Revisión de ETFs: Los flujos de diciembre no logran hasta ahora mantener el ritmo de noviembre

Los ETFs están experimentando un diciembre más tranquilo en comparación con noviembre. Aunque estamos a mitad de mes, los ETFs han registrado flujos de 90 mil millones de dólares hasta ahora este mes, lo que significa que no están en camino de alcanzar las enormes entradas de noviembre en los ETFs globales de 220 mil millones de dólares, según los datos de flujos de ETFs de Bloomberg. Noviembre vió los mayores flujos de fondos del año, ya que la elección de Donald Trump desencadenó un repunte en el mercado bursátil.

Los fondos de EE.UU. siguen siendo el rey del mundo de los ETFs

Aunque los flujos podrían ser menores en diciembre, el tema de la diversificación regional sigue siendo el mismo, con EE.UU. atrayendo con mucho los mayores flujos. Por ejemplo, hasta ahora en diciembre, los flujos hacia los fondos de EE.UU. son de 65 mil millones de dólares, más de dos tercios del total. Esto se compara con las salidas de Europa y un nivel muy bajo de entradas en Asia.

La historia del excepcionalismo estadounidense está dominando a medida que nos acercamos al final del año. Los mercados de EE.UU. son el camino de menor resistencia para los inversores en este momento, pero esto frustra las esperanzas de una ampliación del repunte del mercado bursátil a medida que nos acercamos al primer trimestre de 2025.

¿Cuánto tiempo continuará el excepcionalismo estadounidense?  

La pregunta para los inversores es, ¿continuará este rendimiento superior? Con expectativas de crecimiento envidiables y una Fed que se espera que reduzca las tasas lenta pero seguramente, junto con fuertes ganancias corporativas, especialmente del sector tecnológico, es fácil ver por qué las acciones de EE.UU. están atrayendo enormes entradas y esta es una marea difícil de nadar en contra. En Europa, las perspectivas políticas y de crecimiento son inferiores a las de EE.UU. A esto se suma que el tema de la IA sigue impulsando las ganancias en las acciones. Por ejemplo, Broadcom, la compañía de semiconductores, reportó ingresos de IA con un aumento del 220% interanual, y dio una perspectiva fuerte cuando reportaron resultados el lunes. La compañía alcanzó una capitalización de mercado de 1 billón de dólares por primera vez. El precio de su acción se disparó un 11% el lunes, aunque se espera que experimente un leve retroceso en la apertura del martes.

El repunte del mercado bursátil de EE.UU. se estrecha aún más

Aunque pueda parecer que el repunte de las acciones de EE.UU. continuará para siempre, vale la pena señalar dos cosas. En primer lugar, la mayoría de los inversores solo habrán obtenido rendimientos positivos en las acciones de EE.UU. si hubieran invertido en los índices de EE.UU., en comparación con acciones individuales. Solo 100 compañías han registrado un rendimiento positivo en el S&P 500 hasta ahora este mes, lideradas por Broadcom y Tesla. Esto significa que el 80% de las compañías del S&P 500 no han subido hasta ahora este mes, lo que destaca el riesgo de concentración, con solo 1 de cada 5 compañías listadas en EE.UU. desempeñándose bien en diciembre. Solo 80 compañías listadas en el S&P 500 han registrado una ganancia superior al 1% hasta ahora este mes.

En segundo lugar, el precio de las opciones de venta fuera del dinero en el índice S&P 500 está aumentando, lo que es una señal de que el mercado está cubriendo su exposición a los índices de EE.UU., y algunos esperan grandes caídas en el futuro.

¿Hasta dónde puede llegar la recuperación tecnológica?

Así, 2024 no ha respondido a la pregunta '¿hasta dónde puede llegar la recuperación tecnológica?'. Aún no lo sabemos. Sin embargo, la recuperación tecnológica está pasando por un cambio de liderazgo. El gráfico a continuación muestra las 7 Magníficas. En el último mes, Tesla ha subido, ya que sigue beneficiándose del futuro de la conducción autónoma que se espera que el presidente Trump acelere, así como de la reducción de la regulación para este sector, lo que facilitará el lanzamiento de coches autónomos. En contraste, Nvidia ha caído, y es el peor desempeño de las 7 Magníficas en el último mes, después de un impresionante repunte de más del 166% hasta ahora este año.

Gráfico 1: Las 7 Magníficas, gráfico mensual normalizado para mostrar cómo se mueven juntos.  

Fuente: XTB y Bloomberg

A medida que terminamos el año, el riesgo de concentración está aumentando, y las acciones de EE.UU. se están volviendo más difíciles de operar, ya que algunos nombres clave parecen desafiar la gravedad.