La venta masiva de bonos se calma, pero el Reino Unido sigue en una posición fiscal peligrosa

La posición fiscal del Reino Unido sigue pareciendo precaria al comenzar las operaciones el jueves. El imparable aumento de los rendimientos en el Reino Unido ha continuado, aunque a un ritmo más lento. Los rendimientos de los bonos del Reino Unido han vuelto a subir en la apertura, el rendimiento a 10 años abrió con un aumento de 5 puntos básicos, aunque los rendimientos se han recuperado ligeramente a medida que avanzamos en la mañana. Sin embargo, el mercado de bonos del Reino Unido está nuevamente rindiendo menos que el resto de Europa. El miércoles, el mercado de bonos del Reino Unido se vendió fuertemente después de la apertura del mercado estadounidense, por lo que podría haber más caídas por venir, aunque el jueves hay un día de negociación más corto en EE.UU. debido al funeral del presidente Carter.

La venta masiva de bonos del Reino Unido esta semana es una advertencia de los vigilantes de bonos. El Reino Unido depende de los inversores para financiar su déficit. El Reino Unido no es único en necesitar esto, sin embargo, EE.UU. puede financiar su déficit más fácilmente porque el USD es la moneda de reserva, y la Eurozona en su conjunto tiene un superávit. Dado que el enfoque del mercado hasta ahora en 2025 se ha centrado en la sostenibilidad de las finanzas del sector público, el Reino Unido está comprensiblemente en la línea de fuego.

El aumento de los rendimientos de los bonos sigue pesando sobre la Libra

La debilidad en los bonos del Reino Unido se ha filtrado a otros activos del Reino Unido. La Libra ha caído aún más, y el GBP/USD está de nuevo por debajo de 1.23$, y ha tocado su nivel más bajo en más de un año el jueves. La libra es ahora la moneda más débil en el espacio de divisas del G10 en lo que va del año. Esto es una caída considerable, el año pasado fue la principal moneda del espacio de divisas del G10 durante la mayor parte del año. Como mencionamos ayer, cuando una moneda cae y los rendimientos de los bonos se disparan, sugiere una desanclaje del mercado de bonos y puede ser una señal de advertencia de que un evento fiscal está a punto de ocurrir.

Por qué el Reino Unido está en la mira de los vigilantes de bonos

Se espera que la Canciller pronuncie un discurso en los próximos días, donde podría centrarse en recortes del gasto del sector público en lugar de más aumentos de impuestos para cumplir con sus reglas fiscales. Sin embargo, la retórica del gobierno laborista es una de las razones por las que estamos en este lío en primer lugar, y no hay garantías de que Reeves pueda calmar el mercado. La acción del precio del mercado es una condena de las políticas económicas del gobierno laborista hasta ahora, y sugiere una falta de confianza en su capacidad para impulsar el crecimiento económico en el Reino Unido. En poco tiempo, la economía del Reino Unido ha pasado de crecer a un ritmo decente a desacelerarse bruscamente, lo que está causando inestabilidad en el mercado de bonos. El mercado laboral necesita impulsar el crecimiento urgentemente, pero no parece que haya un plan para hacerlo.

Un aumento en las ventas de deuda desde el presupuesto, temores de estanflación y un trasfondo global de aumento de los rendimientos de los bonos es una tormenta perfecta para el Reino Unido. Aunque los recientes discursos de Donald Trump han causado ansiedad en los mercados financieros esta semana, el aumento de los rendimientos de los bonos también se debe a factores domésticos. Reeves está en aguas fiscales complicadas, y sus planes para poner al Reino Unido en una base fiscal segura están en ruinas. Su limitado margen fiscal ya ha sido eliminado por el imparable aumento de los rendimientos de los bonos en los últimos meses, y está en peligro de incumplir sus propias reglas fiscales.

Aunque no estamos en un momento al estilo de Liz Truss, esto se debe en gran medida a que los fondos de pensiones han cambiado sus estructuras para estar menos expuestos a un aumento rápido e inesperado de los rendimientos de los bonos. Sin embargo, no hay duda de que el mercado de bonos del Reino Unido está experimentando una crisis de confianza, que sigue a un drenaje de la confianza empresarial y del consumidor.

Los minoristas del Reino Unido caen mientras el sentimiento de riesgo se tambalea

Los mercados de renta variable están en su mayoría a la baja hoy, aunque el FTSE 100 está logrando una pequeña ganancia. Sin embargo, hay una notable afluencia a los refugios seguros en el índice del Reino Unido. El sector minorista está enfrentando una fuerte venta y M&S ha caído más del 7%. Esto ocurre a pesar de que la compañía reportó fuertes ventas durante el período navideño. La compañía reportó un aumento del 5,6% en las ventas totales del grupo en las 13 semanas hasta el 28 de diciembre. Esto fue impulsado por ventas de alimentos más fuertes de lo esperado, de 2.580 millones de libras, con un aumento de las ventas de alimentos del 8,9%. El crecimiento en ropa, hogar y belleza fue del 1,9%, y las ventas internacionales cayeron un 2,8%. La compañía se mostró positiva sobre las perspectivas para el próximo trimestre y reportó una fuerte demanda en línea. M&S se unió al coro de minoristas y se quejó del aumento de los impuestos, lo que aumentará sus costos y dijo que el entorno externo sigue siendo desafiante.

Aunque la venta masiva en M&S parece injustificada ya que su actualización comercial fue decente, el mercado está apuntando a las empresas cotizadas en el Reino Unido con un enfoque doméstico. El FTSE 250 ha caído un 0,8% y Tesco, el mayor supermercado del Reino Unido por cuota de mercado, también ha caído más del 2% el jueves. Esto ocurre a pesar de que reportó un fuerte informe de ganancias del tercer trimestre y mantuvo su pronóstico para su cuarto trimestre fiscal sin cambios. El mercado está en un estado de ánimo nervioso y está más feliz vendiendo que comprando hoy.