Previa Nóminas no Agrícolas de marzo: Analizando la reacción del precio del Oro a las sorpresas del NFP

• Se prevé que las Nóminas no Agrícolas en EE.UU. aumenten en 140.000 en marzo.
• Es probable que el Oro reaccione más fuertemente a un informe de empleo decepcionante que a uno optimista.
• El análisis de datos anteriores muestra que la correlación inversa del precio del oro con la sorpresa del NFP se debilita ligeramente en la cuarta hora después de la publicación.

Históricamente, ¿qué impacto ha tenido el informe de empleo de EE.UU. en la valoración del Oro? En este artículo, presentamos los resultados de un estudio en el que analizamos la reacción del par XAU/USD a las 35 publicaciones anteriores del NFP*.

Presentamos nuestros hallazgos mientras la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. (BLS) se prepara para publicar el informe de empleo de marzo el viernes. Se espera un aumento de 140.000 en las Nóminas no Agrícolas tras el decepcionante incremento de 151.000 registrado en febrero.

*Omitimos los datos del NFP de marzo de 2023, que se publicaron el primer viernes de abril, debido a la falta de volatilidad en la Semana Santa.

Metodología

Ploteamos la reacción del precio del oro a la publicación del NFP en intervalos de 15 minutos, una hora y cuatro horas después de la publicación. Luego, comparamos esta reacción con la desviación entre el resultado real de la publicación del NFP y la cifra esperada.

Utilizamos los datos del Calendario Económico de FXStreet sobre desviación, ya que asigna un punto de desviación a cada publicación de datos macroeconómicos para mostrar cuán grande fue la divergencia entre la publicación real y el consenso del mercado. Por ejemplo, los datos del NFP de abril (2024) no alcanzaron la expectativa del mercado de 243.000 por un amplio margen y la desviación fue de -1.28. Por otro lado, la publicación del NFP de septiembre (2023) de 246.000 frente a la expectativa del mercado de 170.000 fue una sorpresa positiva con una desviación de 2.66 para esa publicación en particular. Una publicación del NFP mejor de lo esperado se considera un desarrollo positivo para el USD y viceversa.

Finalmente, calculamos el coeficiente de correlación (r) para determinar el marco temporal en el que el oro tuvo la correlación más fuerte con una sorpresa del NFP. Cuando r se acerca a -1, sugiere que hay una correlación negativa significativa, mientras que una correlación positiva significativa se identifica cuando r se mueve hacia 1. Dado que el oro se define como XAU/USD, una lectura optimista del NFP debería hacer que el oro baje y apuntar a una correlación negativa.

Resultados

Hubo 10 sorpresas negativas y 25 sorpresas positivas del NFP en las 35 publicaciones anteriores, excluyendo los datos de marzo de 2023. En promedio, la desviación fue de -0.55 en las publicaciones decepcionantes y 1.48 en las cifras fuertes. Quince minutos después de la publicación, el oro subió en promedio 7.2$ si la lectura del NFP no alcanzó el consenso del mercado. Por el contrario, el oro cayó en promedio 4.86$ en sorpresas positivas. Este hallazgo sugiere que la reacción inmediata de los inversores es probablemente más significativa ante una publicación más débil de lo previsto.

Los coeficientes de correlación que calculamos para los diferentes marcos temporales mencionados anteriormente no están lo suficientemente cerca de -1 como para considerarse significativos. La correlación negativa más fuerte se observa en 15 minutos y una hora, con r en alrededor de -0.57 y -0.55, respectivamente. Cuatro horas después de la publicación, r se eleva hacia -0.45.

Varios factores podrían estar influyendo para debilitar ligeramente la correlación inversa del oro con las sorpresas del NFP. Unas horas después de la publicación del NFP el viernes, los inversores podrían buscar realizar sus ganancias hacia la fijación de Londres, lo que haría que el oro invirtiera su dirección tras la reacción inicial.

Más importante aún, los detalles subyacentes del informe de empleo, como la inflación salarial, medida por la Ganancia Media por Hora y la tasa de Participación de la Fuerza Laboral, podrían estar teniendo un impacto en la reacción del mercado. La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) se aferra a su enfoque dependiente de datos y la publicación principal del NFP, combinada con estos otros datos, podría impulsar la valoración del próximo movimiento de política de la Fed.

Además, las revisiones a lecturas anteriores podrían distorsionar el impacto de los datos recientemente publicados. Por ejemplo, el NFP en febrero de 2024 aumentó en 275.000 y superó la expectativa del mercado de 200.000 por un amplio margen. Sin embargo, el aumento de enero de 335.000 fue revisado a la baja a 229.000, lo que no permitió que el USD se beneficiara de la publicación optimista de febrero.