Una forma más clara de una caída a largo plazo del Dólar

Si bien el ascenso de Trump al poder es ampliamente visto como positivo para el dólar, el índice del dólar alcanzó un mínimo de un mes el lunes mientras continúa rebotando desde el último tono moderado de la Fed y la desaceleración de la inflación.

El impacto de las políticas de Trump sobre el dólar se basa en gran medida en la experiencia de su anterior mandato presidencial. Como presidente, impuso aranceles a las importaciones y recortó los impuestos corporativos. Ambos elementos están nuevamente en su agenda económica. Los aranceles potencialmente reducen las importaciones para frenar los déficits comerciales. Los recortes de impuestos fomentan la entrada de capital.

Sin embargo, ambos factores comenzaron a afectar al dólar solo después de que estas políticas entraron en vigor. Además, los legisladores bloquearon efectivamente estos cambios en los primeros meses, haciendo que una apuesta temprana sobre la tendencia fundamental fuera contraproducente.

Entre los fundamentos, la especulación en torno a las expectativas de un recorte de tasas por parte de la Fed es ahora más influyente. A finales de la semana pasada, los mercados estaban considerando 3 recortes consecutivos este año, comenzando en septiembre, como el escenario más probable. Un giro bastante bajista para el dólar, ya que hace solo un par de meses, uno de los escenarios en juego era 'sin recortes' hasta finales de 2024.

Los factores técnicos son tan determinantes del momentum del dólar como cualquier otra cosa, en nuestra opinión. Este julio, el índice del dólar ha estado bajo una venta masiva, saliendo de un corredor ascendente desde los mínimos de finales del año pasado. Los impulsos bajistas vinieron con noticias importantes: el NFP empujó al índice del dólar a través del soporte; el discurso de Powell lo rompió por debajo de la MA de 50 días; la reacción al IPC resultó en una caída por debajo de la MA de 200 días.

Los osos más cautelosos pueden esperar un fallo por debajo de 103.70, donde el DXY encontró soporte a principios de junio y abril. Esto abre el camino para el índice a 100, cerca del área de los mínimos del año pasado. Un tramo por debajo activaría un escenario de declive más profundo del dólar con un objetivo potencial en 90-92.50, donde el límite inferior es el área de los mínimos de 2018 y 2021, y el superior es el 161,8% del momentum bajista desde el pico de septiembre de 2022 hasta el área de soporte de 2023.