La inflación ha pasado por diferentes regímenes a lo largo de la historia
La inflación se mueve en largos intervalos que se constituyen en regímenes. Por ejemplo, desde la era posterior a Volker hasta 2020, la economía mundial experimentó un periodo de baja inflación, con diversos choques del lado de la oferta positivos. Esto incluyó la globalización (China exportando deflación), la formación del mercado único de la UE, el descenso de los aranceles mundiales, los avances tecnológicos que mejoraron la productividad, la desindicalización de la mano de obra y la desregulación.
La inflación relativamente benigna no siempre ha sido la misma. Por ejemplo, en la década de 1970 se produjo un régimen de inflación elevada y volátil. Este fenómeno se debió a una política monetaria laxa (colapso de Bretton Woods) y a una serie de perturbaciones de la oferta, por ejemplo, en el mercado del petróleo.
Es probable que la mayor volatilidad de la inflación se mantenga
Consideramos que estamos entrando en un régimen de mayor volatilidad de la inflación. Esto debería provocar cambios más frecuentes en la política de los bancos centrales (que pueden provocar volatilidad en los bonos). El principal argumento de esta visión es la mayor probabilidad de que se produzcan perturbaciones negativas por el lado de la oferta, que se detallan a continuación
- Aumento de las tensiones geopolíticas (competencia entre China y EE.UU.). Esto daría lugar a un retroceso de la globalización (aranceles/regulaciones/deslocalización de las cadenas de suministro/acaparamiento de materias primas, etc.).
Gráfico 1: Aumento de la incertidumbre geopolítica
- Cambio climático. Política gubernamental/eventos meteorológicos más extremos.
- Cambios en la política gubernamental. Aumento de la deuda pública y menor conservadurismo fiscal. Desde la pandemia, hemos asistido a un incremento sustancial de la deuda pública y a escasos indicios de moderación fiscal, a pesar de un entorno económico y de empleo muy sólido en los dos últimos años. En Estados Unidos, por ejemplo, se prevé que la media del déficit fiscal supere el 6% del producto interior bruto en 2023-24, a pesar de que se prevé una tasa de desempleo inferior al 4%.
Gráfico 2: Escasa contención fiscal en Estados Unidos, a pesar de la fortaleza de la economía y del mercado laboral
Un nuevo reto para los bancos centrales
Las perturbaciones negativas de la oferta son más difíciles de gestionar para los bancos centrales que las perturbaciones de la demanda. Esto se debe a que afectan al crecimiento (a la baja) y a la inflación (al alza) de manera diferente, lo que significa que los bancos centrales deben dar prioridad a estabilizar la inflación o el crecimiento. Es probable que los distintos bancos centrales aborden esta cuestión de forma diferente y, dado el elevado nivel de deuda pública mundial, existe una considerable presión política sobre los bancos centrales para que mantengan bajos los rendimientos de los bonos (costes de la deuda pública).
¿Qué significa esto para la diversificación?
Teniendo en cuenta que las perturbaciones de la demanda empujan el crecimiento y la inflación en la misma dirección, impulsan los precios de la renta fija y la renta variable en direcciones diferentes (correlación negativa). Cuando hay un crecimiento sólido, los precios de la renta variable tienden a subir y los de los bonos bajan. Como se ilustra a continuación, este ha sido el caso durante gran parte de los últimos 30 años y ha permitido a los inversores el último beneficio de los mercados: la diversificación.
Gráfico 3: Durante la mayor parte de los últimos 30 años, la correlación entre la renta fija y la renta variable ha sido negativa
Las perturbaciones del lado de la oferta son diferentes, ya que impulsan el crecimiento y la inflación en direcciones opuestas y, por tanto, empujan los precios de los bonos y las acciones en la misma dirección (correlación positiva). Este ha sido el caso durante gran parte de los dos últimos años y socava las características estándar de diversificación de las carteras. Durante la mayor parte de la era anterior a Volker, los bonos y las acciones tenían una correlación positiva.
Si tomamos como ejemplo una asignación del 60 % a la renta variable estadounidense y del 40 % a la deuda pública estadounidense, reequilibradas mensualmente; el gráfico muestra la relación entre la volatilidad neta de la cartera y la suma independiente de los activos que la componen. El ratio es el beneficio de la diversificación entre los dos activos.
Gráfico 4: El beneficio de diversificación de combinar bonos y acciones ha disminuido desde la pandemia al aumentar la volatilidad de la inflación.
Implicaciones
- Si la volatilidad de la inflación es mayor que en los últimos 30 años, es poco probable que la combinación de renta fija y variable ofrezca las mismas ventajas de diversificación que en el pasado.
- Los inversores que busquen mejorar la rentabilidad ajustada al riesgo deberían centrarse en encontrar activos/estrategias alternativas poco correlacionados.
La inversión implica riesgo. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden tanto subir como bajar y un inversor puede recuperar menos de la cantidad invertida. El rendimiento pasado no es una guía para los resultados futuros. La información contenida en este sitio web es de carácter general sobre las actividades que desarrollan las entidades que se enumeran a continuación. Por lo tanto, esta información es solo indicativa y no constituye ninguna forma de acuerdo contractual, ni debe considerarse como una oferta, recomendación de inversión o solicitud para negociar con instrumentos financieros o participar en cualquier servicio o actividad de inversión. No se otorga garantía alguna y no se acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que surja, ya sea directa o indirectamente, como resultado de que el lector, cualquier persona o grupo de personas actúe sobre cualquier información, opinión o estimación contenida en este sitio web.
Contenido recomendado
![La mejor acción tecnológica para comprar en septiembre](https://editorial.fxstreet.com/images/Markets/Equities/Industries/Semiconductors/pic-man-repairing-semiconductors-637435354060707899_XtraSmall.jpg)
La mejor acción tecnológica para comprar en septiembre
Esta acción de semiconductores, que no es NVIDIA, tiene un gran potencial y podría dispararse en septiembre. Mientras que acciones tecnológicas sobrevaloradas han recibido un golpe hasta ahora en septiembre, hay una en particular que tiene el potencial de despegar este mes.
![¡Última Hora!: Las nóminas no agrícolas aumentan en 142.000 en agosto frente a las 160.000 previstas](https://editorial.fxstreet.com/images/Breaking/breaking-news_XtraSmall.jpg)
¡Última Hora!: Las nóminas no agrícolas aumentan en 142.000 en agosto frente a las 160.000 previstas
Las nóminas no agrícolas (NFP) en EE.UU. aumentaron en 142.000 en agosto, informó el viernes la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. (BLS). Esta lectura siguió al aumento de 89.000 (revisado desde 114.000) registrado en julio y no alcanzó la expectativa del mercado de 160.000.
![Dólar Pronóstico Semanal: Con posibilidades de seguir retrocediendo](https://editorial.fxstreet.com/images/Markets/Currencies/Majors/DollarIndex/stock-market-analysis-1679764_XtraSmall.jpg)
Dólar Pronóstico Semanal: Con posibilidades de seguir retrocediendo
El Dólar estadounidense (USD) moderó el desempeño alcista observado la semana anterior y retomó su camino descendente en los últimos días. Dicho esto, mientras que el Índice del Dólar estadounidense...
![Pronóstico Semanal del Bitcoin: Si rompe por debajo del soporte clave, se considera 50.000 $ en el corto plazo](https://editorial.fxstreet.com/images/Markets/Currencies/Digital%20Currencies/Bitcoin/bitcoin_5_XtraSmall.jpg)
Pronóstico Semanal del Bitcoin: Si rompe por debajo del soporte clave, se considera 50.000 $ en el corto plazo
El precio de Bitcoin (BTC) prueba un soporte clave en 56.000$ el viernes. Los ETFs del Bitcoin al contado en EE.UU. registraron salidas esta semana, totalizando 536.1 millones de dólares.
![EUR/USD Pronóstico Semanal: La inflación en EE.UU. y el BCE toman el centro del escenario](https://editorial.fxstreet.com/images/Markets/Currencies/Majors/EURUSD/euro-coins-gm520443967-49899402_XtraSmall.jpg)
EUR/USD Pronóstico Semanal: La inflación en EE.UU. y el BCE toman el centro del escenario
El par EUR/USD cambió de rumbo después de extender su caída a 1.1025, encontrando algo de terreno positivo a mitad de semana para establecerse cerca de 1.1100 después de alcanzar...
Contenido recomendado
La importancia de las cuentas demo
Al empezar en este mundo de trading muy seguramente se observarán las palabras “cuenta demo”.
Quiero operar en una cuenta real, ¿cuál debe ser mi objetivo?
Es una pregunta que siempre realizo a todos mis alumnos, aquellos que, viéndose lo suficientemente preparados...
Estrategia de venta de opciones de compra cubierta mediante certificados de descuento
La venta de opciones de compra cubierta presupone que usted ya tiene el subyacente en su propia cartera o que lo comprará al mismo tiempo que se venden las opciones.
Operar las nóminas no agrícolas NFP de EE.UU.: Los 7 consejos principales que todo inversor de divisas debe conocer
Las cifras de empleo son vigiladas de cerca por el público en general, por los políticos y por los bancos centrales que mueven las divisas. EE.UU. es la economía más grande del mundo y su informe de empleos tiene más impacto que las cifras del mercado laboral de otros países.
Coaching Autogestión Emocional: Mi estilo atributivo
El modo en que explicamos nuestras pérdidas (fracasos) y nuestras ganancias (éxitos) y a los factores a los que atribuimos su causa, lo llamamos “estilo atributivo”. Existen cuatro estilos atributivos diferentes