¿Qué esperamos esta semana? Repunte de acciones en China, datos del Reino Unido revisados a la baja y Nóminas no Agrícolas

Otro día, y otra recuperación para las acciones chinas. El índice CSI sube más de un 8%, impulsado por desarrolladores y tecnología. El Hang Seng sube un 4%. Esto se produce después de una mayor flexibilización de la política para el sector inmobiliario, tres ciudades importantes han reducido las restricciones para comprar propiedades. El aumento de las acciones también se produce antes de las vacaciones de octubre en China. El volumen de negocios en las acciones chinas fue de 2 billones de yuanes el lunes, el nivel más alto desde 2015. Los inversores están ignorando los datos económicos de China, el PMI compuesto de Caixin para septiembre cayó a 50,3, justo por encima del territorio de expansión. Sin embargo, el mercado no se centra en estos datos, ya que mide la actividad antes del paquete de estímulo masivo, en cambio, los datos de octubre serán más importantes para los mercados. La recuperación del mercado bursátil chino tomará un respiro durante las vacaciones de octubre, lo que dará tiempo a los inversores para evaluar y decidir si las acciones de la potencia asiática tienen más recorrido.

Las ganancias del mercado bursátil chino no logran contagiar el optimismo a nivel global

Las ganancias de los mercados bursátiles no son generalizadas el lunes, y el Nikkei de Japón cayó más de un 5%. Esto se produce después de cierta decepción con el nuevo primer ministro, quien se ha comprometido a continuar con las políticas de su predecesor. Sin embargo, podríamos ver algo de volatilidad en las acciones japonesas, ya que se ha convocado una elección general para el próximo mes. Además de esto, los futuros del Eurostoxx apuntan a una apertura a la baja hoy, y los futuros del S&P 500 de EE.UU. también apuntan a una apertura a la baja.

Datos económicos mixtos en el Reino Unido al entrar en el cuarto trimestre

Esta mañana se han publicado una gran cantidad de datos económicos del Reino Unido. El informe del PIB del segundo trimestre se revisó ligeramente a la baja, la tasa de crecimiento trimestral se revisó a la baja al 0,5% desde el 0,6%, la tasa anual fue del 0,7% desde el 0,9%. Esto sigue siendo más fuerte que la tasa de crecimiento del 0,2% en la Eurozona, aunque es más débil que la tasa de EE.UU. Los datos fueron mixtos. Los detalles finales del informe del segundo trimestre muestran una mayor inversión empresarial y gasto en capital, y un déficit por cuenta corriente menor de lo esperado, aunque fue mayor que el nivel del primer trimestre. También se publicó esta mañana la confianza empresarial de Lloyds, que cayó en septiembre. Esto podría estar relacionado con el presupuesto del próximo mes, ya que la confianza empresarial en los próximos 12 meses fue mayor que en agosto, lo que sugiere que el presupuesto podría estar pesando en la confianza a corto plazo. La parte preocupante de este índice fue que las expectativas de precios para los próximos 12 meses aumentaron bruscamente, a su nivel más alto en más de 5 años. Esto sugiere que las empresas esperan subir los precios en el último trimestre del año, lo cual es una mala noticia para los consumidores, y podría complicar la vida del Banco de Inglaterra mientras intenta reducir las tasas de interés.

En contraste con los datos del PIB, los datos de precios de la vivienda de septiembre aumentaron más de lo esperado. Los precios de la vivienda subieron un 0,7% en el mes y un 3,2% interanual, la tasa más alta desde principios de 2023. Esto sugiere que el recorte de tasas del Banco de Inglaterra en agosto ya está impactando en el mercado inmobiliario del Reino Unido, y desafía otros datos que muestran un consumidor débil en el Reino Unido. En general, los datos económicos del Reino Unido son relativamente fuertes en comparación con Europa, pero la confianza sigue siendo un punto débil. Tendremos que ver si esto se materializa en un crecimiento más débil en el futuro. La libra sigue siendo la moneda con mejor desempeño en el espacio de divisas del G10 hasta ahora este año, y tuvo un buen septiembre, aunque la GBP cayó frente al yen. Seguimos pensando que una postura más cautelosa del Banco de Inglaterra en comparación con otros bancos centrales prestará soporte a la libra a medida que avanzamos en el cuarto trimestre.

Qué esperar esta semana

La semana pasada fue crucial para el sentimiento de riesgo. Las acciones chinas tuvieron su mejor rendimiento semanal desde 2008. Las acciones europeas también se dispararon, con grandes ganancias para el índice Eurostoxx, el Cac y el Dax, que subieron más del 4% la semana pasada. El FTSE 100 subió más del 1% y los índices estadounidenses tuvieron ganancias menores, aunque el índice Nasdaq Golden Dragons, que incluye acciones tecnológicas chinas cotizadas en EE.UU., se disparó un cuarto.

La flexibilización monetaria unificada impulsa la recuperación del riesgo

El impulsor fue un paquete de estímulo masivo de China, pero también hay una flexibilización de políticas en todos los rincones del mundo, desde Beijing hasta EE.UU. y Europa. Algunos sectores europeos están altamente apalancados en China, incluidos los de lujo, los fabricantes de automóviles alemanes y las acciones industriales alemanas. Todos se recuperaron fuertemente la semana pasada. Sin embargo, las acciones europeas también recibieron otro impulso por el aumento de las expectativas de un recorte de tasas en octubre por parte del BCE. Ahora hay un 82% de probabilidad de un recorte de tasas del BCE para el próximo mes, esto es un aumento desde el 26% de la semana anterior. Hay un 53% de probabilidad de un recorte de tasas de 50 puntos básicos por parte de la Fed en octubre, y el mercado está convencido de que el Banco de Inglaterra también recortará las tasas de interés en su reunión de noviembre. Un ciclo de flexibilización unificado es un poderoso impulsor del sentimiento de riesgo, y tendrá implicaciones para las acciones, las materias primas y las divisas a medida que avanzamos en el cuarto trimestre.

La narrativa del mercado cambia

La narrativa del mercado ha cambiado de los temores sobre una recesión y la desaceleración económica global, a un estímulo importante de los bancos centrales y un giro de 180 grados en el sentimiento de riesgo. La dinámica del mercado financiero también ha cambiado. El índice de correlación implícita a 3 meses del CBOE, que mide las correlaciones entre las 50 principales acciones del S&P 500, ha comenzado a subir en septiembre. Esto significa que las acciones más grandes del S&P 500 se están moviendo al unísono, durante la mayor parte del verano esta correlación estaba cayendo. Correlaciones más fuertes entre las 50 principales acciones sugieren que la recuperación es generalizada, el S&P 500 alcanzó varios nuevos máximos históricos la semana pasada, aunque flaqueó ligeramente el viernes. Sin embargo, también puede ser arriesgado. Si las acciones más grandes del índice S&P 500 están más correlacionadas en el camino hacia arriba, eso significa que podrían caer al unísono en el camino hacia abajo, lo que podría exacerbar cualquier venta. Aunque el sentimiento de riesgo es más alto por ahora, hay preocupaciones sobre las altas valoraciones, particularmente para las acciones estadounidenses. Aunque creemos que la recuperación del riesgo continuará esta semana, cualquier decepción en las ganancias del tercer trimestre podría afectar el sentimiento más adelante en octubre.

Ola de sentimiento positivo de riesgo eleva múltiples clases de activos, pero el petróleo está impulsado por la geopolítica

Las correlaciones entre las acciones no son las únicas que están aumentando, las correlaciones entre activos también están aumentando a medida que avanzamos en el cuarto trimestre. Este es otro signo de que la recuperación del riesgo está ganando impulso. Las acciones de mercados emergentes han comenzado a superar a las acciones de mercados desarrollados, los metales industriales y preciosos se recuperaron fuertemente, especialmente el mineral de hierro, el aluminio y el cobre. El oro y la plata subieron un 1%, sin embargo, tuvieron un rendimiento inferior en comparación con otros metales industriales, y el oro se alejó de los máximos históricos el viernes después del índice PCE más débil de lo esperado en EE.UU. Los precios del petróleo se perdieron completamente la recuperación, y el crudo Brent cayó más del 6% la semana pasada, mientras que el WTI cayó más del 4%. Sin embargo, los precios del petróleo están subiendo una vez más el lunes, con grandes ganancias para el WTI y el Brent, a medida que aumentan las tensiones en Oriente Medio. La geopolítica es un poderoso impulsor de los precios del petróleo en este momento, por lo que vale la pena estar atentos a las noticias.

Arenas movedizas para el S&P 500

Las ganancias del mercado bursátil estadounidense no fueron espectaculares la semana pasada, aunque el índice alcanzó nuevos máximos históricos. Hay un cambio que está ocurriendo en las acciones estadounidenses que vale la pena señalar. Wynn Resorts y Las Vegas Sands fueron las acciones con mejor rendimiento en el S&P 500 la semana pasada, y ambas subieron más del 20%. Estee Lauder fue otro de los mejores desempeños, junto con United Airlines y Bath and Body Works. Los inversores están apostando a que el consumidor estadounidense gastará ahora que las tasas de interés están bajando, también pueden estar esperando un resurgimiento de los turistas chinos adinerados. La pregunta es, ¿pueden estas acciones robar el protagonismo a los Magnificent 7 a medida que avanzamos hacia el cuarto trimestre? El sector tecnológico ha tenido un buen desempeño este mes, y el precio de las acciones de Tesla ha subido un 24%, sin embargo, Nvidia ha caído un 5%. La inteligencia artificial sigue siendo un tema importante para los mercados, sin embargo, en lugar de que los fabricantes de chips dominen el S&P 500 en septiembre, el sector eléctrico del S&P 500 fue el de mejor desempeño en el índice. Las empresas eléctricas están en demanda ya que impulsarán la generación y aplicación de IA en la economía real. Por lo tanto, la IA está lejos de estar muerta, incluso si Nvidia está luchando.

La temporada de ganancias para la IA marcará el paso

Pero puede que no todo esté perdido para Nvidia. El final del tercer trimestre se acerca, lo que significa que la temporada de ganancias estará en pleno apogeo. Hay preocupaciones de que Nvidia y otros nombres de IA no puedan continuar entregando un crecimiento estelar de ganancias indefinidamente. Sin embargo, Micron, una empresa de entrenamiento de modelos de IA, entregó ganancias superiores a las esperadas la semana pasada para el trimestre que terminó en agosto. Reportó un aumento del 93% interanual en las ganancias por acción, y reportó ingresos sólidos en todas sus líneas de negocio. Esto se considera alcista para todo el sector y puede ser una señal de que el crecimiento de las ganancias de Nvidia puede continuar sorprendiendo a los inversores cuando informe sus ganancias en las próximas semanas. Palantir también reportó un fuerte crecimiento de ingresos y un aumento en el número de clientes que podría hacer que los inversores se calienten nuevamente con el tema de la IA.

Los datos del mercado laboral de EE.UU. determinarán el tamaño del próximo recorte de tasas

Mientras el apetito por el riesgo y los gustos cambiantes de los inversores dominan los movimientos del mercado, los datos económicos también valen la pena observar esta semana. En EE.UU., los datos económicos se centrarán en el empleo. La Fed se está enfocando más en el empleo y la tasa de desempleo en comparación con la inflación para evitar que un aterrizaje económico suave se le escape de las manos. El informe de nóminas no agrícolas de esta semana podría determinar si la Fed recorta en 50 puntos básicos o 25 puntos básicos cuando se reúna en noviembre. El mercado espera que las nóminas crezcan en 146.000 en septiembre, un poco más que el aumento de 140.000 en agosto. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4.2% en septiembre. También se espera que los ingresos promedio por hora se mantengan estables en un 3.8% interanual. Por lo tanto, es posible que no obtengamos una respuesta definitiva del informe del mercado laboral de esta semana. Debido a esto, también es importante observar los datos de aperturas de empleo de JOLTS, que son un buen indicador de la fortaleza subyacente del mercado laboral de EE.UU., y los datos semanales de solicitudes de subsidio de desempleo. Se espera que los datos de aperturas de empleo de JOLTS tiendan a la baja y se mantengan en su nivel más bajo desde 2021. Los datos semanales de solicitudes de subsidio de desempleo también pueden aumentar la semana pasada. Cualquier cambio significativo podría cambiar las expectativas de recorte de tasas de la Fed. En general, esperamos que los datos económicos de EE.UU. continúen apuntando a un aterrizaje suave para la economía de EE.UU., lo cual es positivo para el riesgo.

Debate de vicepresidentes en EE.UU. mientras Harris toma la delantera

El primer debate vicepresidencial también tendrá lugar el martes. Con poco más de un mes para el día de las elecciones, cada debate tiene el potencial de cambiar el sentimiento público. Las últimas encuestas de RealClearPolitics sugieren que Kamala Harris tiene una ligera ventaja sobre Donald Trump. Sin embargo, un mes es mucho tiempo en política. Aunque no creemos que el riesgo político interrumpa el rally actual del mercado, la falta de un ganador claro en las elecciones y una prolongada batalla entre Trump y Harris sería negativa para el sentimiento de riesgo en noviembre, en nuestra opinión.

La reciente volatilidad en el precio del petróleo significa que los datos de inventarios de petróleo de esta semana también valen la pena observar. Los inventarios de petróleo de EE.UU. están cerca de sus niveles más bajos desde noviembre de 2023, cualquier disminución adicional podría ayudar a apuntalar el precio del petróleo después de la fuerte venta de la semana pasada.

El informe del IPC de Europa para consolidar un recorte de tasas del BCE

El IPC europeo de septiembre se publica el martes. Se espera que la tasa de IPC general caiga por debajo del objetivo del 2% hasta el 1.8%, el nivel más bajo desde 2021. El mercado ya se ha apresurado a descontar un recorte de tasas del BCE el próximo mes, y una lectura débil del IPC podría ser la pieza final del rompecabezas. El euro subió la semana pasada, y esperamos que el EUR/USD sea impulsado por la debilidad del dólar en las próximas semanas. La moneda única ha abierto mayormente sin cambios frente al dólar al comienzo de esta semana, y se mantiene alrededor de 1.1160 $.

¿Pesarán los precios en caída del Reino Unido sobre las ganancias de Tesco?

La temporada de ganancias también comienza. En EE.UU., Nike reporta ganancias el martes. En el Reino Unido, JD Sports será una buena prueba de la fortaleza del consumidor en el Reino Unido cuando informe sus resultados el miércoles. Tesco también reportará resultados el jueves. ¿Pesarán los precios de los alimentos en caída y el IPC en el Reino Unido sobre sus beneficios del último trimestre? El precio de las acciones de Tesco ha subido un 3% en septiembre, y ha superado al FTSE 100 en general. También ha subido más del 23% en lo que va del año.