Todas las miradas puestas en los datos de empleo de EE.UU. mientras dos bancos del G7 comienzan a recortar tasas

Como se esperaba ampliamente, el Banco Central Europeo (BCE) anunció un recorte de tasas de 25 pb cuando se reunió ayer, pero elevó su objetivo de inflación para este y el próximo año, advirtió que el camino para aliviar la inflación podría ser accidentado y descartó un recorte de tasas en julio. El mercado ya no prevé un recorte completo de tasas para octubre. El BCE seguirá siendo dependiente de los datos y probablemente también de la Fed, sin decirlo en voz alta, porque aunque recortar las tasas antes que la Fed no se esperaba a principios de este año y fue valiente, una postura excesivamente moderada del BCE podría pesar sobre el euro y poner en peligro los esfuerzos del banco para combatir la inflación.

El comercio de reflación está en marcha

Los rendimientos de la zona euro saltaron después de la decisión del BCE, pero el Stoxx 600 alcanzó un nuevo récord. El EUR/USD está coqueteando con el nivel de 1.09. La reunión del BCE no fue necesariamente concluyente, pero al final del día, dos bancos centrales del G7 anunciaron un recorte de tasas de 25 pb esta semana, y marcaron el comienzo del ciclo de flexibilización para los principales bancos centrales, aunque la flexibilización no será lo suficientemente rápida.

Por otra parte, el S&P 500 reaccionó positivamente al alcanzar un nuevo récord. El sentimiento en energía y metales fue alegre ayer, ya que el comercio de reflación vio soporte tras los recortes de tasas del Banco de Canadá (BoC) y el BCE y un dato de exportación china mejor de lo esperado. El FTSE 100 ganó y el crudo estadounidense rebotó por encima de los 75 $ pb a pesar de un aumento inesperado en los inventarios de petróleo de EE.UU. la semana pasada y podría bien establecerse entre el nivel de 75/78 $ pb habiendo visto una caída cerca del soporte de 72 $ a principios de esta semana, después del anuncio de la OPEP de comenzar a disminuir su política de recorte de suministro a partir del tercer trimestre. El cobre encontró soporte cerca de la media móvil de 50 días mientras que el mineral de hierro recuperó parte de las pérdidas de la semana pasada. En general, creo que el entorno de reflación debería continuar dando soporte a los mercados pesados en energía y minería, ya que los principales bancos centrales entran concretamente en la fase de flexibilización de políticas, independientemente de cuán cautelosos sean y cuán rápido se reduzcan las tasas. Todo dependerá de la inflación...

El EUR/USD se ve respaldado tras la conferencia de prensa de línea dura del BCE, antes de los datos del NFP de EE.UU.

Mirando los mercados de divisas, la postura más de línea dura de lo esperado del BCE respecto a los futuros recortes de tasas apoya un mayor rebote en el EUR/USD y reviso mi perspectiva del EUR/USD a neutral desde negativa, porque, miren, el BCE sigue en una mejor posición para recortar tasas y debería proceder con un recorte más antes de que termine el año. Sin embargo, el índice de sorpresas del área del euro mejora aunque las expectativas respecto a la economía del área del euro siguen siendo bajas: se espera que la zona euro revise el crecimiento del PIB del primer trimestre de ninguno a 0.3% hoy. Mientras tanto, los datos de EE.UU. sorprenden a la baja con el índice de sorpresas económicas de EE.UU. mostrando los niveles más decepcionantes desde 2019. El índice GDP Now de la Fed de Atlanta rebotó por encima del 2% esta semana, pero parece inestable. Por lo tanto, el rápido deterioro de las perspectivas de EE.UU. y la ligera mejora de las perspectivas de la zona euro estrechan la brecha entre las expectativas de la Fed y el BCE, y esto último podría poner un suelo bajo el EUR/USD al inicio del primer recorte de tasas del BCE.

Hoy, todas las miradas se dirigen hacia los datos de empleo de EE.UU. La semana estuvo marcada por aperturas de empleo más débiles de lo esperado en abril, un informe ADP de mayo significativamente más bajo de lo esperado, una caída sorpresa en el ritmo de los costos laborales unitarios del 4.7% al 4% y un aumento inesperado en las solicitudes semanales de desempleo de EE.UU. El consenso de estimaciones de analistas en Bloomberg apuesta a que la economía de EE.UU. podría haber agregado alrededor de 180.000 nuevos empleos no agrícolas el mes pasado, se espera que la tasa de desempleo se mantenga cerca del 3.9% y el crecimiento de los salarios podría haber acelerado ligeramente en términos mensuales. Un informe de empleo débil debería apoyar las expectativas moderadas de la Fed y pesar aún más sobre el dólar estadounidense. El índice del dólar sigue vendido en el área de la media móvil de 100 y 200 días esta semana y tiene potencial para declinar con un conjunto de datos débiles en la reunión del FOMC de la próxima semana. Independientemente de lo que digan los datos de empleo de hoy, no se espera que la Fed recorte tasas cuando se reúna la próxima semana, los miembros de la Fed sonaron muy cautelosos respecto a sus expectativas de inflación, por lo tanto, el nuevo gráfico de puntos probablemente mostrará uno o máximo dos recortes de tasas en promedio este año, en comparación con los 3 recortes de tasas esperados en el último gráfico. Pero eso está mayormente descontado y podría ser el pico de línea dura para la Fed este año, si los datos económicos continúan decepcionando.

¿Realmente importan las acusaciones antimonopolio?

Nvidia se relajó después de alcanzar un nuevo ATH ayer, y Microsoft consolidó ganancias por encima de 420 $por acción tras la noticia de que EE.UU. abrió investigaciones antimonopolio contra dos de las empresas más valiosas del mundo debido a su dominio en el campo emergente de la IA. Nvidia fue acusada de vender chips a clientes que probablemente los usarán rápidamente, y Meta, Amazon y Alphabet representan alrededor de un tercio de los ingresos de Nvidia. Pero tenga en cuenta que estas investigaciones antimonopolio contra las grandes empresas tecnológicas son comunes y no han impedido que sus precios de acciones suban a lo largo del tiempo.