El Euro rebota ante la falta de indicios de recortes adicionales

El Banco Central Europeo (BCE) redujo ayer su tasa de facilidad de depósito en 25 pb por segunda vez este año (y sus otras dos tasas en 60 pb, pero eso fue solo un ajuste técnico destinado a reducir el diferencial entre la facilidad de depósito y la tasa de refinanciación principal de 50 a 15 pb, así que no se confundan: no fue un alivio adicional y no vio ninguna reacción brusca del mercado).

Pero la presidenta del BCE, Christine Lagarde, mantuvo una cara de póker sobre lo que sigue y dijo que no hay compromiso con una trayectoria de tasas en particular.

Y las previsiones actualizadas tampoco ayudaron mucho. Los funcionarios europeos revisaron a la baja sus proyecciones de crecimiento para los próximos dos años y mantuvieron sin cambios sus previsiones de inflación, pero aumentaron su previsión de inflación subyacente para este año y el próximo. Fue como apretar el cinturón por un lado pero aflojarlo por el otro.

Como tal, la reunión del BCE terminó con muchas preguntas sin respuesta. Ahora se cree ampliamente que el BCE se abstendrá de recortar las tasas nuevamente en octubre: esa probabilidad cayó del 40% al 20% después de la decisión de ayer. El rendimiento del bund alemán a 10 años rebotó desde los mínimos de agosto y el euro ganó fuerza ante la insinuación de que el BCE hará menos para salvar la economía y más para asegurarse de que los precios sean estables que... la Reserva Federal (Fed). El EURUSD rebotó desde 1.10 y se cotiza a 1.1086 al momento de escribir.

En renta variable, la decisión del BCE resonó bien para el Stoxx 600. El índice ganó un 0,80% ayer, pero el flujo de noticias no fue encantador, ojo. Stellantis anunció la suspensión de la producción del Fiat 500 eléctrico en Italia debido a la falta de pedidos en Europa. Las acciones cayeron.

El plan de Draghi

El exjefe del BCE, Mario Draghi, presentó esta semana una propuesta de casi 400 páginas en toda la UE dirigida a sectores clave como defensa, digitalización y energía limpia. Draghi quiere que los europeos inviertan masivamente en estos tres sectores y financien esta inversión masiva emitiendo bonos conjuntos. El plan tiene como objetivo hacer que Europa sea más competitiva y menos dependiente de recursos externos, hacer que compita mejor con gigantes como EE.UU. y China, mientras crea un bono del tesoro a nivel de la UE para ayudar a financiar estas iniciativas. Es una excelente iniciativa, realmente, no solo daría a Europa una mayor postura en la plataforma global, sino que también podría ayudar al viejo continente a ponerse al día en estos sectores.

Una co-inversión tan grande podría, de hecho, impulsar la inflación a corto plazo y presionar los rendimientos al alza, pero un crecimiento más rápido, saludable y sostenible, y una productividad mejorada son los mejores remedios conocidos para la inflación a mediano y largo plazo.

Pero hay un problema. El plan de Draghi exige un gran esfuerzo político dentro de la UE que países como Alemania y Francia – que están deslizándose hacia la derecha – no estarán dispuestos a hacer.

Otros datos

El IPP de EE.UU. resultó más alto de lo esperado en términos mensuales, pero más bajo de lo esperado en términos anuales. El rendimiento del bono a 2 años de EE.UU. sigue bajo una presión decente, el dólar estadounidense sigue vendido en todos los ámbitos, y las acciones continúan recuperándose. El S&P500, Nasdaq, Dow Jones y el índice Russell 2000 extendieron sus ganancias ayer. Nvidia ganó casi un 2% tras la noticia de que OpenAI está preparando el lanzamiento de ‘Strawberry’, un nuevo modelo de IA que está ‘diseñado para manejar tareas avanzadas de resolución de problemas mejor al enfocarse en un razonamiento humano paso a paso, lo que mejora la calidad de sus respuestas, especialmente para consultas difíciles’. Así es como ChatGPT describe el nuevo ‘Strawberry’. Combinado con las quejas del CEO de Nvidia, Jensen Huang, sobre la ‘demanda demasiado fuerte de sus chips’ ayer, la fatiga de la IA parece haber disminuido esta semana. El ETF de semiconductores de VanEck se mantuvo en la media móvil de 200 días esta semana, y su MACD – que indica la tendencia a corto plazo – está a punto de volverse positivo.

El oro subió a un nuevo máximo histórico con la caída de los rendimientos y el debilitamiento del dólar estadounidense, mientras que el petróleo crudo probó la resistencia de 70 $ por barril a pesar de las noticias no favorables de la AIE. La agencia dijo que el crecimiento de la demanda global está disminuyendo ‘bruscamente’, que el consumo mundial aumentó en 800.000 barriles por día en el primer semestre, un tercio de la expansión en el mismo período del año pasado, y su jefe Fatih Birol dijo que ‘el crecimiento económico de China está desacelerándose, y la penetración del sistema de transporte por autos eléctricos está avanzando a un ritmo muy fuerte’. El rebote de ayer en los precios del petróleo fue ciertamente refrescante, pero las crecientes preocupaciones sobre la demanda probablemente limitarán el alza en los precios del petróleo. Los vendedores probablemente seguirán a cargo dentro del rango de 70/72 $ por barril.