Arabia Saudita tira la toalla

El S&P 500 registró su 42º máximo histórico este año ayer, respaldado por una mezcla de noticias económicas y corporativas.

Primero, los últimos datos del PIB confirmaron que la economía de EE.UU. creció un 3% en el segundo trimestre y las presiones de precios disminuyeron. Los beneficios corporativos aumentaron un 3,5% en el segundo trimestre frente a una ganancia del 1,7% prevista por los analistas, ¡y subieron desde un negativo 2% el trimestre anterior! Espera, espera, espera. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo fueron más bajas de lo esperado y las solicitudes continuas disminuyeron, desafiando las preocupaciones de un mercado laboral alarmantemente debilitado. Y si pones los datos sólidos en el contexto de una Fed cuestionablemente moderada, la economía de EE.UU. aterrizará suavemente en una montaña. Será genial si – y solo si – la política monetaria laxa alimenta una economía fuerte sin impulsar la inflación.

Hoy se espera que el indicador favorito de inflación de la Fed, el índice PCE subyacente, se mantenga sin cambios en un 0,2% mensual, y registre un pequeño aumento – del 2,6% al 2,7% – en términos anuales. Además, es posible que los ingresos personales hayan aumentado más rápido, pero el gasto personal un poco más lento que el mes anterior. Un conjunto de datos en línea con las expectativas ciertamente mantendrá las vibraciones de aterrizaje suave en juego y asegurará un 43º máximo histórico para el S&P500 antes del cierre semanal. Pero una lectura del PCE más fuerte de lo esperado, Dios no lo quiera, podría traer la idea de que la Fed y las expectativas moderadas de la Fed se han adelantado y llamar a una corrección. La robusta lectura del PIB de ayer redujo la probabilidad de un recorte de 50 pb en la reunión de noviembre ligeramente por debajo del 50%, pero las probabilidades aún están muy cerca de un lanzamiento de moneda.

La caja de Pandora de China

China anunció una mezcla de medidas monetarias y fiscales esta semana para apuntalar su economía y atraer a los inversores de vuelta a sus mercados destrozados. Este cóctel explosivo de medidas monetarias y fiscales era lo que los inversores estaban demandando desde hace años. Y la satisfacción es clara – al menos a corto plazo. El índice CSI 300 ganó más del 15% desde el comienzo de la semana. El índice salió del canal de tendencia negativa desde mayo hasta la fecha, y del tope de la tendencia bajista de casi dos años para catapultarse a un territorio de sobrecompra justo antes del comienzo de un feriado nacional en China, la próxima semana. Asimismo, el índice Golden Dragon del Nasdaq subió un 20% desde que comenzó la semana y rompió por encima de su propio tope del canal de tendencia bajista de dos años. Los compradores estaban tan abarrotados en Shanghái que la bolsa de valores de Shanghái tuvo problemas para seguir las órdenes.

¿Podría durar esta euforia? Tal vez. Los desafíos estructurales y de balance, la pesada carga de la deuda local, el envejecimiento de la población, la deflación y la pérdida de confianza son difíciles de revertir. El entusiasmo podría desvanecerse rápidamente si la economía no reacciona. Hoy, todo lo que tenemos en mano es que los beneficios industriales chinos crecieron un 0,5% en lo que va del año en agosto, significativamente por debajo del 3,6% registrado un mes antes.

Ojo

WSJ informó que Arabia Saudita abandonará su objetivo de precio de 100 $ por barril y comenzará a aumentar la producción en diciembre para ganar cuota de mercado. Ojo. Esta era una posibilidad que estábamos explorando desde que Arabia Saudita decidió asumir recortes de producción mediante recortes unilaterales. Finalmente está sucediendo ahora. Si Arabia Saudita no juega el juego de la restricción de producción junto con sus pares de la OPEP, será difícil para el resto de la OPEP mantener una estrategia de apoyo a los precios. Concretamente, si Arabia Saudita comienza a bombear crudo, los demás deben seguir para aumentar sus ingresos también. Y eso es claramente bajista para los precios del petróleo, también considerando que los países no pertenecientes a la OPEP están bombeando abundantemente también.

Voilà, el crudo estadounidense está a 68 $ por barril y las perspectivas a corto plazo siguen siendo fuertemente negativas.

En Europa

El Banco Nacional Suizo (SNB) recortó las tasas de interés en 25 pb ayer, como se esperaba. El USDCHF apenas reaccionó a la noticia, pero el índice SMI cerró la sesión cerca de los niveles más altos desde principios de este mes. Más allá de las fronteras suizas, el Stoxx 600 coqueteó con niveles ATH ya que las expectativas de recortes de tasas en el mundo desarrollado combinadas con las medidas de estímulo chinas impulsaron el apetito por las acciones europeas sensibles a China y al crecimiento. LVMH saltó un 10% ayer como si el gobierno chino decidiera inyectar dinero directamente en Louis Vuitton.

De todos modos, las primeras lecturas del IPC para Francia y España de septiembre se publicarán esta mañana. Se espera que las cifras apunten a una mayor disminución de las presiones de precios. Si ese es el caso, podríamos ver que la resistencia de 1,12 se fortalece antes del cierre de la campana. Pero el dólar estadounidense y el informe del PCE tendrán la última palabra.