Pronóstico Anual del Precio del Oro: ¿Será 2025 otro año de récords?

• El Oro brilló en 2024 como el activo refugio por excelencia, ganando alrededor del 25% y alcanzando un máximo histórico.
• Se espera que los desarrollos geopolíticos y las políticas de Donald Trump influyan en el precio del Oro en 2025.
• Las perspectivas técnicas del Oro apuntan a una pérdida de impulso alcista de cara al nuevo año.

El Oro se benefició de la escalada de tensiones geopolíticas y el cambio global hacia un entorno de política monetaria más laxa a lo largo de 2024, estableciendo un nuevo máximo histórico en 2.790$ y subiendo alrededor del 25% en el año. Sin embargo, la incertidumbre en torno al impacto de las políticas del presidente electo de EE.UU., Donald Trump, en la economía global y la imprevisibilidad del entorno geopolítico pintan un panorama incierto para el metal precioso en 2025.

Oro en 2024: La geopolítica y las compras de los bancos centrales impulsan el repunte a nuevos máximos históricos

El Oro comenzó el año de manera relativamente tranquila, fluctuando en un canal estrecho alrededor de los 2.000$ en enero y febrero. Los inversores se abstuvieron de tomar grandes posiciones, mientras observaban la geopolítica y evaluaban el impacto de los desarrollos macroeconómicos en las perspectivas de política de la Reserva Federal (Fed).

Hacia finales de febrero, el Oro cobró impulso alcista y subió casi un 10% en marzo, alcanzando un nuevo máximo histórico por encima de los 2.200$ en el proceso. La presión vendedora sobre el Dólar estadounidense (USD), un retroceso en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y la fuerte demanda china durante el Festival de Primavera impulsaron el repunte del Oro al final del primer trimestre. 

El Oro extendió su tendencia alcista en abril y subió por encima de los 2.400$ antes de corregir a la baja en la segunda mitad del mes. No obstante, el XAU/USD cerró el mes con una ganancia de más del 2%. El inesperado aumento en la tasa de inflación del Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) en EE.UU. hizo que los inversores descontaran un retraso en el pivote de la política de la Fed. Como resultado, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años subió más del 10% en abril, limitando el alza del Oro.

Tras un período de consolidación de dos meses en mayo y junio, el Oro recuperó su fuerza en julio y entró en una tendencia alcista de cuatro meses. De julio a noviembre, el Oro ganó más del 15% y tocó un nuevo máximo histórico cerca de los 2.800$ en el último día de negociación de octubre.

XAU/USD gráfico semanal

Evaluando el desempeño del Oro en la primera mitad de 2024, "El Oro ha tenido un desempeño notable en 2024, subiendo un 12% en lo que va del año y superando a la mayoría de las principales clases de activos. Hasta ahora, el Oro se ha beneficiado de las continuas compras de los bancos centrales, los flujos de inversión asiáticos, la demanda de los consumidores resiliente y un constante tamborileo de incertidumbre geopolítica," dijo el Consejo Mundial del Oro en su Perspectiva de Medio Año del Oro 2024.

Varios factores contribuyeron al impresionante aumento del Oro en la segunda mitad del año. La decisión de los principales bancos centrales de comenzar a reducir las tasas clave y la escalada de tensiones geopolíticas permitieron que el Oro brillara. Además, la decisión de India de reducir los aranceles de importación de Oro a su nivel más bajo en más de una década aumentó la demanda del metal amarillo. 

La participación de Irán en el conflicto Israel-Gaza aumentó los temores de un conflicto más profundo en Oriente Medio a finales del verano y estimuló la demanda de refugio seguro para el Oro. Mientras tanto, la liquidación de posiciones de carry trade en Yen japonés pesó fuertemente sobre el USD a principios de agosto, impulsando aún más al XAU/USD. 

La Reserva Federal redujo la tasa de política por primera vez en más de cuatro años en septiembre, reduciendo los costos de endeudamiento en 50 puntos básicos (pbs), y optó por otro recorte de 25 pbs en noviembre. El proceso de desinflación en curso y los crecientes signos de una desaceleración en la actividad económica hicieron que los responsables de la política monetaria centraran su atención en el mercado laboral, abriendo la puerta a un cambio de política. Además de la Fed, el Banco Central Europeo (BCE) redujo las tasas clave en 25 puntos básicos en junio, septiembre, octubre y diciembre. El Banco de Inglaterra, el Banco de Canadá y el Banco Nacional Suizo fueron otros de los principales bancos centrales que optaron por recortes de tasas, reflejando un cambio global hacia un entorno de política más laxa.

A principios de noviembre, la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de EE.UU. desencadenó un repunte en el USD a pesar del recorte de tasas de la Fed. Como resultado, el XAU/USD se volvió bajista y perdió más del 3% en el mes, rompiendo una racha ganadora de cuatro meses. Mientras tanto, la renovada escalada en el conflicto Rusia-Ucrania, después de que el presidente de EE.UU., Joe Biden, autorizara a Ucrania a usar poderosas armas estadounidenses de largo alcance para atacar dentro de Rusia, ayudó a que el Oro limitara sus pérdidas.

Después de luchar por encontrar dirección en la primera mitad de diciembre, el Oro cayó bajo presión bajista tras la última reunión del año de la Fed. Aunque el banco central de EE.UU. optó por otra reducción de 25 pbs en las tasas de interés en diciembre, las Proyecciones Económicas Revisadas (SEP), también conocidas como el diagrama de puntos, mostraron que los responsables de la política monetaria veían la tasa de política en 3.9% a finales de 2025, lo que implica un recorte de 50 pbs a lo largo del año, en comparación con los 100 pbs proyectados en el SEP de septiembre. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. aumentaron y causaron que el XAU/USD se estirara a la baja de cara a las vacaciones de Navidad. Mientras tanto, el presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló que pueden ser más cautelosos al reducir las tasas en el futuro.

Evaluando el impacto de las perspectivas de política de la Fed en la valoración del Oro, "la implicación es que el costo de acarreo resultante más alto de lo anticipado y el costo de oportunidad de mantener activos que rinden intereses servirán como un viento en contra muy significativo para que los gestores de dinero continúen manteniendo una exposición larga desproporcionada en oro," dijo Bart Melek, Jefe de Estrategia de Commodities en TD Securities.

"Esto probablemente llevará a los especuladores, que tienen posiciones largas considerables, a tomar beneficios y hacer que los precios bajen. El USD muy fuerte también se establecerá como un viento en contra material que trabajará en contra del oro a corto plazo," agregó Melek.

Perspectiva fundamental del Oro para 2025: Mirando a la Fed y a Trump

El Oro enfrenta un riesgo bidireccional en 2025, con las decisiones de política monetaria de la Fed, las políticas económicas y exteriores de Trump, y los desarrollos geopolíticos convirtiéndose en los principales impulsores.

Escenario bajista

Una desescalada de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y/o una resolución de la crisis Rusia-Ucrania podría desencadenar una corrección a la baja pronunciada en los precios del Oro, dado cuánto se benefició el metal precioso de estos conflictos a lo largo de 2024. El enfoque "América Primero" de Trump sugiere que su administración se centrará en políticas domésticas y posiblemente no priorizará los asuntos internacionales. En este sentido, Trump podría buscar agresivamente iniciar un proceso de resolución en los primeros meses de su presidencia.

Una inclinación de línea dura en las perspectivas de política de la Fed podría pesar sobre los precios del Oro el próximo año. La falta de progreso en la desinflación y la incertidumbre creciente en torno a las perspectivas de inflación, especialmente si Trump continúa con el aumento de aranceles, podría hacer que los responsables de la política monetaria se abstengan de reducir gradualmente las tasas de interés. A menos que haya una desaceleración significativa en el mercado laboral, la Fed podría permitirse adoptar una postura más paciente sin preocuparse por causar potencialmente una recesión.

Además, el desempeño de la economía china podría influir en las perspectivas de demanda de Oro en 2025. En caso de que Trump aumente los aranceles a las importaciones chinas, China podría tomar represalias, allanando el camino para otra guerra comercial. Como resultado, una economía más débil en China, el mayor consumidor de Oro del mundo, podría impactar negativamente en los precios.

Escenario alcista

Una continuación de la flexibilización de la política por parte de los principales bancos centrales mundiales podría ayudar al Oro a subir en 2025. Si no hay choques inflacionarios, la Fed podría continuar reduciendo gradualmente la tasa de interés, haciendo que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. entren en una tendencia bajista y aumentando el XAU/USD. Incluso si la Fed se muestra reacia a recortar las tasas, el Oro aún podría captar salidas de capital del Euro y la Libra Esterlina, y mantenerse resistente frente al USD, si el BCE y el Banco de Inglaterra (BoE) flexibilizan la política agresivamente.

Una mejora en la economía china también podría impactar positivamente en los precios del Oro. A principios de diciembre, una reunión de altos funcionarios del Partido Comunista, el Politburó, mostró que China planea adoptar una política monetaria "apropiadamente laxa" el próximo año, junto con una política fiscal más proactiva, para impulsar el crecimiento económico. La buena noticia para China es que la inflación anual, medida por la variación del Índice de Precios al Consumo (IPC), se redujo al 0.2% interanual en noviembre. Por lo tanto, China podría estimular la economía sin prestar atención a la inflación.

Una mayor escalada de los temores geopolíticos podría permitir que el Oro continúe capitalizando los flujos de refugio seguro. Un conflicto en expansión en Oriente Medio con una nueva confrontación entre Irán e Israel, o la negativa de Rusia o Ucrania a alcanzar una tregua, podría hacer que los inversores busquen refugio en el metal precioso.

Demanda de bancos centrales

Uno de los principales catalizadores para el Oro en 2024 fue la compra de bancos centrales. 

"Los bancos centrales seguirán siendo una parte importante del rompecabezas. La compra de bancos centrales está impulsada por la política y, por lo tanto, es difícil de prever, pero nuestras encuestas y análisis sugieren que la tendencia actual se mantendrá", dijo el Consejo Mundial del Oro en su informe de perspectivas para el Oro en 2025. "En nuestra opinión, una demanda superior a 500 toneladas (la tendencia a largo plazo aproximada) debería seguir teniendo un efecto neto positivo en el rendimiento. Y creemos que la demanda de los bancos centrales en 2025 superará esa cifra. Pero una desaceleración por debajo de ese nivel podría traer presiones adicionales al Oro."

Demanda anual de bancos centrales y sector oficial. Fuente: Consejo Mundial del Oro

Análisis Técnico del Oro: El impulso alcista se desvanece 

El panorama técnico del Oro apunta a una pérdida de impulso alcista. En el gráfico semanal, el indicador del Índice de Fuerza Relativa (RSI) retrocedió a su nivel más bajo desde febrero, cerca de 50. Además, el XAU/USD cayó por debajo de la media móvil simple (SMA) de 20 semanas después de pasar la mayor parte del año cómodamente por encima de ella, y probó el límite inferior del canal de regresión ascendente. 

El Oro podría encontrar la primera área de soporte en 2.530$-2.500$, donde se alinean el 23.6% de retroceso de Fibonacci de la tendencia alcista de octubre de 2023 a noviembre de 2024 y el nivel psicológico. Una vez que el XAU/USD caiga por debajo de esta área y comience a usarla como resistencia, el próximo objetivo bajista podría establecerse en 2.400$ (SMA de 50 semanas, 38.2% de retroceso de Fibonacci) antes de 2.300$ (50% de retroceso de Fibonacci).

Gráfico semanal del XAU/USD

Al alza, 2.900$ (límite superior del canal de regresión ascendente) podría actuar como la próxima resistencia en caso de que el Oro suba a un nuevo máximo histórico. El nivel de expansión de Fibonacci del 38.2% basado en la tendencia también refuerza esta resistencia antes de 3.000$-3.020$ (nivel psicológico, 50% de expansión de Fibonacci basado en la tendencia) y 3.130$ (61.8% de expansión de Fibonacci basado en la tendencia).

Gráfico semanal del XAU/USD

Resumen

No es una tarea fácil asignar una dirección para el Oro en 2025 con alta certeza. Simplemente hay demasiadas incógnitas. Una vez que las políticas exteriores y económicas de Trump tomen forma, las perspectivas del Oro serán menos inciertas. Una economía china fuerte, la continua flexibilización de la política por parte de los principales bancos centrales y un entorno geopolítico tenso podrían desencadenar otro tramo al alza en los precios del Oro. Si las políticas de Trump alimentan la inflación y pesan sobre la economía global, el Oro podría verse bajo presión. Se podrían ver pérdidas adicionales en caso de que el ambiente geopolítico se vuelva más favorable para el comercio de riesgo.