- El Índice del Dólar estadounidense (DXY) revirtió parte de su retroceso esta semana.
- El recorte de tasas de interés de la Fed en septiembre parece casi descontado.
- El PCE de EE.UU. debería ser el evento destacado la próxima semana.
Inmediatamente al alza viene la SMA de 200 días
Una auspiciosa segunda mitad de la semana fue suficiente para animar al Dólar estadounidense (DXY) a cerrar una semana de ganancias decentes y revertir dos retrocesos semanales consecutivos.
De hecho, el avance inicial generalizado en el universo vinculado al riesgo envió al Índice del Dólar (DXY) a mínimos de cuatro meses en la banda de 103.70-103.65, solo para revertir ese movimiento en los últimos días y reclamar el área más allá del hito de 104.00 en el contexto de un rebote igualmente aceptable en los rendimientos de EE.UU. en diferentes plazos.
A pesar de que el índice rompió por debajo de la crítica SMA de 200 días a principios de la semana, esta no fue una ruptura convincente, dejando la puerta abierta a la continuación de la recuperación en el horizonte a corto plazo.
La divergencia en la política monetaria sigue bien presente
La fuerte caída del DXY durante la semana pasada fue impulsada únicamente por los inversores ajustando sus expectativas sobre el momento de un recorte de tasas de interés de la Reserva Federal (Fed), que ahora se ve uniéndose a la mayoría de sus pares del G10 antes de lo previsto.
Este ajuste comenzó poco después de que los datos de inflación de EE.UU., medidos por el Índice de Precios al Consumo (IPC), no alcanzaran el consenso en junio, mientras que cierto enfriamiento del mercado laboral doméstico también ayudó en ese sentido.
Un vistazo al espacio de los bancos centrales muestra al Banco Central Europeo (BCE) realizando una pausa moderada el 18 de julio después de recortar sus tasas de interés en 25 pbs a principios de junio. El Banco Nacional Suizo (SNB) recortó inesperadamente las tasas en otros 25 pbs en su reunión del mes pasado, y ahora se predice que el Banco de Inglaterra (BoE) pospondrá un posible recorte de tasas en agosto a la luz de las aún persistentes cifras de inflación del Reino Unido. Además, el Banco de Japón (BoJ) emitió un mensaje moderado el 14 de junio, y una subida de tasas en julio parece improbable por el momento. La excepción, mientras tanto, sigue siendo el Banco de la Reserva de Australia (RBA), ya que se espera que comience su ciclo de flexibilización en la segunda mitad de 2025.
Las apuestas de los inversores están puestas en septiembre y diciembre
La creciente especulación del mercado sobre un inicio más temprano del ciclo de flexibilización de la Fed fue impulsada por datos positivos y un cambio hacia una narrativa no tan de línea dura por parte de algunos funcionarios de la Fed.
Con el resurgimiento de una tendencia a la baja en la inflación doméstica y una reciente desaceleración en áreas clave como el mercado laboral y el sector de servicios, los participantes del mercado aumentaron su exposición al primer recorte de tasas en septiembre, seguido de uno adicional en diciembre. Esta expectativa contrasta fuertemente con la proyección del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de solo un recorte de tasas, probablemente en la reunión del 18 de diciembre.
Sin embargo, la probabilidad de una tercera reducción de tasas de interés debería implicar una aceleración de las presiones desinflacionarias en combinación con un deterioro incesante en el mercado laboral; ambos escenarios son en realidad bastante improbables.
Según la herramienta FedWatch del CME Group, hay aproximadamente un 98% de probabilidad de recortes de tasas en la reunión del 18 de septiembre, mientras que tasas más bajas en diciembre son un hecho.
Un "ablandamiento" de la narrativa de la Fed abre la puerta a recortes de tasas
El lunes, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, comentó que las tres lecturas de inflación durante el segundo trimestre "aumentan algo la confianza" de que el ritmo de aumento de precios está volviendo al objetivo de la Fed de manera sostenible, lo que indica que los recortes de tasas de interés pueden no estar lejos. Además, la gobernadora de la Reserva Federal, Adriana Kugler, expresó un optimismo cauteloso de que la inflación está volviendo al objetivo del 2% del banco, con bienes, servicios y vivienda contribuyendo a aliviar las presiones de precios. Además, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, argumentó que un recorte de tasas de interés podría estar justificado en los próximos meses. Finalmente, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, mencionó que el momento para un recorte de tasas de interés "se está acercando", aunque señaló que la incertidumbre sobre el camino económico hace que el momento de una reducción en los costos de endeudamiento a corto plazo sea incierto.
¡Es la economía! (también)
Se prevé que la divergencia en la política monetaria siga siendo un factor clave cuando se trata de posibles ganancias adicionales en el Dólar. Esta probable tendencia alcista también encuentra terreno común con el persistente carry trade, mientras que las firmes expectativas de un "aterrizaje suave" de la economía estadounidense también deberían emerger como un factor significativo que respalde la visión de un Dólar más fuerte a largo plazo.
Próximos eventos clave
De cara al futuro, la próxima semana debería ser muy interesante en términos de publicaciones de datos, ya que se esperan los Índices de Gerentes de Compras (PMI) preliminares para el mes de julio, seguidos por la tasa de crecimiento del PIB avanzado en el período abril-junio, y la inflación medida por el Índice de Precios del Consumo Personal (PCE).
Aspectos técnicos del Índice del Dólar estadounidense
Una mayor recuperación debería situar la clave SMA de 200 días en 104.39 como el objetivo inmediato para los alcistas. Una vez superada esta región, se espera que el DXY encuentre su próxima resistencia notable en el máximo de junio de 106.13 (26 de junio), antes del máximo de 2024 de 106.51 (16 de abril). Más al norte de aquí está el pico de noviembre de 107.11 (1 de noviembre), antes del máximo de 2023 de 107.34 (3 de octubre).
Por otro lado, si los bajistas recuperan el control, el índice podría inicialmente retroceder al mínimo de julio de 103.65 (17 de julio) antes del mínimo semanal de 103.17 (21 de marzo). Más abajo de aquí emerge el mínimo de marzo de 102.35 (8 de marzo), seguido por el fondo de diciembre de 100.61 (28 de diciembre), todos precediendo el hito psicológico de 100.00.
El DXY debería recuperar su perspectiva constructiva una vez que supere la SMA de 200 días de manera sostenible.
Indicador económico
Gasto de consumo personal - índice de precios (YoY)
El gasto personal en consumo publicado por la Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce es una estimación de la cantidad de dinero que los consumidores gastan en un mes. Es un indicador significativo de la inflación. Un resultado superior a las expectativas es alcista para el dólar, mientras que una lectura inferior al consenso es bajista.
Leer más.Última publicación: vie jun 28, 2024 12:30
Frecuencia: Mensual
Actual: 2.6%
Estimado: 2.6%
Previo: 2.7%
Fuente: US Bureau of Economic Analysis
La inflación FAQs
La inflación mide la subida de los precios de una cesta representativa de bienes y servicios. La inflación general suele expresarse como variación porcentual intermensual e interanual. La inflación subyacente excluye elementos más volátiles, como los alimentos y el combustible, que pueden fluctuar debido a factores geopolíticos y estacionales. La inflación subyacente es la cifra en la que se centran los economistas y es el nivel objetivo de los bancos centrales, que tienen el mandato de mantener la inflación en un nivel manejable, normalmente en torno al 2%.
El Índice de Precios al Consumo (IPC) mide la variación de los precios de una cesta de bienes y servicios a lo largo de un periodo de tiempo. Suele expresarse en porcentaje de variación intermensual e interanual. El IPC subyacente es el objetivo de los bancos centrales, ya que excluye la volatilidad de los alimentos y los combustibles. Cuando el IPC subyacente supera el 2%, los tipos de interés suelen subir, y viceversa cuando cae por debajo del 2%. Dado que unos tipos de interés más altos son positivos para una divisa, una inflación más alta suele traducirse en una divisa más fuerte. Lo contrario ocurre cuando la inflación cae.
Aunque pueda parecer contrario a la intuición, una inflación elevada en un país hace subir el valor de su divisa y viceversa en el caso de una inflación más baja. Esto se debe a que el banco central normalmente subirá las tasas de interés para combatir la mayor inflación, lo que atrae más entradas de capital mundial de inversores que buscan un lugar lucrativo donde aparcar su dinero.
Antiguamente, el Oro era el activo al que recurrían los inversores en épocas de alta inflación porque preservaba su valor, y aunque los inversores a menudo siguen comprando Oro por sus propiedades de refugio en épocas de extrema agitación en los mercados, este no es el caso la mayor parte del tiempo. Esto se debe a que cuando la inflación es alta, los bancos centrales suben las tasas de interés para combatirla. Unas tasas de interés más altas son negativas para el Oro porque aumentan el coste de oportunidad de mantener Oro frente a un activo que devenga intereses o de colocar el dinero en una cuenta de depósito en efectivo. Por el contrario, una menor inflación tiende a ser positiva para el Oro, ya que reduce las tasas de interés, haciendo del metal brillante una alternativa de inversión más viable.
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