La mayor proporción de gestores de dinero en más de dos décadas califica las acciones de EE.UU. como 'sobrevaloradas'

• La encuesta de Bank of America indica que el 89% de los gestores de fondos consideran que las acciones están "sobrevaloradas".
• Sin embargo, la calificación promedio en esta década ha sido del 81%.
• El índice Dow Jones se está negociando a una valoración muy por encima de su promedio a largo plazo.
• El DJIA alcanzó una formación de doble techo en los últimos tres meses, lo que sugiere un panorama bajista.

Si tu portafolio ha estado en buena forma últimamente, no te confíes. Una respetada encuesta de gestores de fondos ha declarado que el mercado de valores estadounidense es el más "sobrevalorado" en cualquier momento desde al menos abril de 2001 (cuando la encuesta comenzó a hacer la pregunta) y probablemente en este siglo.

Bank of America presentó su Encuesta Global de Gestores de Fondos (FMS) de febrero esta semana, y es impactante. El informe encuesta el sentimiento entre 205 grandes gestores de fondos que administran colectivamente 482.000 millones de dólares en activos.

El 89% de los encuestados le dijeron a BofA que el mercado de valores estadounidense está "sobrevalorado". Esa es la mayor proporción desde que la encuesta comenzó a administrarse hace casi 24 años. 

Valoración del Dow Jones

El máximo del Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) en abril de 2001 fue de 10.906. A partir de ahí, el índice colapsaría hasta un 34% en los siguientes 18 meses, alcanzando un mínimo de 7.197 como parte de una caída de tres años. Por supuesto, un cierto evento que involucró aviones secuestrados y rascacielos colapsados ayudó en esa corrección. Sin embargo, solo el 30% de los encuestados pensaba que el mercado estadounidense estaba sobrevalorado en abril de 2001. 

Avancemos a la década de 2020, y encontramos que febrero de 2025 no es tan inusual. Los encuestados han pasado gran parte de esta década viendo el mercado de valores como sobrevalorado. De hecho, desde que comenzó la pandemia de covid a principios de 2020, varios de los sondeos de BofA han recibido valores de "sobrevalorado" por encima del 80%. Realmente solo el mercado bajista de 2022 vio un cambio significativo.

Uno de los autores del informe, el estratega de BofA Michael Hartnett, dice que el consenso promedio de "sobrevalorado" en esta década ha sido del 81% de los encuestados. Hartnett culpa a este fenómeno del "excepcionalismo estadounidense", que vio a las acciones estadounidenses beneficiarse de un dólar estadounidense apreciado y fuertes ganancias de las llamadas acciones Magníficas 7.

Sin embargo, Hartnett piensa que este fenómeno podría haber alcanzado su punto máximo. En febrero, este fenómeno "fue visto como el más abarrotado por el 73% de los inversores de FMS, una disminución desde el máximo de tres años del 80% alcanzado en enero."

Según datos de Gurufocus.com, el Dow Jones se está negociando actualmente cerca de un ratio precio-beneficio de 27. Esto está muy por encima de la mediana de 20 años de 18, pero bastante por debajo del ratio de 34 alcanzado a principios de 2021. 

Pero, por supuesto, el Dow Jones es más un índice de valor para empezar, a pesar de añadir Nvidia (NVDA) y Salesforce (CRM) en 2024. El NASDAQ 100, conocido por su enfoque en acciones de crecimiento y tecnología, se está negociando por encima de 37 veces ganancias, justo en la vecindad de su rango alto a principios de 2021. 

Una razón para las valoraciones más altas de las acciones mencionadas en el informe es que los gestores de fondos están dejando poco efectivo a la espera. La tenencia promedio de efectivo es del 3.5% entre los gestores de fondos, lo que equivale a un mínimo de 15 años.

Pero cronometrar una corrección importante siempre es difícil. Las actas de la reunión de la Reserva Federal (Fed) ofrecen una razón para el pesimismo. La publicación del miércoles mostró que el banco central está más preocupado por la adopción de aranceles por parte de la administración Trump.

"Los contactos comerciales en varios distritos habían indicado que las empresas intentarían trasladar a los consumidores los mayores costos de insumos derivados de posibles aranceles", dice un resumen de las actas de la reunión de la Fed.

La presión continua sobre los precios probablemente evitaría que el banco central recortara las tasas de interés este año, lo que podría desanimar a los inversores que cuentan con ello. Actualmente, el mercado aún espera alrededor de 50 puntos básicos de recortes en la segunda mitad del año. 

Gráfico semanal del Dow Jones

Los aspectos técnicos nos dan más razones para el pesimismo. El gráfico semanal del DJIA muestra que el índice se ha estancado dos veces seguidas en la región justo por encima de 45.000. En ambos casos — finales de noviembre de 2024 y luego enero de 2025 — el índice alcanzó resistencia entre 45.050 y 45.070. 

Esto debería contar como una formación de doble techo bajista para la mayoría de los operadores y típicamente significa que los operadores técnicos esperarán un retroceso. Hasta ahora, esto no se ha materializado de ninguna manera importante. Sin embargo, al menos una venta masiva devolvería al DJIA al canal de soporte que abarca desde 41.650 hasta 42.100. 

Otra opción sería la media móvil simple (SMA) de 52 semanas cerca de 41.225. Con la ayuda de un catalizador noticioso como otro mal dato de inflación, se espera que el DJIA caiga de nuevo al soporte de abril de 2024 cerca de 38.000.

Gráfico semanal del DJIA