Ha llegado el momento para que el electorado de EE.UU. emita sus votos si no lo han hecho ya. Pero no esperen que se anuncie un ganador en las primeras horas. Podrían pasar días antes de que se declare al ganador.

Los retrasos en los resultados se deben a varios factores: cada estado establece sus propios horarios de votación, algunos estados han acelerado sus procesos de conteo de votos, por ejemplo, Michigan, y podría ser uno de los primeros estados clave en anunciar resultados. Sin embargo, Alabama, Dakota del Sur y Oregón solo publicarán resultados una vez que todos los condados hayan cerrado la votación.

En 2020, la Associated Press, que tiende a ser el primer medio en informar oficialmente el resultado de las elecciones de EE.UU., no declaró a Joe Biden como el ganador oficial de la carrera presidencial hasta el sábado después del día de votación. Por lo tanto, podrían ser unos días largos.

Más de 78 millones de votantes también han emitido votos por correo antes de estas elecciones, y esto incluye aproximadamente 700.000 más demócratas que republicanos. Por lo tanto, los resultados iniciales en la noche de las elecciones pueden parecer que favorecen a los republicanos, solo para que los resultados cambien una vez que se cuenten los votos por correo.

Las encuestas

Las encuestas se han acercado en los últimos días previos a las elecciones. El promedio de encuestas de RealClearPolitics tiene a Harris ligeramente por delante con el 48,7% de los votos y a Trump ganando con el 48,6%.

Curiosamente, las encuestas nacionales han predicho consistentemente una carrera reñida, sin embargo, las encuestas basadas en el mercado han estado valorando sólidamente una victoria de Trump durante semanas. Estos mercados, donde los operadores pueden apostar sobre el resultado de las elecciones, se han estrechado en los últimos días. El 26 de octubre, PredictIt valoraba una victoria de Trump en más del 60%. Sin embargo, desde entonces, la probabilidad basada en el mercado de que Trump gane las elecciones se ha desplomado. PredictIt ahora sitúa la probabilidad de su victoria en el 54%.

A medida que llegamos a la etapa final de esta carrera, los mercados de predicción se están acercando a las encuestas nacionales, sin embargo, todavía predicen una victoria para Trump, aunque con un margen menor.

Acción del precio

En los últimos meses, los mercados financieros han actuado como si Trump fuera a ganar estas elecciones. La 'operativa Trump' se basa en un dólar fuerte, bonos débiles/rendimientos más altos y criptomonedas más fuertes. Desde el comienzo de octubre, el índice del dólar ha subido un 3,5%, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha subido 71 puntos básicos, y Bitcoin se disparó por encima de los 70.000$ en un momento la semana pasada.

Antes del día de las elecciones, los mercados financieros han reaccionado al estrechamiento en las encuestas y al menor margen de victoria para Trump en los mercados de predicción. El dólar es el que tiene peor desempeño en el espacio de divisas del G10, y el índice del dólar ha bajado un 0,6% en los últimos días, Bitcoin está rondando por debajo de los 69.000$ y los rendimientos del Tesoro estadounidense han bajado casi 10 puntos básicos al comienzo de esta semana.

Esto sugiere dos cosas. Los mercados financieros todavía piensan que Trump ganará, aunque están reaccionando a un estrechamiento de las encuestas. Mientras que una victoria de Trump ha sido tentativamente descontada por el mercado, una victoria de Harris podría ver un aumento en la volatilidad a corto plazo, una mayor reversión del comercio de dólar largo/bonos cortos, y las criptomonedas podrían seguir bajo presión.

Si Trump gana, podríamos ver un dólar ligeramente más fuerte, con un posible retorno a 105.00 en el índice del dólar. Si Harris gana y si el Congreso está dividido entre republicanos y demócratas, entonces podríamos ver una caída del dólar en los próximos días.

Acciones

Las acciones han sido muy alcistas en el período previo a estas elecciones. El S&P 500 ha alcanzado 47 máximos históricos en lo que va del año, y en el día de las elecciones está actualmente a solo 152 puntos de su máximo histórico.

Esto sugiere que el mercado bursátil puede estar ignorando la política porque el resultado es demasiado incierto, o que los mercados bursátiles no tienen miedo de una presidencia de Trump y la perspectiva de una mayor inflación y rendimientos de bonos en aumento. Los mercados financieros y las economías globales han sido extremadamente resilientes tras el Covid, y a medida que los bancos centrales globales han aumentado las tasas de interés a su nivel más alto en décadas. Por lo tanto, los operadores de renta variable pueden ver estas elecciones como un pequeño bache en el camino en lugar de un momento de cambio de época para el capitalismo y la democracia global.

Gráfico 1: El comercio Trump

Chart

Source: XTB and Bloomberg

Acción del precio en el mercado bursátil

En los 5 días previos a estas elecciones, los sectores con mejor desempeño en el S&P 500 incluyen el sector de TI, electrónica de consumo, comercio minorista y muebles para el hogar. Los sectores con peor desempeño incluyen el sector del oro, petróleo y gas y los fabricantes de automóviles. Estos sectores están todos vinculados a Trump. Él es un gran fanático de la producción de energía en EE.UU., de igual manera sus planes de aranceles podrían afectar las esperanzas de exportación de los fabricantes de automóviles estadounidenses.

El oro ha subido más del 30% en lo que va del año. Es una cobertura tradicional contra la inflación. Dado que las políticas fiscales de Trump se consideran inflacionarias, el hecho de que el precio del oro y el sector del oro en el S&P 500 se hayan alejado de los máximos históricos en los últimos días, es otra señal de que el mercado bursátil puede estar reduciendo tentativamente su exposición a una victoria de Trump, en caso de que gane Harris.

Planes económicos

Ambos candidatos han dado pocos detalles sobre el contenido de sus planes económicos. Sin embargo, en términos generales, se considera que Trump es bueno para el sector del petróleo y gas, está interesado en reducir los impuestos y extender la TCJA- la Ley de recortes de impuestos y empleos, que se considera que impulsa la inflación y el déficit de EE.UU.

En contraste, Harris ha mantenido silencio sobre la TCJA, lo que sugiere que podría dejarla expirar en 2026. En su lugar, ha propuesto medidas para ayudar a las clases medias y un nuevo impuesto a los multimillonarios. Se la considera a favor de las fuentes de energía renovable y dura con el sector de la salud, incluyendo la limitación de precios para ciertos medicamentos.

Por lo tanto, dependiendo de quién gane esta elección, los sectores mencionados anteriormente podrían verse afectados.

¿Qué pasa si el resultado tarda semanas?

Es difícil saber exactamente qué sucedería en este escenario. Mirando hacia atrás al resultado de las elecciones de Bush/Gore en 2000. La elección tuvo lugar el 7 de noviembre, y George W Bush no fue declarado ganador hasta el 13 de diciembre. En ese entonces, el S&P 500 cayó más del 10% después del día de las elecciones. Sin embargo, el S&P 500 ya estaba en una tendencia bajista, y extendió las pérdidas en los años siguientes mientras EE.UU. se recuperaba de los ataques del 11 de septiembre y las consecuencias de la burbuja de las puntocom.

Esta vez, las acciones estadounidenses están cerca de máximos históricos, y están en una tendencia alcista bien establecida, liderada por empresas tecnológicas de un billón de dólares. El dominio de Google, Nvidia y Apple y sus balances a prueba de balas, significa que el índice estadounidense parece más resistente esta vez. Sin embargo, un período de disturbios civiles o una larga demora antes de que se anuncie el resultado, podría hacer que el índice caiga un 10%, en nuestra opinión.

Gráfico 2: El S&P 500 tras las elecciones disputadas entre George W Bush y Al Gore en 2000

Chart

Source: XTB and Bloomberg

Conclusión

Esta es una carrera reñida, y la era de declarar un ganador en la noche de las elecciones ha terminado. Tomará varios días antes de que sepamos quién ganará. Los mercados financieros han sido firmes en descontar una victoria de Trump, sin embargo, eso ha comenzado a tambalearse a medida que las encuestas se han estrechado. El impacto a largo plazo para los mercados estadounidenses también dependerá de quién gane la carrera al Congreso. A menos que un candidato obtenga una victoria clara en la Casa Blanca y el Congreso, el impacto en los mercados financieros podría ser limitado. 

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