Vista previa del PIB del tercer trimestre de EE.UU.: Todo lo que baja, ¿debe subir?

• Se prevé que el crecimiento del PIB de EE.UU. establezca un récord del 35% anualizado.
• La estimación del modelo GDPNow de la Fed de Atlanta es del 36.2%, su nivel más alto para el tercer trimestre.
• La estimación Nowcast de la Fed de Nueva York es del 13.75%.
• El mercado ha descontado un fuerte aumento del PIB.

El crecimiento económico estadounidense se aceleró en el tercer trimestre después de que el cierre en marzo y abril debido a la pandemia provocara la mayor caída del PIB de la historia.

Se espera que la expansión alcance una tasa anual del 35% en el último trimestre después de que colapsar un 31.4% en abril, mayo y junio.

El cierre de gran parte de la economía estadounidense por orden del gobierno produjo una caída catastrófica en el empleo, 22 millones de estadounidenses perdieron sus trabajos en los meses de bloqueos, y hasta septiembre poco más del 50% han regresado al trabajo. En las últimas dos semanas de marzo, más de 10 millones de personas solicitaron beneficios por desempleo y, siete meses después, el 16 de octubre, las solicitudes semanales aún eran de 767.000.

Las ventas minoristas cayeron un 22.9% en los meses de cierre. El gasto en el grupo de control, componente usado para el cálculo del PIB, cayó un 9.2%. Los pedidos de bienes duraderos de larga duración se desplomaron un 35%, mientras que los bienes de capital excluyendo el gasto en defensa y aviación, un indicador de la inversión empresarial, cayeron un 7.9%.

Ventas minoristas

Fuente: FXStreet

Recuperación de la pandemia

Sorprendentemente, la recuperación de las ventas minoristas, el grupo de control y los pedidos de bienes duraderos ha igualado o superado las caídas sufridas en los bloqueos a pesar de los continuos altos niveles de desempleo y pérdidas de empleo.

Las ventas minoristas han aumentado un 30% en los cinco meses hasta septiembre. Incluyendo las caídas de marzo y abril, el promedio es del 1.01% durante siete meses. Los ingresos del grupo de control son un 18.1% superiores en el mismo periodo de tiempo, con un promedio del 1.27% mensual. Cualquiera de los dos resultados acreditaría un consumidor y un mercado laboral saludables, aunque en medio del COVID-19 es destacable.

Los pedidos de bienes duraderos agregaron un 36.7% en los cinco meses de mayo a septiembre, lo que arroja un superávit de solo el 1.7% para el tiempo total de la pandemia desde marzo, o un aumento promedio del 0.24% mensual. Los bienes de capital excluyendo el gasto en defensa y aviación, el análogo de la inversión empresarial, ha subido un 11.4% desde abril, o un respetable aumento mensual del 0.5% durante el período de siete meses.

Proyecciones del PIB

El gasto del consumidor es aproximadamente el 70% de la actividad económica de EE.UU.

La rápida recuperación esperada del PIB en el tercer trimestre ha sido impulsada por un rápido retorno del gasto de los consumidores y las empresas. La sorpresa ha sido el nivel y la continuación del renacimiento del consumidor frente al 7.9% de desempleo y la tasa de subempleo mucho más alta del 12.8%.

Los beneficios por desempleo de Washington y los estados han ayudado a mantener el consumo, pero con el próximo proyecto de ley de estímulo estancado por la política electoral, la capacidad de los consumidores para mantener estos niveles de gasto esencialmente normales se verá afectada si no se aprueba otro programa de ayuda.

El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta estima que el PIB se expandió en un 36.2% en el tercer trimestre, y el programa Nowcast de la Fed de Nueva York tiene un pronóstico mucho más bajo, del 13.75%. La opinión de consenso de la encuesta de economistas de Reuters es del 35%.

Modelo GDPNow de la Fed de Atlanta

Conclusión y los mercados

Aunque una fuerte recuperación en el tercer trimestre está descontada en el precio de los mercados, hay un rango considerable en muchos pronósticos. Los eventos económicos altamente inusuales de los últimos siete meses generan un grado de incertidumbre vívido y los mercados son susceptibles a cualquier variación de la predicción.

Las acciones y los mercados crediticios responderán de manera lineal en cualquier dirección a medida que el PIB se desvíe del pronóstico.

El dólar ha estado desempeñando un papel de refugio seguro limitado durante las últimas semanas, debilitándose a medida que disminuye el riesgo percibido y fortaleciéndose a medida que aumenta el riesgo. Esa dinámica debería permanecer en la publicación del PIB de EE.UU. Cuanto más fuerte sea la economía estadounidense en el tercer trimestre, mejor para el mundo y menor demanda del dólar de refugio seguro. Un PIB más débil de lo esperado debería provocar una modesta ganancia en el dólar.