El aumento de las expectativas de crecimiento en Europa favorece al Euro y a los activos europeos

El presidente de EE.UU., Donald Trump, dijo que los aranceles que afectan a la industria automotriz norteamericana se retrasarán un mes... un día después de imponer gravámenes del 25% a todas las importaciones mexicanas y canadienses. Los mercados globales acogieron el movimiento de Trump de convertir una amenaza en realidad y luego retroceder—sin duda un mejor resultado que imponer y mantener aranceles del 25%. Sin embargo, la incertidumbre y la falta de seriedad en estas decisiones tendrán, sin duda, un impacto considerable en el crecimiento de EE.UU.

En los mercados, las acciones de las compañías automovilísticas repuntaron ayer debido al retraso en los aranceles. Los inversores mexicanos y canadienses se sintieron aliviados, y el estado de ánimo en Europa también fue significativamente mejor. El Stoxx 600 recuperó un 0.91% mientras que el DAX saltó un 3.38%. A pesar de que los aranceles no han llegado a la costa europea del océano Atlántico, los inversores europeos son extremadamente sensibles a las noticias comerciales, lo que lleva a movimientos de gran tamaño—incrementando la volatilidad. Las condiciones del mercado se están volviendo atractivas para los traders que buscan oportunidades interesantes a corto plazo, pero es importante tener un plan claro y determinar qué factores influyen en los movimientos del mercado. ¿Son los datos, son las expectativas del banco central, es política, geopolítica?

Cambios en los principales impulsores del mercado

En los últimos dos años, por ejemplo, los principales temas de negociación en Occidente fueron la IA y las decisiones de los bancos centrales. Los precios del mercado eran muy sensibles a estos factores. Los datos entrantes se digerían en el contexto del impacto que tendrían en las decisiones del banco central. Así, los datos económicos débiles—especialmente los datos de inflación débiles—se percibían como buenas noticias por los inversores, ya que la debilidad conduciría a tasas más bajas y tasas más bajas impulsarían el crecimiento económico y las valoraciones de las empresas.

Hoy, las expectativas de crecimiento son primordiales, mientras que la importancia de la perspectiva de inflación ya no es la misma para todos los mercados. Para la Reserva Federal (Fed), la perspectiva de inflación es crucial porque se espera que los aranceles tengan un impacto directo en el aumento de la inflación en EE.UU. y limiten la capacidad de la Fed para recortar las tasas de interés y estimular el crecimiento. En este escenario, los datos económicos débiles son malas noticias. En Europa, sin embargo, la perspectiva de inflación es importante, pero la perspectiva de crecimiento se ha vuelto más importante: los países europeos están obligados a aumentar sus presupuestos militares hoy, sin importar cuán rápido esté creciendo la inflación. Esta situación sin opción se refleja en la forma en que Alemania está actuando hoy. El país está literalmente arrojando los obstáculos de gasto por la ventana para permitir un aumento del gasto en defensa y seguridad. Ahora quieren crear un fondo de infraestructura de 500.000 millones de euros para poner al continente de pie.

En resumen, las expectativas de crecimiento de EE.UU. siguen estando estrechamente vinculadas a la inflación y la política de la Fed, mientras que las previsiones de crecimiento europeo están recibiendo un impulso de las perspectivas de mayor gasto y se vuelven menos dependientes de las decisiones monetarias del Banco Central Europeo (BCE). Las expectativas de crecimiento de EE.UU. debilitándose y las perspectivas de crecimiento europeo fortaleciéndose continúan favoreciendo los activos europeos.

Por esta razón, el salto de 30 puntos básicos en el rendimiento a 10 años de Alemania y los datos del PPI en la Eurozona superiores a lo esperado no impidieron que el índice DAX alemán ganara más del 3% ayer. El índice Stoxx 600 está preparado para su mayor rendimiento trimestral frente al S&P 500 en una década y el EURUSD registró su mejor sesión de tres días en una década. Se espera ampliamente que el BCE recorte sus tasas en 25 puntos básicos en la reunión de hoy. La conferencia de prensa será particularmente interesante, ya que marcará las primeras declaraciones de Lagarde desde que EE.UU. decidió retirar el apoyo militar a Europa.

Al otro lado del Atlántico, los principales índices tuvieron una mejor demanda ayer, pero las conversaciones sobre aranceles, acciones, reversión de decisiones e incertidumbre hacen que los mercados de EE.UU. sean un lugar más arriesgado. El informe ADP mostró que la economía de EE.UU. agregó alrededor de 77,000 nuevos empleos no agrícolas el mes pasado, casi la mitad de la cifra esperada por los analistas. El creciente número de despidos en empresas, incluidos los contratistas federales, la incertidumbre política y la desaceleración en el gasto del consumidor explicaron la debilidad. Afortunadamente, los datos del ISM llegaron mejor de lo esperado para evitar una mayor venta del S&P 500 por debajo de la DMA de 200 días, pero probablemente sea solo cuestión de tiempo antes de que veamos al índice volver por debajo de ese nivel.