¿Qué es el NFP y cómo afecta al mercado Forex?

NFP es el acrónimo del informe de Nóminas no Agrícolas, una recopilación de datos que refleja la situación del empleo en Estados Unidos (EE.UU.). Muestra el número total de trabajadores asalariados, excluyendo a aquellos empleados en granjas, el gobierno federal, hogares privados y organizaciones sin fines de lucro.

La cifra principal, expresada en miles, es una estimación del número de nuevos empleos añadidos (o perdidos, si es negativa) en un mes determinado. 

Pero el informe también incluye la tasa de desempleo del país, la tasa de participación en la fuerza laboral (o cuántas personas están trabajando o buscando activamente un empleo en comparación con la población total) y las ganancias promedio por hora, una medida de cómo aumentan o disminuyen los salarios mes a mes.

¿Por qué es importante el NFP para los mercados Forex?

Los mercados de Forex (FX) prestan especial atención a las cifras macroeconómicas de EE.UU., ya que reflejan la salud de la economía más grande del mundo. Los datos de empleo son particularmente relevantes debido al mandato de la Reserva Federal (Fed). "El mandato estatutario moderno de la Fed, según se describe en la enmienda de 1977 a la Ley de la Reserva Federal, es promover el máximo empleo y precios estables. Estos objetivos se conocen comúnmente como el mandato dual," según el propio banco central.

En términos generales, un sólido aumento en la creación de empleo junto con una baja tasa de desempleo suele ser visto como positivo para la economía de EE.UU. y, por lo tanto, para el Dólar estadounidense (USD). Por el contrario, menos empleos nuevos de los esperados tienden a perjudicar al Dólar estadounidense.

Sin embargo, nada está escrito en piedra en el mercado FX.

Desde la pandemia de Coronavirus, la dinámica de los mercados ha cambiado. Los confinamientos prolongados y las reaperturas subsecuentes tuvieron un efecto inesperado: una inflación global en aumento. 

A medida que los precios aumentaron rápidamente, los bancos centrales no tuvieron más remedio que elevar las tasas de interés, ya que hacerlo ayuda a controlar la inflación. Las tasas más altas hacen que sea más difícil pedir dinero prestado, reduciendo la demanda de bienes y servicios por parte de los hogares y las empresas y, por lo tanto, manteniendo los precios a raya. 

Las tasas de interés alcanzaron picos de varias décadas en 2022-2023 y las economías se enfriaron. Pero la inflación tardó en retroceder. De hecho, la mayoría de las principales economías todavía ven cómo los precios crecen más de lo que los banqueros centrales desearían.

En el caso de EE.UU., el objetivo de la Fed es que los precios crezcan a un ritmo anual de alrededor del 2%. A pesar de haber retrocedido desde los máximos registrados a mediados de 2022, las presiones sobre los precios siguen por encima de lo deseado.

Antes del anuncio, EE.UU. publicó un par de informes relevantes. Por un lado, el informe ADP sobre la creación de empleo en el sector privado mostró que el sector añadió 233.000 nuevas posiciones en octubre, más del doble de las expectativas.

Además, el Producto Interno Bruto (PIB) Real aumentó a una tasa anual del 2.8% en el tercer trimestre, según la estimación anticipada publicada por la Oficina de Análisis Económico (BEA) de EE.UU. Finalmente, y también según estimaciones trimestrales, hubo un modesto aumento en las presiones inflacionarias, según el Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE). El índice de precios PCE subyacente aumentó un 2.2%, más lento que el aumento del 2.8% en el trimestre anterior pero por encima del 2.1% esperado.

Las cifras no fueron tan alentadoras como se esperaba, pero no fueron suficientes para torcer la mano de la Fed. Sin embargo, el informe de NFP podría hacerlo. 

¿Pero qué tiene que ver el empleo con la Fed?

Mantener el desempleo bajo también es parte del mandato de la Fed, pero un mercado laboral fuerte generalmente se traduce en una mayor inflación. La Fed está en un difícil acto de equilibrio: controlar la inflación puede significar más pérdidas de empleo, mientras que una economía muy fuerte puede significar una mayor inflación. 

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dicho durante mucho tiempo que el banco central necesita un mercado laboral "más débil", lo que significa que la economía cree menos empleos, para reducir las tasas de interés. 

La economía de EE.UU. ha tenido un desempeño muy bueno de manera consistente desde la pandemia, creando muchos empleos mes tras mes. Aunque esto parece una situación deseable para el país, la Fed lo interpretó como un riesgo potencial para la inflación. Para controlar las presiones sobre los precios, los responsables de políticas de EE.UU. mantuvieron las tasas de interés altas durante el mayor tiempo posible.

Finalmente, la Fed decidió recortar las tasas de interés, realizando un recorte de tasas de 50 puntos básicos (pb) en septiembre. El anuncio trajo alivio a los mercados financieros, que ahora ven que los costos de los préstamos seguirán bajando en los próximos meses. Como resultado, los inversores buscan activos de alto rendimiento, en oposición al Dólar estadounidense como refugio seguro. 

Los inversores temían que la Fed realizara recortes de tasas de interés más agresivos de 50 pb para apresurarse hacia una tasa neutral y evitar un retroceso económico.

¿Qué esperar del informe NFP de octubre?

Sin embargo, el informe de NFP de septiembre mostró que la economía de EE.UU. creó 254.000 nuevos empleos en el mes, mientras que la tasa de desempleo se confirmó en 4,1%. El Dólar estadounidense inicialmente cayó tras la noticia, pero rápidamente recortó pérdidas y registró ganancias ese día, ya que el interés especulativo entendió que la economía está en mucho mejor forma de lo que se temía inicialmente. Los participantes del mercado ahora creen que la Fed respondería a esto recortando la tasa de interés de referencia en un menor 25 puntos básicos (pb) a partir de entonces.

Para octubre, los economistas esperan que la economía de EE.UU. haya creado 115.000 nuevas posiciones, muy por debajo de los 254.000 empleos creados en septiembre. Se prevé que la tasa de desempleo se mantenga en el 4.1%, sin cambios respecto al mes anterior. 

Si ese es el caso, es probable que los mercados financieros den la bienvenida a la creación de empleo constante sin considerar un impacto potencial en la próxima reunión de la Fed, que tendrá lugar el 6 y 7 de noviembre.

Un informe de NFP que muestre menos empleos de los esperados podría generar preocupaciones sobre el desempeño del mercado laboral. 

Por lo tanto, el USD caerá. 

Finalmente, un informe que indique una sólida creación de empleo debería insinuar un recorte más modesto de 25 pb en las tasas de interés.

En este escenario, el USD podría beneficiarse de tales cifras.

Como siempre en lo que respecta a los datos macroeconómicos, la divergencia entre las expectativas y el resultado real determinará la fuerza de los movimientos direccionales en todo el tablero de FX. 

Cuanto mayor sea la desviación, en un sentido u otro, mayor será la reacción del mercado. Lecturas extremadamente optimistas o sorprendentemente pobres exacerbarán los movimientos direccionales.