Previa del Banco Central Europeo: Recorte, recorte, recorte

La reunión del BCE está programada para este jueves a las 13.15 GMT. El mercado está seguro de que el BCE recortará las tasas de interés en esta reunión y está 100% valorado para un recorte. No esperamos que el BCE decepcione las expectativas del mercado. No se espera que el impacto del recorte de tasas sea particularmente significativo para el mercado, en su lugar, la atención se centrará en la conferencia de prensa de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, a las 1345GMT y en el comunicado del BCE que acompañará la decisión.

El mercado ya espera una probabilidad del 88% de un recorte en marzo, y una probabilidad decente de un recorte adicional del BCE para junio y un total de 3.5 recortes en 2025. Por lo tanto, hay un límite a lo moderada que puede ser Lagarde en esta reunión. Hay una creciente probabilidad de un recorte de tasas de 50 pb en algún momento de la primera mitad del año, y se espera que las tasas de interés de la Eurozona terminen 2025 justo por encima del 2%. Sin embargo, algunos analistas argumentan que las tasas deben caer más para impulsar la economía de la Eurozona debido a las múltiples amenazas que enfrenta el bloque. Las expectativas son extremadamente moderadas a medida que nos acercamos a esta reunión, la pregunta es, ¿cumplirá Lagarde con estas expectativas moderadas?

Trump es una amenaza importante para el BCE

Los aranceles del presidente Trump son la principal amenaza para la economía de la Eurozona en este momento. Aunque Trump ha hablado sobre aranceles universales y ha señalado que no está contento con el superávit comercial de la Eurozona con EE.UU., no ha mencionado específicamente aranceles para el bloque, a diferencia de México y Canadá.

El problema para el BCE es que están a merced de la política económica de EE.UU. Si los aranceles pesan más sobre el crecimiento en el bloque, entonces el BCE se verá obligado a actuar. Sin embargo, puede ser prudente para el BCE esperar para señalar un ritmo más rápido de recortes de tasas si/cuando ocurran los aranceles. De esta manera, la economía de la Eurozona verá un mayor beneficio de los menores costos de endeudamiento. Si el BCE anticipa los aranceles y dice que el ritmo de los recortes de tasas se acelerará en la reunión de hoy, entonces el impacto en el mercado será inmediato, y esto podría significar que no quede nada en el arsenal del BCE si los aranceles de EE.UU. se materializan.  

El BCE podría seguir al BoC

El BCE podría optar por seguir al Banco de Canadá, que recortó las tasas de interés el miércoles y eliminó la orientación futura debido a las amenazas de aranceles del presidente Trump. El gobernador del BoC dijo que la amenaza de aranceles estaba nublando las perspectivas económicas para Canadá. Esto destaca la complicada situación que enfrentan los bancos centrales en la era de Trump. El Banco de Canadá no está dispuesto a hacer promesas sobre el futuro de la política monetaria hasta que se conozcan los detalles de los aranceles de Trump.

Sin aranceles de EE.UU., la economía canadiense es más fuerte que la de la Eurozona, y el BoC ve los riesgos para la inflación como equilibrados. Sin embargo, al igual que partes de la Eurozona, Canadá también enfrenta sus propios riesgos electorales, y si Trump cumple con sus amenazas de aranceles, entonces Canadá y la Eurozona podrían estar en el mismo barco.

Impacto en el mercado de divisas

De cara a esta reunión, el mercado espera una postura moderada del BCE. La demanda de reversiones de riesgo a corto plazo en EUR/USD ha disminuido y está cerca de su nivel más bajo desde mediados de 2024. Esto sugiere que el mercado es bajista sobre las perspectivas del euro y no se está posicionando para una recuperación. Creemos que el posicionamiento en el euro en el mercado de divisas se debe principalmente a los temores sobre las amenazas de aranceles de Trump más que a la reunión del BCE, y hay una probabilidad decente de que el EUR/USD pueda caer a la paridad tras cualquier anuncio de aranceles.

Sin embargo, el euro sigue siendo susceptible a la volatilidad tras la reunión del BCE de hoy. El euro ha recuperado pérdidas frente al USD y la libra desde el comienzo de este año, y el EUR/USD ha subido un 0.8% por encima de 1.04$. Un BCE moderado ya está mayormente valorado por el mercado, por lo que la caída del euro podría ser limitada tras esta reunión. Sin embargo, si el BCE sigue al BoC y no proporciona orientación futura sobre las tasas de interés, entonces podríamos ver un pequeño repunte de alivio en el euro, y el EUR/USD podría probar los máximos anteriores en 1.05$.

Reversión del riesgo a 1 mes del EUR/USD y EUR/USD, se siguen de cerca, y sugiere que el mercado está posicionado para un debilitamiento del euro

Source: XTB and Bloomberg