El veredicto fue claro: La Fed debe desacelerar

A veces, la verdad es difícil de decir, y aún más difícil de escuchar. La Reserva Federal (Fed) anunció otro recorte de 25 puntos básicos como se esperaba y se había descontado, pero insinuó que habrá solo dos recortes de tasas a lo largo del próximo año. Las previsiones del PIB para este año y el próximo se revisaron al alza, la tasa de desempleo a la baja y, lo más importante, las proyecciones de inflación fueron sensiblemente más altas en comparación con las proyecciones de septiembre. El veredicto fue claro: la Fed debe desacelerar. Powell dijo que están 'en o cerca de un punto en el que será apropiado desacelerar el ritmo de futuros ajustes'. Dato curioso: comenzaron a recortar tasas hace solo tres meses, con un recorte jumbo. Creo que rara vez he visto a un equipo de la Fed actuar de manera tan errática.

La reacción del mercado fue muy agresiva, por supuesto. El rendimiento del bono a 2 años de EE.UU. se disparó por encima del 4,35%, el de 10 años se disparó por encima del 4,50%. El S&P 500 cayó casi un 3%, las acciones de crecimiento más sensibles a las tasas del Nasdaq 100 se desplomaron un 3,60% y el Dow Jones se desplomó más del 2,50%, y extendió las pérdidas a más del 6% desde principios de diciembre durante la décima sesión consecutiva, aparentemente su racha más larga desde 1974. Cabe señalar que el Dow Jones ha estado divergiendo negativamente de sus pares centrados en tecnología desde principios de mes, señalando una renovada concentración en las acciones tecnológicas. Pero esta vez, incluso las estrellas en ascenso de la tecnología no pudieron nadar contra la corriente. Broadcom se desplomó casi un 7% ayer, mientras que Nvidia perdió un 1,14%. En conjunto, las acciones del Magnificent 7 devolvieron un considerable 4,40% después del anuncio de la Fed.

La Fed puede haber arruinado el rally de Santa de este año, ya que su cambio de postura hacia una línea dura podría desencadenar una corrección más profunda en los mercados de renta variable de EE.UU., que han disfrutado de dos años estelares en gran parte gracias a las grandes tecnológicas. Excluyendo a estos gigantes, el S&P 493 entregó un rendimiento sólido, aunque mucho menos impresionante. Los sectores no tecnológicos han estado esperando recortes de tasas de la Fed para reclamar su parte del pastel. Desafortunadamente, el último rally de acciones puede desvanecerse antes de extenderse a estos rincones pasados por alto del mercado.

En divisas y materias primas, el dólar estadounidense se recuperó agresivamente en todos los ámbitos, el índice del dólar saltó más del 1% y el Oro tocó un pie por debajo de los 2600 $ por onza y por debajo de su media móvil de 100 días. Los rendimientos más altos de EE.UU. aumentan el costo de oportunidad de mantener el oro, que no genera intereses, pero una venta acelerada y una debilidad prolongada en los mercados de renta variable podrían llevar capital hacia la seguridad del metal amarillo.

El EURUSD se desplomó a 1,0344 debido a un fuerte cambio hacia una postura dura de la Fed, y los bajistas ahora están apuntando a la paridad como su próximo gran objetivo. En el camino, el 1,02 - 61,8% de retroceso de Fibonacci en el rebote post-pandemia - debería proporcionar el último soporte importante al EURUSD.

En Japón, el Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tasa de política sin cambios. Solo uno de los 9 miembros votó a favor de subir las tasas hoy. Los demás dijeron que necesitaban más tiempo para evaluar los riesgos de las políticas de Trump y las perspectivas salariales. Como tal, el USDJPY se recuperó por encima del nivel de 155, y se apoya en la combinación de una Fed más dura y un BoJ menos duro.

El Banco de Inglaterra (BoE) es el próximo gran banco central en anunciar su veredicto de política más tarde hoy. Se espera que los responsables de la política monetaria británica mantengan las tasas sin cambios en la reunión del MPC de hoy. El BoE se había vuelto relativamente bajista a principios de este año, antes del anuncio del Presupuesto de Otoño. Pero los planes de mayor gasto gubernamental dieron frío a Mr. Bailey, quien inmediatamente retrocedió de sus planes de 'recorte de tasas más agresivo'. El problema es que los beneficios del mayor gasto gubernamental probablemente se materialicen después del dolor de los impuestos más altos para financiarlo. Y el BoE puede tener que dar su apoyo durante este período sin alimentar la inflación, que ha comenzado a dar señales de calentamiento en los últimos dos meses. Es complicado. En cuanto a la libra, el Cable fue golpeado por un dólar estadounidense ampliamente más fuerte ayer. Una postura cautelosa del BoE puede desacelerar pero no revertir la tendencia negativa, siempre que la economía del Reino Unido, que ha tenido un desempeño sorprendentemente bueno este año, pueda sentir el impacto de los impuestos más altos antes de disfrutar de los beneficios del crecimiento mejorado. El escenario de 'dolor antes del beneficio' podría mantener a los toros de la libra al margen.

En energía, el cambio de postura hacia una línea dura de la Fed atenuó un rebote temprano en los precios del petróleo ayer. El rebote había sido apoyado por inventarios de petróleo de EE.UU. más bajos de lo esperado la semana pasada, pero el barril de crudo estadounidense retrocedió a 70 $ por barril. La postura cautelosa de la Fed, junto con una débil perspectiva de demanda y una oferta abundante, dio más fuerza a los bajistas. Anticipamos un comercio dentro del rango de 67-70 $ por barril.