¿Qué nos trae esta semana? Los bancos centrales impulsarán el sentimiento del mercado, mientras Trump sobrevive otro intento de asesinato

Los mercados bursátiles de EE.UU. tuvieron su mejor semana del año la semana pasada, el S&P 500 subió más del 4%, el Nasdaq subió casi un 6%. Las acciones estadounidenses fueron lideradas por el sector tecnológico, Nvidia subió más del 13% la semana pasada, aunque se desvaneció el viernes. El impulsor general del rally fue la creciente especulación de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés en 50 puntos básicos en lugar de 25 pb cuando se reúnan este miércoles. La probabilidad de un recorte de tasas de 50 pb ha aumentado drásticamente y ahora es del 59%, según la herramienta Fedwatch del CME, esto es un aumento desde el 30% de hace una semana. A medida que nos acercamos a la reunión del FOMC, parece que esto podría ser un cambio de época. La pregunta es, ¿cómo reaccionarán los mercados?

Se consolida el relato para un recorte de tasas de 50 pb por parte de la Fed

El supuesto de un recorte de tasas de 50 pb se reduce a dos cosas: primero, las condiciones económicas y segundo, el riesgo de que la Fed se quede atrás de la curva. Los datos económicos se están debilitando en EE.UU. El índice de sorpresas económicas de Citi para EE.UU. está cerca de su nivel más bajo desde 2015, el mercado laboral se está enfriando y hay signos de angustia en el sector manufacturero, que ha estado languideciendo en territorio de contracción desde abril. La medida preferida de inflación de la Fed, el índice PCE subyacente, ha caído del 5% en 2023 al 2.6% ahora, lo cual está lo suficientemente cerca del objetivo del 2% de la Fed. Un artículo en el Wall Street Journal el jueves avivó la especulación de que la Fed podría comenzar en grande con su ciclo de recortes de tasas. Argumentaba que una consideración clave en la Fed es quedarse atrás de la curva y dejar escapar un aterrizaje suave. La tasa de desempleo podría estar aumentando, pero con un 4.2% difícilmente está en territorio de recesión. Asimismo, la última estimación del PIB de la herramienta GDPNow de la Fed de Atlanta, está prediciendo un crecimiento anualizado del 2.5% para el tercer trimestre, lo cual sería la envidia de Europa. Hay un argumento de por qué la Fed arriesgaría un rápido aumento en la tasa de desempleo tomándose su tiempo para recortar las tasas de interés.

Expectativas sobre la tasa de la Fed

Ya sea que la Fed recorte las tasas en 25 pb o 50 pb, la reacción del mercado dependerá de dos cosas: cómo comuniquen el recorte y sus razones para recortar en 50 pb, y también el gráfico de puntos y lo que nos dice sobre las expectativas actuales de los miembros de la Fed para la tasa terminal. Si la Fed comienza recortando 50 pb, pero al mismo tiempo reitera que lo está haciendo para preservar el aterrizaje suave de la economía, esto es positivo para el mercado bursátil. Si parece que la Fed tiene que recortar las tasas de interés por pánico debido a alguna nube gris en el horizonte, entonces espere que las acciones se vendan. En el último gráfico de puntos en junio, la proyección mediana para las tasas de interés a largo plazo era del 2.75%. Esté atento a cualquier cambio en esta tasa. Una tasa terminal más baja probablemente sea una buena noticia para el crecimiento económico a largo plazo, y beneficia a las acciones inmobiliarias y tecnológicas, pero también puede ser malo para las financieras, ya que erosionaría los márgenes de ingresos por intereses netos en el futuro. Sin embargo, si la Fed habla sobre la teoría del aterrizaje suave, entonces las tasas a largo plazo pueden no caer tanto como se esperaba. Un cambio al alza en la tasa terminal, a 3% o más, también podría afectar el sentimiento de riesgo y causar una venta de acciones, aunque creemos que las acciones defensivas y financieras pueden superar.

Perspectiva del mercado bursátil

El rally del mercado la semana pasada fue amplio, y en el último mes, el S&P 500 ponderado por igual superó al índice ponderado por capitalización de mercado. Los sectores de mejor desempeño la semana pasada incluyeron semiconductores, venta minorista general y venta minorista de alimentos. No es sorprendente que el sector de petróleo y gas, junto con los bancos, fueran los sectores más débiles en el S&P 500. Al comenzar una nueva semana, los futuros de acciones de EE.UU. han abierto mayormente sin cambios, y esperamos que los mercados permanezcan bastante tranquilos a medida que nos acercamos a la reunión del FOMC.

Consecuencias no deseadas

Otra razón por la que el FOMC podría optar por recortar las tasas en 50 pb en esta reunión es por el techo de deuda de EE.UU. Si no se acuerda un nuevo acuerdo de extensión de deuda para el 30 de septiembre, entonces el gobierno federal cerrará. Un proyecto de ley de financiación provisional ha sido retirado por un alto republicano de la Cámara de Representantes de EE.UU., quien también ha exigido una concesión sobre los requisitos de identificación de votantes a cambio de discutir el techo de deuda. Un cierre del gobierno el 30 de septiembre podría dificultar que la Reserva Federal recorte las tasas en noviembre. La razón es que es poco probable que la Oficina de Estadísticas Laborales pueda compilar los datos económicos clave a tiempo para esa reunión, incluido el informe del IPC de septiembre y las nóminas de octubre. Por lo tanto, la Fed puede querer adelantarse a cualquier turbulencia política en Washington recortando las tasas en 50 pb el miércoles.

La perspectiva de un cierre del gobierno no parece haber registrado con los inversores. Sin embargo, agregar un cierre del gobierno a la mezcla con una elección presidencial a la vuelta de la esquina y la Fed a punto de embarcarse en un ciclo de recortes de tasas, podría hacer que el cuarto trimestre sea volátil.

Donald Trump es objetivo de un asesinato por segunda vez

La otra consideración política es el aparente intento de asesinato de Donald Trump en Florida el fin de semana. El presidente resultó ileso, y ocurrió en su campo de golf en Florida en lugar de en un mitin de campaña. Sin embargo, es extremadamente raro que un candidato presidencial de EE.UU. sea activamente objetivo de un asesinato dos veces en la campaña. La última encuesta de FiveThirtyEight muestra a Kamala Harris a la cabeza por 2.6%. Las encuestas se han estrechado en las últimas semanas, y Harris no recibió mucho impulso a pesar de que fue considerada la ganadora en el debate de la semana pasada. Después del primer intento de asesinato, Trump vio un gran aumento en el apoyo para que se convirtiera en presidente. Veremos si lo mismo sucede esta vez.

El Bitcoin cae tras intento de asesinato de Trump

Tras el tiroteo, el precio del Bitcoin ha caído más de 1.100 $. Por lo general, cuando Trump ve un aumento en sus números de encuestas, el precio del Bitcoin sube, ya que Trump ha prometido su apoyo a la criptomoneda. Quizás el mercado esté sopesando lo que significan los repetidos intentos de asesinato para la seguridad del ex presidente, lo que podría afectar sus posibilidades de convertirse en presidente una vez más.

Pendientes del BoE y el BoJ

El FOMC es el evento principal de la próxima semana, sin embargo, hay una gran cantidad de datos económicos para digerir y también reuniones de bancos centrales en todo el mundo. En el Reino Unido, los datos económicos de esta semana pueden complicar las cosas en el BoE. El IPC de agosto se publica el miércoles. El mercado espera que la inflación general se mantenga estable en 2,2% interanual, sin embargo, se espera que el crecimiento de los precios subyacentes aumente a 3,5% desde 3,3%. Se espera que la inflación de los precios de los servicios suba a 5,6% desde 5,2%, lo que podría generar temores de que la inflación esté resurgiendo. Hay múltiples factores que podrían estar alimentando la inflación: un consumidor fuerte, aumentos salariales en el sector público, el crecimiento salarial anualizado de 3 meses en el Reino Unido sigue siendo del 4%. A esto se suma el reciente recorte de tasas de interés que ha elevado los precios de la vivienda. Según Rightmove, los precios subieron un 0,8% hasta ahora este mes y un 1,2% interanual. Por lo tanto, el impacto de un pequeño recorte de tasas en el BoE parece ser un estímulo efectivo para el mercado de la vivienda en el Reino Unido.

¿Se están acumulando riesgos de estanflación para la economía del Reino Unido?

Si las estimaciones son correctas y la inflación subyacente aumenta en agosto, entonces parece natural esperar que el BoE pause su ciclo de recortes de tasas en la reunión de este jueves. Sin embargo, los datos del PIB de la semana pasada sugieren que la economía del Reino Unido está estancada. Si la inflación está aumentando al mismo tiempo, entonces la estanflación entra en escena, lo que podría dificultar aún más las cosas para el BoE en el futuro. Esta reunión incluirá el resumen de la política monetaria y las minutas de la última reunión, pero no incluirá una conferencia de prensa con Andrew Bailey. Por lo tanto, se analizará detenidamente la declaración para ver cómo podría reaccionar el BoE ante el aumento de la inflación, especialmente dado que la estabilidad de precios es el principal mandato del BoE. Actualmente hay aproximadamente 50 puntos básicos de endurecimiento descontados por el mercado, si esto cambia, podría mover los mercados financieros.

Un recorte de tasas podría sorprender al GBP

El mercado aún no espera un recorte de tasas del BoE esta semana, solo hay un 26% de probabilidad de un recorte descontado por el mercado de opciones. La libra está subiendo al comenzar la semana, después de estar en el medio del grupo la semana pasada. El GBP/USD ha perdido algo de impulso, lo que significa que el resultado de las reuniones de bancos centrales de esta semana será clave. La Fed sigue siendo el banco central más importante para el mercado de divisas. Por lo tanto, si la Fed recorta las tasas en 50 puntos básicos y mantiene su expectativa para la tasa terminal en torno al 2,75%, el dólar podría venderse. Aunque la Fed es el rey del mundo FX, un recorte del BoE podría sorprender al mercado. Probablemente pesaría sobre la libra esterlina y las acciones bancarias del Reino Unido.

¿Actuará o no actuará el Banco de Japón?

Poco después de la decisión de tasas de la Fed, el BoJ anunciará su última decisión de política. Los economistas no creen que el BoJ recorte las tasas en esta reunión, y el mercado de futuros solo está descontando una probabilidad muy pequeña de un recorte de tasas. Los funcionarios del BoJ han sonado de línea dura en las últimas semanas, y creemos que el BoJ mantendrá su sesgo para normalizar las tasas de interés en los próximos meses.

Esto podría verse reforzado por un aumento en la inflación nacional el mes pasado. Se espera que el informe de agosto muestre que los precios generales subieron a 3% interanual desde 2,8% en julio. También se espera que la tasa subyacente de inflación nacional aumente ligeramente a 2% desde 1,9%. En general, creemos que aunque la inflación se está moviendo en la dirección equivocada, no lo está haciendo a un ritmo lo suficientemente rápido como para que un aumento de tasas del BoJ esta semana sea una prioridad.

El mercado FX parece estar ignorando a otros bancos centrales y centrándose únicamente en la Fed. El USD/JPY está nuevamente a la baja al comienzo de la nueva semana de negociación y está de vuelta en su nivel más bajo en más de un año, ya que el dólar lucha por ganar impulso en el período previo a la reunión de la Fed y tras el intento de asesinato de Trump.