¿Qué es el NFP y cómo afecta al mercado Forex?

NFP es el acrónimo, en inglés, del informe de Nóminas no Agrícolas, una recopilación de datos que refleja la situación del empleo en Estados Unidos (EE.UU.). Muestra el número total de trabajadores asalariados, excluyendo a aquellos empleados en granjas, el gobierno federal, hogares privados y organizaciones sin ánimos de lucro.

La cifra principal, expresada en miles, es una estimación del número de nuevos empleos añadidos (o perdidos, si es negativa) en un mes determinado. 

Pero el informe también incluye la tasa de desempleo del país, la tasa de participación en la fuerza laboral (o cuántas personas están trabajando o buscando activamente un empleo en comparación con la población total) y las ganancias promedio por hora, una medida de cómo aumentan o disminuyen los salarios mes a mes.

¿Por qué es importante el NFP para los mercados Forex?

El mercado Forex (FX) presta especial atención a las cifras macroeconómicas de EE.UU., ya que reflejan la salud de la economía más grande del mundo. Los datos de empleo son particularmente relevantes debido al mandato de la Reserva Federal (Fed). "El mandato estatutario moderno de la Fed, según se describe en la enmienda de 1977 a la Ley de la Reserva Federal, es promover el máximo empleo y precios estables. Estos objetivos se conocen comúnmente como el mandato dual", según el propio banco central.

En términos generales, un sólido aumento en la creación de empleo junto con una baja tasa de desempleo suele ser visto como positivo para la economía de EE.UU. y, por lo tanto, para el Dólar estadounidense. Por el contrario, menos empleos nuevos de los esperados tienden a perjudicar al Dólar estadounidense.

El índice del dólar estadounidense DXY, que mide el valor del Dólar frente a una cesta de otras seis monedas, cayó bruscamente el 2 de agosto dentro de la hora posterior a la publicación del NFP, cuando los datos se situaron por debajo de las estimaciones.

Sin embargo, nada está escrito en piedra en el mercado FX.

Desde la pandemia del Coronavirus, la dinámica de los mercados ha cambiado. Los confinamientos prolongados y las reaperturas subsecuentes tuvieron un efecto inesperado: una inflación global en aumento. 

A medida que los precios aumentaron rápidamente, los bancos centrales no tuvieron más remedio que elevar las tasas de interés porque al hacerlo contribuyen a controlar la inflación. Esto se debe a que las tasas altas dificultan el préstamo de dinero, reduciendo la demanda de bienes y servicios por parte de los hogares y las empresas y, por lo tanto, manteniendo los precios a raya. 

Las tasas de interés alcanzaron picos de varias décadas en 2022-2023, y las economías se enfriaron. Pero la inflación tardó en retroceder. De hecho, la mayoría de las principales economías aún ven cómo los precios crecen más de lo que los banqueros centrales desearían.

En el caso de EE.UU., el objetivo de la Fed es que los precios crezcan a un ritmo anual de alrededor del 2%. La inflación ha caído significativamente, pero aún está en el 2,7%.

¿Pero qué tiene que ver el empleo con la Fed?

Mantener el desempleo bajo también es parte del mandato de la Fed, pero un mercado laboral fuerte generalmente se traduce en una mayor inflación. La Fed está en un difícil acto de equilibrio: controlar la inflación puede significar más pérdidas de empleo, mientras que una economía muy fuerte puede significar una mayor inflación. 

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dicho durante mucho tiempo que el banco central necesita un mercado laboral "más débil", lo que significa que la economía cree menos empleos, para reducir las tasas de interés. 

La economía de EE.UU. ha tenido un desempeño consistentemente muy bueno después de la pandemia, creando muchos empleos mes tras mes. Aunque esto parece una situación deseable para el país, la Fed lo interpretó como un riesgo potencial para la inflación.

Por eso decidió aumentar las tasas de interés rápidamente y luego mantenerlas altas. 

Si el informe del NFP comienza a mostrar menos ganancias de empleo, las probabilidades de que la Fed baje las tasas de interés aumentan. Esto se debe a que reducir las tasas de interés significa menores costos de endeudamiento para las empresas y los hogares, reactivando la economía. 

El 2 de agosto, casi todos los principales indicadores del informe del NFP se situaron por debajo de lo que esperaban los economistas (en rojo), por lo que el mercado lo tomó como un informe débil. Tras este resultado, los inversores pensaron cada vez más que la Reserva Federal recortaría las tasas de interés de manera agresiva.

¿Qué esperar del informe del NFP de agosto?

El informe del NFP de julio mostró que la economía de EE.UU. creó 114.000 empleos, muy por debajo de lo que los economistas habían esperado. Este resultado puso al Dólar estadounidense en una espiral vendedora ya que los inversores se apresuraron a descontar un recorte de tasas de interés en la reunión de septiembre de la Fed. Los participantes del mercado ya anticipaban que esto sucedería, pero la especulación aumentó que el banco central podría optar por una reducción masiva de 50 puntos básicos (pbs) en las tasas de interés, en lugar del recorte más conservador de 25 pbs que se esperaba anteriormente. 

Antes de la publicación de los datos de empleo de agosto, los participantes del mercado aún no están seguros sobre la magnitud del próximo recorte de tasas. Aún más, los funcionarios de la Fed aumentaron la relevancia de los datos relacionados con el empleo cuando se reunieron en julio, sugiriendo que la inflación no es tan preocupante como solía ser y que el enfoque se está desplazando hacia cómo está el mercado laboral. 

Eso hace que el próximo informe sea crítico. 

Se espera que la economía de EE.UU. haya creado 160.000 nuevos puestos en el mes después de la tibia adición de 114.000 en julio. Mientras tanto, se prevé que la tasa de desempleo sea del 4,2%, por debajo del 4,3% anterior. Tal resultado se entendería como un mercado laboral más fuerte y enfriaría las esperanzas de un recorte de tasas de 50 pbs. El recorte de tasas de 25 pbs aún estará sobre la mesa, pero una reducción más modesta podría impulsar al Dólar estadounidense.

También podría ser que los resultados diverjan de las expectativas. Cuanto más significativa sea la desviación, en un sentido u otro, mayor será la reacción del mercado. Eso significa que, por ejemplo, si la lectura principal resulta en 150.000, el mercado apenas reaccionaría. 

Sin embargo, una lectura de 120.000 o incluso menor podría alimentar las esperanzas de un recorte de tasas más amplio y golpear duramente al Dólar estadounidense. El escenario opuesto también es válido, con una lectura por encima de 180.000 sugiriendo que el mercado laboral es demasiado fuerte y podría incluso empujar las probabilidades de un recorte de tasas más allá de septiembre, enviando al Dólar estadounidense bruscamente al alza frente a la mayoría de sus principales rivales.