¿Qué nos espera esta semana? Venta masiva de acciones de IA, datos de empleo y elecciones alemanas

Qué diferencia hace un mes. El último repunte del mercado se está alimentando de las esperanzas de recorte de tasas y las continuas expectativas de un aterrizaje suave de la economía global, incluso cuando el tema de la IA comienza a desmoronarse. Sin embargo, esto depende de China y del mercado laboral de EE.UU. Septiembre es un mes importante por dos razones. Históricamente, es un mal mes para los rendimientos del mercado bursátil, y aunque los mercados de EE.UU. están cerrados hoy, los futuros del Emini S&P 500 están a la baja, además de esto, las acciones en China también están más débiles después de datos de PMI manufacturero más bajos de lo esperado para agosto. Además, un recorte de tasas por parte de la Fed en su reunión del 18 de septiembre ya está completamente descontado, junto con las expectativas de que señalarán que se avecinan más recortes de tasas. El camino fue trazado por Jerome Powell en la conferencia de Jackson Hole el mes pasado; sin embargo, el informe de nóminas de esta semana también necesita alinearse para asegurar que el mercado laboral de EE.UU. se está debilitando, pero no tanto como para asustar a los inversores. El dólar está débil en todos los ámbitos al inicio de esta semana, lo cual es una buena noticia para el sentimiento de riesgo. Aunque los índices bursátiles en Europa y EE.UU. tuvieron un mes fuerte en agosto, ha habido un cambio notable en la última semana: la tecnología está perdiendo su dominio y están surgiendo dudas sobre el futuro de las acciones de IA.

¿Se está desmoronando la Inteligencia Artificial?

Esta podría ser la semana más importante para los mercados bursátiles hasta ahora este año. Nvidia puede ser la acción con mejor desempeño en el S&P 500 hasta ahora este año, con un aumento del 147%, sin embargo, su estrella ha caído en la última semana. El precio de las acciones de Nvidia cayó más del 7% la semana pasada, aunque intentó una recuperación el viernes y subió un 1,5%. Sin embargo, todavía fue una de las acciones con peor desempeño en el S&P 500, después de que Nvidia publicara una previsión de ingresos abultada, pero no lo suficientemente abultada, para el tercer trimestre e incluso dijera que está buscando una valoración de mercado de 10 billones de dólares. También hay problemas más amplios para el sector de la IA que están erosionando la confianza del mercado. Hay preocupaciones de que los procesadores de AMD no se están vendiendo tan bien como el mercado esperaba, y Hindenburg Research publicó una nota la semana pasada que afirmaba que hay evidencia de manipulación contable en Super Micro Computer, el nuevo en el bloque que se unió al S&P 500 en marzo, y hasta hace poco había sido la acción con mejor desempeño del año en el índice. El informe de Hindenburg hizo que el precio de las acciones de Super Micro cayera un 28% la semana pasada, y la semilla de la duda ahora se ha plantado en la mente de los inversores, sugiriendo que el comercio de IA es más frágil de lo que algunos pensaban.

Nvidia no logra hundir los mercados bursátiles de EE.UU.

El problema para Nvidia y el tema de la IA es que el mercado estaba buscando cualquier excusa para venderlo. Esta semana es crítica para ver si la venta masiva continúa ganando fuerza y qué significa esto para la dinámica de precios del mercado financiero en general. Como hemos mencionado en notas anteriores, Nvidia y otras acciones de IA son mucho más volátiles que el mercado bursátil estadounidense en general, por lo que Nvidia puede caer un 7% sin arrastrar al mercado en general con ella. Por ejemplo, Nvidia tuvo dificultades la semana pasada, sin embargo, el S&P 500 logró registrar una ganancia y subió un 0,24% la semana pasada, el Dow Jones subió un 1%. El mercado bursátil de EE.UU. no está de rodillas a pesar de que los favoritos de la IA están bajo presión. Esto se debe a que las correlaciones de las acciones más grandes en el S&P 500 son inexistentes. La correlación implícita del CBOE para las 50 principales acciones de EE.UU. está en un nivel relativamente bajo y está por debajo de su promedio del año pasado. Por lo tanto, incluso cuando una gran ballena como Nvidia tiene un gran movimiento, no necesariamente arrastra al resto del mercado con ella. Este es un índice que vale la pena observar de cerca en los próximos días y semanas.

Por qué el repunte del mercado general puede esperar su momento

A medida que la tecnología lucha, podría ayudar a que el repunte del mercado general extienda las ganancias recientes. El S&P 500 de igual peso todavía está subiendo menos que el S&P 500 ponderado por capitalización de mercado, sin embargo, la brecha se está reduciendo. Esta brecha tiene el potencial de reducirse aún más si la Fed recorta las tasas a finales de este mes y si la economía logra evitar la recesión. Curiosamente, el índice de igual peso no ha podido ponerse al día con el índice ponderado por capitalización de mercado, a pesar de que el mercado ha descontado 100 puntos básicos de recortes de tasas de interés en EE.UU. para diciembre. Hay una razón clara para esto: 100 puntos básicos de recortes en los próximos cuatro meses es un ajuste enorme en las tasas y uno que solo estaría justificado si la economía de EE.UU. se desplomara gravemente en las próximas semanas. No creemos que el sentimiento del mercado bursátil sea tan bajista como el mercado de los Fondos de la Fed, por lo tanto, los inversores en acciones no creen que la Fed recortará las tasas tanto como el mercado está descontando. Esto podría limitar cualquier repunte del mercado general por ahora.

Las Nóminas no Agrícolas son clave para la perspectiva de tasas

De cara al futuro, los mercados pueden estar tranquilos el lunes ya que EE.UU. está de vacaciones por el Día del Trabajo. Sin embargo, los datos económicos llegan rápida y abundantemente después de eso. Esta semana se publican los ISM del sector manufacturero y de servicios, junto con los datos de ofertas de empleo JOLTS, y la semana se cierra con el informe de nóminas de agosto. El informe de julio fue mucho más débil de lo esperado con 114.000, lo que avivó los temores de una recesión en EE.UU. El mercado espera actualmente que la cifra de agosto sea de 165.000, y que la tasa de desempleo baje al 4,2% desde el 4,3%. Esto probablemente se deba a factores técnicos, sin embargo, una ligera disminución en la tasa de desempleo podría ser positiva para el sentimiento de riesgo y el dólar al final de la próxima semana, especialmente si lleva a una reducción de algunos de los 100 puntos básicos de recortes descontados por el mercado de futuros de fondos federales entre ahora y diciembre.

Precios de activos alemanes intactos por la política

En otros lugares, esta semana se publican los PMI globales de agosto, y serán un buen indicador de cómo se están manteniendo las economías europeas en lo que va del trimestre. Alemania será observada de cerca ya que su economía ha sido un punto débil masivo en la Eurozona en los últimos años. Los pedidos de fábrica alemanes también merecen ser observados. Las elecciones del fin de semana en Alemania vieron al partido de extrema derecha AfD ganar su primera elección regional. Si bien esto es un desastre para el canciller Olaf Shulz, es poco probable que altere el equilibrio de poder en Alemania en su conjunto, ya que el AfD no podrá ganar a ninguno de los partidos principales que son poco propensos a formar una coalición con ellos. Por lo tanto, por ahora, no creemos que este resultado de las elecciones regionales impacte en el Dax, que alcanzó su nivel más alto en un mes la semana pasada. Además de eso, el Mdax, el índice alemán de mediana capitalización, también ha permanecido intacto por la agitación política en casa, y también está cotizando en su nivel más alto desde mediados de julio.

El Euro y la Libra desafían los problemas internos para avanzar frente al USD

El euro abrió al alza al comienzo de la semana, aunque ha retrocedido ligeramente, y el EUR/USD está cotizando actualmente alrededor de 1.1050. El GBP/USD está de nuevo por encima de 1,31 $ al comienzo de la semana, después de caer la semana pasada en parte debido al pesimismo de Kier Starmer y su deseo de allanar el camino para aumentos de impuestos. El FTSE 250 también está cotizando lateralmente. Hasta ahora, los datos económicos han desafiado el grito de pesimismo de Starmer, y veremos si continúa haciéndolo con los datos del PMI al comienzo de la semana. Starmer puede querer recordar que los aumentos de impuestos drásticos pueden frenar el crecimiento económico y hablar de pesimismo puede infiltrarse en la economía real.

Los datos de China pesan sobre el precio del petróleo

En otros lugares, los PMI de China también merecen ser observados ya que pesan aún más sobre las acciones chinas. El CSI 300 y el Hang Seng están ambos a la baja el lunes, y las acciones chinas sufrieron una paliza en agosto, cayendo alrededor de un 2% potencialmente después de informes continuos de que más inversores institucionales extranjeros están abandonando las acciones chinas. De cara al futuro, el enfoque para los datos económicos de China será cómo se está manteniendo la potencia asiática a medida que avanzamos en el tercer trimestre. La encuesta manufacturera cayó más profundamente en territorio de contracción en agosto, lo que ha pesado sobre el precio del petróleo y el Brent crudo está de nuevo por debajo de 76,50 $ el lunes. Por lo tanto, es posible que necesitemos esperar más evidencia para ver si la economía china puede ganar algo de tracción a medida que avanzamos hacia la última parte del tercer trimestre, y si esto puede ayudar a elevar el precio del petróleo.