Resumen semanal: La recuperación del mercado bursátil persiste, pero ¿está el Dólar permanentemente dañado?

• Los mercados bursátiles se encuentran en una recuperación consolidada.
• Las acciones de impulso y crecimiento lideran la recuperación, razón por la cual las acciones estadounidenses están subiendo con fuerza y ​​el FTSE 100 se está quedando atrás.
• El Dólar podría tardar más en recuperarse, ya que lidia con el peso de una prima de riesgo político más que las acciones.
• Los mercados se comportan como si este fuera el punto álgido de la incertidumbre sobre la política comercial estadounidense.

Las acciones se encaminan a otra semana de ganancias, y la recuperación continúa una vez más el viernes. Los mercados bursátiles a nivel mundial son un mar verde. El S&P 500 ha subido actualmente casi un 4% en los últimos 5 días, el Nasdaq ha subido más del 5%. Los índices europeos también están al alza: el índice Eurostoxx ha subido un 3,6% y el Dax ha subido más del 4%. El FTSE 100 ha subido un 1.8% en lo que va de las últimas 5 sesiones, y continúa a la zaga de sus homólogos europeos el viernes, con una ganancia de apenas un 0.2%. Sin embargo, incluso el rendimiento del FTSE 100 es impresionante, ya que está muy influenciado por las empresas energéticas y el precio del petróleo ha bajado más del 9% en el último mes..

Las acciones tecnológicas impulsan la recuperación del mercado bursátil estadounidense

Entonces, ¿qué está impulsando la recuperación en los mercados bursátiles? Los principales factores que están impulsando las acciones estadounidenses esta semana incluyen liquidez, acciones de crecimiento y momentum. La baja volatilidad, las acciones de calidad y los jugadores de dividendos están contribuyendo a las ganancias de los mercados bursátiles de EE.UU., pero no tanto como la liquidez y el crecimiento. Este rally de recuperación es un reverso de lo que vimos durante el pico de la venta a principios de este mes: las acciones líquidas como las tecnológicas lideraron la brutal venta, ahora están impulsando la recuperación. Los sectores de mejor desempeño en el S&P 500 esta semana incluyen ocio, electrónica, cobre, juegos y finanzas al consumidor. Todos estos sectores se desempeñan bien cuando la volatilidad es moderada y las perspectivas de crecimiento son optimistas. En el lado negativo, el oro es uno de los sectores más débiles, junto con los aseguradores y la atención médica, dos sectores extremadamente defensivos que tienden a superar cuando la volatilidad y la incertidumbre son altas.

Los mercados bursátiles están surfeando una ola de esperanza de que los aranceles de EE.UU. se reducirán, y la Casa Blanca proporcionará certeza sobre la futura política económica. También se benefician de sólidos informes de ganancias. Google reportó ganancias que superaron las expectativas anoche y sus acciones están más de un 5% más altas en el comercio previo al mercado. Estos son impulsores poderosos para más ganancias en el mercado bursátil estadounidense al final de esta semana.

El mercado de divisas es más cauteloso ante los riesgos arancelarios del dólar en comparación con las acciones

Mientras el S&P 500 ha borrado la mayor parte de sus pérdidas de este mes, y está un 2% abajo en lo que va del mes, el mercado de divisas no está tan seguro. La fuerte caída en el índice del dólar en abril ha recuperado menos de una cuarta parte de su caída. El dólar sigue siendo la moneda más débil en el espacio de divisas del G10 en abril y ha bajado un 6% frente al CHF y un 5,5% frente al euro. El yen ha subido un 4,8% frente al USD en abril.

¿Por qué no se está recuperando el Dólar como las acciones estadounidenses? Aunque el dólar está avanzando el viernes gracias a señales de un alivio en las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, no está avanzando al mismo ritmo que las acciones por algunas razones. La demanda de euros sigue siendo fuerte, y el posicionamiento especulativo ha aumentado drásticamente desde febrero. Podría persistir esta semana tras una recuperación del IFO alemán en abril y señales alentadoras de que el BCE recortará tasas para proteger el crecimiento económico europeo. Sin embargo, la demanda especulativa de euros puede seguir creciendo ya que aún no están en el pico de septiembre, por lo que podría haber un mayor potencial para el euro en los próximos meses.

Además, muchas empresas estadounidenses son empresas globales, que están menos expuestas a la política económica de EE.UU., especialmente en comparación con una moneda, cuyo valor se basa completamente en la estabilidad de las instituciones económicas y políticas del país. Estas han sido puestas a prueba por el presidente Trump. Aunque las acciones pueden recuperarse tras una caída en el riesgo del mercado, el mercado de divisas puede tardar más en recuperarse. El mundo está enormemente expuesto al dólar estadounidense, este episodio con la política económica poco ortodoxa de Trump puede haber causado un pequeño cambio estructural fuera del dólar y las ramificaciones podrían sentirse durante algún tiempo.

Los bonos del Tesoro siguen siendo los refugios seguros del mundo

La misma lógica se aplica a los bonos estadounidenses. Los bonos del Tesoro han sido probados como el mejor refugio seguro del mundo este mes. Los bonos del Tesoro a 30 años, 10 años y 2 años han tenido un rendimiento inferior a los bonos europeos y británicos este mes. Este es un cambio completo respecto a principios de este año, cuando los bonos estadounidenses superaban a los bonos europeos, y los rendimientos estadounidenses estaban cayendo en relación con los rendimientos europeos. Esta es una clara señal de que los bonos del Tesoro ahora tienen una prima de riesgo político adjunta, sin embargo, esto podría erosionarse si la Casa Blanca puede restablecer la elaboración de políticas económicas convencionales. Como se puede ver a continuación, los bonos del Tesoro han superado a los Gilts en los últimos 5 años, y han tenido el mismo nivel de volatilidad que los bunds alemanes, lo que sugiere que el reciente mes de turbulencia para los bonos del Tesoro puede ser de corta duración.

Gráfico 1: Rendimientos de bonos para el Reino Unido, EE.UU. y Alemania, normalizados para mostrar cómo se mueven juntos

Fuente: XTB y Bloomberg

A medida que esperamos ver si las conversaciones comerciales entre EE.UU. y China comenzarán, el dólar parece ser el activo que ha sido más impactado por las políticas arancelarias de EE.UU. Las acciones están en una recuperación bien establecida y ahora que el Secretario del Tesoro Scott Bessant ha tomado las riendas de la política económica en la Casa Blanca, esto puede persistir. Los rendimientos del Tesoro también están comenzando a normalizarse.

Esta es la última semana completa de negociación de abril, que ha sido un mes histórico para los mercados. ¿Será este el mes más volátil que tengamos este año? ¿O podrían venir más sorpresas?