Un recorte de tasas de gran magnitud sigue sobre la mesa para la Fed

Las acciones están mayormente al alza en Europa y el mercado de futuros de EE.UU. apunta a una apertura más alta para el S&P 500 mientras sube de nuevo hacia el récord de julio. El ánimo positivo ha sido impulsado por un artículo en el Wall Street Journal que sugiere que la decisión de la tasa de interés de la Reserva Federal de la próxima semana es un equilibrio delicado entre un recorte de 25 pb y uno de 50 pb. El artículo de Nick Timiraos, quien es considerado el más cercano a la Fed entre la prensa, ha dicho que el mayor dilema de la Fed es si empezar con recortes grandes o con pequeños. La Fed ya ha señalado que está dispuesta a hacer varios recortes de tasas de interés a medida que el mercado laboral se enfría. Sin embargo, el debate parece haberse desplazado y la Fed está más nerviosa por mantener las tasas de interés demasiado altas durante demasiado tiempo, no sea que un aterrizaje suave se les escape de las manos.

El mercado se había alejado de esperar un recorte de tasas de 50 pb en la reunión de la próxima semana porque los datos económicos han sido mixtos: el mercado laboral definitivamente se está desacelerando, pero la creación de empleo aumentó el mes pasado, además la inflación subyacente no cayó como se esperaba en agosto. La próxima semana también verá a la Fed publicar sus proyecciones trimestrales, y esperamos que las expectativas de crecimiento e inflación compliquen las cosas para la Fed: la inflación podría ser revisada al alza pero las proyecciones de crecimiento podrían ser revisadas a la baja. A esto se suma que las expectativas de recorte de tasas de los miembros del FOMC o 'gráfico de puntos' también serán vitales para determinar hasta dónde recortará las tasas el FOMC en este ciclo.

Un recorte de tasas de 50 pb la próxima semana sería un movimiento audaz, sin embargo, si la Fed señala que adelantará los recortes de tasas, entonces podría haber menos recortes de tasas más adelante, lo que podría sorprender al mercado y pesar sobre el sentimiento de riesgo. El mercado todavía espera que la Fed recorte en 25 pb la próxima semana, sin embargo, la posibilidad de un movimiento de 50 pb ha aumentado en las últimas 24 horas. La posibilidad de un movimiento de 50 pb es ahora del 40%, esto era del 30% hace una semana, según la herramienta Fedwatch del CME.

La acción del precio a medida que nos acercamos al final de la semana está dominada por la Fed. Las acciones están al alza y los futuros de EE.UU. predicen una apertura más alta. Hemos mencionado en notas anteriores que Nvidia es un buen barómetro del sentimiento del mercado en este momento, y su precio de acción ha subido más del 10% en la última semana, lo cual ha sido positivo para el riesgo. También se espera que abra ligeramente al alza más tarde hoy, aunque podríamos ver algo de toma de beneficios al final de la semana después de un movimiento tan grande.

Un aumento en las expectativas de un recorte de tasas de 50 pb ha pesado sobre el dólar. El USD está a la baja en general, con las mayores pérdidas frente al JPY. El USD/JPY ha alcanzado un nuevo mínimo por debajo de 141.00, y ahora está en su nivel más bajo desde 2023. La Fed está dominando los mercados de divisas en este momento, y esperamos que el dólar retroceda aún más mientras esperamos la reunión del FOMC del próximo miércoles. El euro y la libra podrían ser beneficiarios, ya que esperamos que el BCE y el BOE se mantengan menos moderados que la Fed en las próximas semanas.

El precio del oro ha alcanzado un nuevo récord, ya que se mueve inversamente a las expectativas de tasas de interés de EE.UU. El oro es la cobertura definitiva contra la inflación, por lo que ha recibido un impulso de las perspectivas de un recorte de tasas de 50 pb por parte de la Fed. También esperamos que el oro se negocie con un sesgo alcista mientras esperamos a la Fed la próxima semana. Esto es una buena noticia para los mineros de oro, incluidos Fresnillo y Barrick. Fresnillo está de vuelta en su nivel más alto desde principios de agosto, y está desafiando la tendencia de un FTSE 100 más débil hoy.