Previa Nóminas no Agrícolas de mayo: Analizando la reacción del Oro a las sorpresas del NFP

• Se prevé que las Nóminas no Agrícolas de EE.UU. aumenten en 185.000 en mayo.
• Es probable que el precio del Oro reaccione mejor a un informe decepcionante que a uno optimista.
• La correlación inversa del precio del Oro con la sorpresa del NFP se debilita ligeramente en la cuarta hora posterior a la publicación.

Históricamente, ¿qué tan impactante ha sido el informe de empleo de EE.UU. en la valoración del Oro? En este artículo, presentamos los resultados de un estudio en el que analizamos la reacción del par XAU/USD a las 35 publicaciones anteriores del NFP*.

Presentamos nuestros hallazgos mientras la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. (BLS) se prepara para publicar el informe de empleo de mayo el viernes 7 de junio. Se espera un aumento de 185.000 en las Nóminas No Agrícolas tras el incremento de 175.000, más débil de lo esperado, registrado en abril.

*Omitimos los datos del NFP de marzo de 2023, que se publicaron el primer viernes de abril, debido a la falta de volatilidad en medio del Viernes Santo.

Metodología

Graficamos la reacción del precio del Oro a la publicación del NFP en intervalos de 15 minutos, una hora y cuatro horas después de la publicación. Luego, comparamos la reacción del precio del Oro con la desviación entre el resultado real de la publicación del NFP y el resultado esperado. 

Utilizamos el Calendario Económico de FXStreet para obtener datos sobre la desviación, ya que asigna un punto de desviación a cada publicación de datos macroeconómicos para mostrar cuán grande fue la divergencia entre la publicación real y el consenso del mercado. Por ejemplo, los datos del NFP de agosto (2021) no cumplieron con la expectativa del mercado de 750.000 por un amplio margen y la desviación fue de -1.49. Por otro lado, la publicación del NFP de septiembre (2023) de 246.000 frente a la expectativa del mercado de 170.000 fue una sorpresa positiva con una desviación de 2.66 para esa publicación en particular. Una publicación del NFP mejor de lo esperado se considera un desarrollo positivo para el USD y viceversa.

Finalmente, calculamos el coeficiente de correlación (r) para determinar en qué marco temporal el Oro tenía la correlación más fuerte con una sorpresa del NFP. Cuando r se acerca a -1, sugiere que hay una correlación negativa significativa, mientras que una correlación positiva significativa se identifica cuando r se mueve hacia 1. Dado que el Oro se define como XAU/USD, una lectura optimista del NFP debería hacer que baje y señalar una correlación negativa.

Resultados

Hubo 10 sorpresas negativas y 25 positivas en las 35 publicaciones anteriores del NFP, excluyendo los datos de marzo de 2023. En promedio, la desviación fue de -0.7 en publicaciones decepcionantes y de 1.42 en cifras fuertes. 15 minutos después de la publicación, el Oro subió en promedio 7.08 $ si la lectura del NFP no cumplía con el consenso del mercado. Por otro lado, el Oro cayó en promedio 5.04 $ en sorpresas positivas. Este hallazgo sugiere que la reacción inmediata de los inversores es probablemente más significativa ante una publicación más débil de lo previsto.

Los coeficientes de correlación que calculamos para los diferentes marcos temporales mencionados anteriormente no están lo suficientemente cerca de -1 como para considerarse significativos. La correlación negativa más fuerte se observa 15 minutos después de la publicación, con r alrededor de -0.53. Una hora y cuatro horas después de la publicación, r sube a -0.51 y -0.49, respectivamente.

Varios factores podrían estar influyendo para debilitar ligeramente la correlación inversa del Oro con las sorpresas del NFP. Unas horas después de la publicación del NFP el viernes, los inversores podrían buscar asegurar sus ganancias hacia el cierre de Londres, haciendo que el Oro revierta su dirección después de la reacción inicial.

Más importante aún, los detalles subyacentes del informe de empleo, como la inflación salarial, medida por las Ganancias Promedio por Hora, y la tasa de Participación en la Fuerza Laboral, podrían estar teniendo un impacto en la reacción del mercado. La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) se aferra a su enfoque dependiente de los datos y la publicación principal del NFP, combinada con estos otros datos, podría influir en la valoración del mercado sobre la próxima acción de política de la Fed.

Además, las revisiones de lecturas anteriores podrían distorsionar el impacto de los datos recientemente publicados. Por ejemplo, el NFP de febrero de 2024 aumentó en 275.000 y superó la expectativa del mercado de 200.000 por un amplio margen. Sin embargo, el aumento de enero de 335.000 se revisó a la baja a 229.000, no permitiendo que el USD se beneficiara de la publicación optimista de febrero.