Cinco datos fundamentales de la semana: La Fed, el BCE y el PIB de EE.UU. competirán con Trump

• Donald Trump continuará sacudiendo los mercados en su segunda semana en el cargo.
• Enero termina con fuerza, con decisiones de los principales bancos centrales.
• El PIB de EE.UU. y el PCE subyacente proporcionarán claves para el análisis de los inversores.

El regalo que sigue dando frutos: el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, sigue siendo "generoso" con la volatilidad del mercado, pero esta semana se enfrentará a la competencia de la Reserva Federal (Fed). Una decisión sobre las tasas en la Eurozona, la primera publicación del Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos para todo el año 2024 y el indicador de inflación favorito de la Fed sacudirán los mercados. Abróchense los cinturones.

1) Las rabietas arancelarias de Trump seguirán sacudiendo los mercados

El 47º presidente tiene acceso sin restricciones a los medios, lo que convierte cada comentario sobre aranceles en un gran impulsor del mercado. Abstenerse de una acción inmediata y mencionar solo un arancel del 10% sobre los productos chinos mejoró el sentimiento la semana pasada, pero hablar de imponer aranceles del 25% a Canadá y México los perjudicó. Sus amenazas sobre Colombia el domingo también inquietaron a los inversores. 

Los comentarios arancelarios de Trump seguirán dominando los titulares, con tonos más calmados apoyando las acciones, mientras que los preocupantes impulsan el Dólar estadounidense (USD). El Oro se mueve con las acciones en respuesta a las conversaciones sobre aranceles, pero tiene un camino menos directo.

Espero que el presidente Trump se abstenga de acciones salvajes porque le importan profundamente las valoraciones de las acciones. Los mercados pueden responder con una rabieta propia a cualquier comentario desagradable de Trump, y eso es un disuasivo. 

Trump también puede influir en los mercados a través de la política de inmigración. A los inversores no les importan los recién llegados, pero deportar a personas que trabajan en Estados Unidos puede perjudicar la economía. También aquí, espero una acción medida.

2) La Fed puede golpear los mercados con otro anuncio restrictivo

Miércoles, 19:00 GMT, conferencia de prensa a las 19:30 GMT. La Reserva Federal está lista para mantener las tasas de interés sin cambios en su primera reunión de 2025. Los funcionarios han transmitido ese mensaje repetidamente, y está completamente descontado. Los mercados se moverán en respuesta al tono del banco central sobre futuros movimientos.

Tasas de internet de EE.UU. Fuente: FXStreet

En diciembre, el banco central más importante del mundo redujo los costos de los préstamos en 25 puntos básicos (pbs), pero lo acompañó con un mensaje marcadamente de línea dura. Las previsiones de la Fed para las tasas de interés en el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) – también conocido como "gráfico de puntos" – apuntaban a solo dos recortes en 2025. Eso era la mitad de las proyecciones en septiembre.

Además, el presidente de la Fed, Jerome Powell, parecía confiado en la economía de EE.UU. y el mercado laboral, mientras se preocupaba por la inflación que volvía a asomar la cabeza. Quizás la parte más sorprendente fue su comentario relacionado con la administración entrante. Powell dijo que los miembros tomaron en cuenta las posibles políticas de Trump, insinuando que la Fed prevé una mayor inflación debido a las políticas del presidente Trump.

Desde entonces, el informe de Nóminas no Agrícolas (NFP) de diciembre apuntó a un mercado laboral muy caliente. Sin embargo, la inflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) no cumplió marginalmente con las estimaciones, permitiendo que los mercados de bonos mantuvieran la esperanza de dos recortes en 2025. 

En su reunión de enero, los funcionarios no publican nuevas previsiones, pero sus palabras cuidadosamente elaboradas aún sacudirán los mercados. Powell puede intentar transmitir un mensaje de "no hay nada que ver aquí, sigan adelante", pero eso nunca funciona.

El camino de menor resistencia es hacia el lado de línea dura. ¿Por qué? Los mercados ahora están menos preocupados de que la Fed se abstenga de cualquier recorte de tasas en 2025 y aún esperan dos movimientos. Repetir el tono de línea dura causaría un replanteamiento, con nuevas expectativas de solo un recorte.

Si mi predicción es correcta, el Oro y las acciones caerán, mientras que el Dólar estadounidense subiría.

¿Cuál es el escenario opuesto? Si Powell dice que las suposiciones en el gráfico de puntos siguen intactas, es decir, dos recortes en 2025, los mercados celebrarían y el Dólar estadounidense caería.

En resumen, la clave es cambiar las expectativas de recortes de tasas de interés para finales de este año. 
 

3) El BCE se prepara para recortar tasas con la esperanza de no sufrir daños por los aranceles

Jueves, decisión a las 13:15 GMT, conferencia de prensa a las 13:45 GMT. La inflación ha caído drásticamente en la Eurozona, lo que justifica otro recorte de tasas. Al igual que la Fed, los funcionarios del Banco Central Europeo (BCE) han estado transmitiendo este mensaje, por lo que una reducción de 25 pbs en los costos de los préstamos está completamente descontada.

Las preguntas para los mercados son: ¿por qué recortar, y qué sigue?

Si la institución con sede en Frankfurt simplemente ajusta las tasas de interés a la baja inflación, es una señal positiva para la unión monetaria de 20 miembros, que puede disfrutar de condiciones más flexibles.

Sin embargo, si la principal motivación para recortar las tasas es una economía más débil o el temor a los aranceles de EE.UU., el Euro sufriría. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, seguramente será preguntada sobre los posibles aranceles de Trump, quien se lamenta del déficit comercial de Estados Unidos con la UE y ve las acciones antimonopolio de Bruselas como hostiles a su país. 

Aunque Lagarde puede abstenerse de involucrarse directamente en la política, los aranceles tienen un impacto en la economía y la política monetaria. Espero que Lagarde sea optimista, apoyando así al Euro.

¿Y qué sigue? Después de una serie de recortes de tasas de interés, el BCE podría hacer una pausa en marzo. Aunque es poco probable que se comprometa a ningún movimiento específico – el banco central es "dependiente de los datos" y decide en una base de "reunión por reunión" – ese podría ser el tono. El banco tiene una buena razón para abstenerse de comprometerse: su personal publica nuevas previsiones en la reunión de marzo, y podría apoyarse en esas proyecciones para tomar una decisión.

Otra razón para esperar una insinuación de pausa la próxima vez – un movimiento que impulsaría al Euro – es dar algo a los halcones del Consejo de Gobierno. Las palomas los han superado en número en los últimos meses, y la construcción de consenso es parte del juego europeo.

4) El PIB de EE.UU. muestra una economía fuerte

Jueves, 13:30 GMT. Entre las dos partes de la decisión del BCE, los inversores obtendrán la primera mirada a las cifras preliminares del Producto Interior Bruto (PIB) de EE.UU. para el cuarto trimestre de 2024. Al ser el último trimestre, será una oportunidad para observar la expansión general de Estados Unidos en el año que acaba de terminar.

Esta es una oportunidad para recordar que el crecimiento de EE.UU. es excepcional, el motor de un mercado bursátil robusto y un Dólar estadounidense en alza. 

El calendario económico apunta a una tasa de crecimiento anualizada del 2.8% en el cuarto trimestre, por debajo del 3.1% del trimestre anterior. Eso aún superaría a la mayoría de los pares del mundo desarrollado, siendo España la única excepción. 

Cualquier cifra por encima del 3% apoyaría aún más al Dólar y pesaría sobre el Oro y las Acciones – que prefieren datos más suaves y tasas de interés más bajas. 

Por el contrario, una caída hacia el 2.5% sería decepcionante para la economía, pero impulsaría el Oro y las Acciones. Espero una cifra optimista de alrededor del 3%. 

5) El PCE subyacente pone a prueba las suposiciones de inflación de la Fed

Viernes, 13:30 GMT. Por último, pero no menos importante, la medida de inflación preferida de la Fed. El informe del Gasto en Consumo Personal (PCE) utiliza una metodología diferente para calcular los cambios en los precios, que está más en sintonía con los cambios en la actividad del consumidor. Se adapta a los cambios, lo que lo hace más confiable para el banco central, a pesar de su publicación posterior al informe paralelo del Índice de Precios al Consumidor (IPC).

La Fed apunta a tener el PCE subyacente – que excluye la energía y los alimentos volátiles – en el 2%. Después de caer rápidamente desde el pico, el "último tramo" de descensos es frustrantemente lento, y el PCE subyacente incluso aumentó en la segunda mitad de 2024.
 

PCE subyacente de EE.UU. Fuente: FXStreet

El calendario económico apunta a otra lectura del 2.8% interanual (YoY) en diciembre, una repetición de noviembre. Cualquier diferencia del 0.1% importa. Una caída enviaría al Oro y las Acciones al alza, mientras que otro aumento mantendría la oferta del Dólar estadounidense.

La publicación tendría un mayor impacto si contrasta con lo que señaló la Fed. Por ejemplo, si Powell parecía tranquilo sobre la inflación y esta aumentaba, los mercados estarían más alarmados. En caso de que la Fed esté preocupada por el aumento de los precios y estos caigan, los inversores respirarían aliviados colectivamente. 

Reflexiones finales

Los titulares de la Casa Blanca pueden llegar en cualquier momento, lo que significa alta incertidumbre y movimientos bruscos. Opere con cuidado.