brutos de ventas de automóviles podrían aumentar considerablemente, ya que Tesla logra recuperar el poder de fijación de precios después de una caída en la demanda de vehículos eléctricos a principios de este año. El almacenamiento de energía también es una gran fuente de ingresos para Tesla, y podría haber un crecimiento decente de las ganancias en este segmento.

En general, si Musk puede cambiar la historia de Tesla y publicar mejores ganancias en el tercer trimestre en comparación con el segundo trimestre, entonces podría impulsar una mini recuperación en el precio de la acción.

Datos económicos

Los informes preliminares del PMI de octubre serán el punto culminante de los datos esta semana. El mercado espera una ligera mejora en la encuesta de manufactura y que la encuesta del sector servicios se mantenga elevada. Se espera que las lecturas del PMI de octubre del Reino Unido se mantengan estables en comparación con septiembre. Los datos del PMI del Reino Unido se han mantenido en territorio positivo, aunque la posibilidad de una lectura negativa para el PIB del tercer trimestre está creciendo. También se espera que los informes del PMI de Europa se mantengan similares a septiembre, con la tasa compuesta subiendo un poco a 49,7 desde 49,6. Se espera que el PMI manufacturero de Alemania siga estancado en territorio de contracción y se mantenga justo por encima de 40. Vale la pena recordar que los informes del PMI europeo del mes pasado para septiembre fueron tan malos que llevaron a una recalibración de las expectativas de recorte de tasas del BCE, lo que culminó en la reunión del BCE de la semana pasada, donde el BCE recortó las tasas e insinuó que podría haber otro recorte de tasas en diciembre. El mercado ha valorado completamente un recorte de tasas del BCE en diciembre, por lo que si las lecturas de esta semana están en su mayoría en línea, entonces es posible que no veamos mucho movimiento en las expectativas de tasas de interés.

El euro ha tenido un mal mes y se ha vendido bruscamente mientras el dólar estadounidense ha ganado terreno. Los intentos de recuperación han sido débiles hasta ahora, la moneda única inicialmente abrió la semana al alza, pero ahora se cotiza alrededor de 1,0850 $. Sin embargo, una sorpresa al alza en las lecturas del PMI europeo podría impulsar al euro y abrir el camino de regreso a niveles por encima de 1,09 $.

En otros lugares, las solicitudes iniciales de desempleo en EE.UU., los pedidos de bienes duraderos y la confianza de la Universidad de Michigan para octubre son datos a tener en cuenta. El mercado bursátil estadounidense sigue cotizando en máximos históricos y la economía es fuerte, por lo tanto, será interesante ver si la confianza del consumidor estadounidense aumenta.

Los bancos chinos bajaron sus tasas de préstamos fijos a 1 año y 5 años esta semana, más de lo esperado. Estos recortes ya estaban bien señalados. El mercado todavía está esperando un paquete de estímulo fiscal, por lo que estos recortes pueden no ser un evento que mueva el mercado. Los mercados bursátiles chinos han sido extremadamente volátiles en las últimas semanas. El CSI 300 evitó una pérdida la semana pasada, subiendo justo por debajo del 1%, sin embargo, el Hang Seng cayó más del 2%.

En Japón, se publica el IPC de Tokio para octubre. Los economistas esperan una moderación en las tasas de inflación general y subyacente, lo que podría erosionar el soporte para una subida de tasas en diciembre. En otros lugares, en el Reino Unido, hay una serie de oradores de bancos centrales, incluido el gobernador Bailey. El mercado está valorando completamente un recorte de tasas del BoE el próximo mes, por lo que es difícil verlo tratando de minimizar la posibilidad de que las tasas se recorten aún más. Sin embargo, su evaluación de la economía será interesante de observar, en caso de que el mercado esté subestimando la posibilidad de recortes de tasas del BoE. Los datos de precios de la vivienda en el Reino Unido aumentaron a un ritmo más lento de lo esperado en octubre, según Rightmove. Los precios de la vivienda subieron un 0,3%, por debajo de la tasa mensual del 0,8% registrada en septiembre.