¿Qué esperamos esta semana?: ¿Pueden los resultados de Nvidia y el IPC calmar los mercados?

A medida que comenzamos una nueva semana, los inversores aún están digiriendo la extrema acción de precios que presenciamos la semana pasada. El S&P 500 alcanzó dos nuevos máximos históricos la semana pasada, sin embargo, después de una sesión fea el viernes, cerró la semana con una caída del 1.67%. El S&P 500 comienza una nueva semana extremadamente cerca de sus medias móviles simples de 50 días y 100 días, una ruptura por debajo de estos niveles clave de soporte sería un desarrollo bajista para el principal índice de blue chips de EE.UU.

Las acciones estadounidenses cayeron bruscamente el viernes, con el S&P 500 bajando un 1.7%, y el Nasdaq cayendo más de un 2%. El bajo rendimiento de las acciones estadounidenses frente a las acciones europeas se ha ampliado, ya que los índices estadounidenses tuvieron su peor día del mes hasta ahora. Los desencadenantes fueron variados: 1, una reacción bajista a un artículo de noticias chino sobre un nuevo virus, 2, débiles PMIs de EE.UU. y un aumento en las expectativas de inflación en la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan para febrero, que empujó el índice de sorpresas económicas de Citi en EE.UU. a su nivel más bajo desde septiembre, 3, un vencimiento de opciones de 2.7 billones de dólares probablemente añadió presión a la baja a la venta.

¿Está la estanflación en el horizonte para la economía estadounidense?

Sin duda, hay un tono bajista en los mercados en estos días, y esto se reflejó en los últimos datos de posicionamiento de la CFTC. Los bonos del Tesoro de EE.UU. vieron sus mayores entradas en 7 años, el mercado de divisas vio una nueva disminución en el posicionamiento largo del dólar y un aumento en los largos del euro, mientras que en el espacio de acciones hubo una venta generalizada de futuros del S&P 500. El sentimiento débil hacia los activos estadounidenses también está liderado por el miedo a una mayor inflación al mismo tiempo que la economía se debilita. Los temores de estanflación tienden a ser malas noticias para las acciones. El riesgo de un punto de inflexión para las acciones estadounidenses está aumentando. Estaremos observando de cerca las correlaciones entre las acciones del S&P 500 en los próximos días y semanas. La volatilidad implícita en el S&P 500, que mide la volatilidad del índice Vix y es una buena medida de cómo se están moviendo las acciones en relación entre sí, se disparó la semana pasada. Aunque esto está en un nivel absoluto relativamente bajo, el hecho de que esté aumentando vale la pena observarlo, ya que podría significar que se está gestando una venta generalizada.

También hay una teoría de que las acciones se venderán un viernes para evitar ser sorprendidas por un anuncio de política inesperado del presidente Trump. El presidente de EE.UU. estuvo mayormente callado este fin de semana, así que tendremos que ver si esto lleva a algún alivio en la presión de venta el lunes.

Los rendimientos del Tesoro al rescate: Los rendimientos podrían ser un apoyo para el riesgo y el crecimiento

Los bonos fueron los claros ganadores la semana pasada, ya que la aversión al riesgo se apoderó del mercado. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años cayó por debajo del 4.5%, lo que se considera un nivel psicológico clave. Si bien parte de esto fue una rotación de activos de riesgo hacia bonos, también hay una razón fundamental para la caída en los rendimientos de los bonos, que podría ayudar a alegrar los mercados al comienzo de una nueva semana: la caída en el precio del petróleo.

El petróleo cae a un nuevo mínimo

El WTI y el Brent cayeron casi un 3% el viernes, y el WTI se encuentra justo por encima del crucial nivel de 70$ por barril. El WTI alcanzó un nuevo mínimo para el año el viernes, y el Brent no está lejos de su mínimo de 2025. La abundante oferta de petróleo, la perspectiva de paz en Ucrania y el levantamiento de sanciones sobre los suministros de petróleo ruso, así como señales de una economía estadounidense en desaceleración, no ayudaron, después de que la lectura compuesta del PMI de EE.UU. cayera a 50.4 desde 52.7 en enero. La diferencia entre el contrato de WTI del mes en curso y el contrato de marzo de 2025 ha caído drásticamente y está en su nivel más bajo del año, ya que los precios del petróleo al contado continúan bajo presión a la baja. El mercado de petróleo de EE.UU. está actualmente en contango: los precios de los contratos de meses futuros son más altos que el precio al contado, lo que es una señal de que el mercado sigue siendo bajista sobre el petróleo a corto plazo.

Mirando hacia adelante, si la venta continúa o no puede depender de los desarrollos clave de esta semana. Los eventos en Ucrania, un alto el fuego inestable entre Hamas e Israel, los resultados de las elecciones alemanas y una plétora de declaraciones de bancos centrales podrían impactar los mercados financieros esta semana. A continuación, analizamos dos eventos que creemos serán cruciales para el sentimiento del mercado en los próximos días.

Informes globales de IPC

Los bonos han superado a las acciones estadounidenses y europeas en los últimos días, lo que significa que los informes clave de inflación que se publican esta semana podrían determinar si esta tendencia continúa en los próximos días. En Europa, se publicarán las lecturas provisionales del IPC de Francia, Alemania y España para febrero esta semana. La lectura general de la Eurozona para enero se publicará más tarde el lunes, sin embargo, los datos nacionales para febrero serán más relevantes para el mercado, en nuestra opinión. El mercado espera un aumento decente en los precios mensuales para febrero, que se debe en gran medida a un aumento brusco en los precios de la electricidad y el gas a principios de mes. Esta lectura provisional no tendrá en cuenta la fuerte caída en los precios del gas y el petróleo tras las renovadas esperanzas de un fin al conflicto en Ucrania y el posible regreso de los suministros energéticos rusos a los mercados globales. Sin embargo, se espera que las tasas anuales de IPC disminuyan. Se espera que la tasa anual de IPC francés se modere al 1.2% desde el 1.8% en enero, la tasa alemana se espera que disminuya al 2.6% y la tasa española se espera que se mantenga estable en el 2.9%. Creemos que la moderación en el IPC francés y alemán este mes puede significar que los portavoces del BCE esta semana se mantendrán en el lado moderado. La mayor parte de las declaraciones del BCE en el último mes han sido moderadas. Sin embargo, hay una nota de precaución en algunos discursos recientes de miembros del BCE. El presidente del BCE de España dijo que el BCE necesita ser cauteloso dada la extraordinaria incertidumbre en la economía global. Sin embargo, el jefe del Banco de Francia dijo que la tasa de política del BCE podría alcanzar el 2% en verano, aunque añadió que no está claro qué sucederá con las tasas más allá de este nivel. Esto puede ser percibido como ligeramente moderado, ya que el mercado de futuros de tasas de interés actualmente espera que las tasas del BCE estén justo por debajo del 2.1% este verano.

El principal evento económico para los mercados esta semana será el informe del PCE de EE.UU. el viernes. El mercado espera que el PCE subyacente para enero suba un 0.3% en el mes, pero que la tasa anual disminuya al 2.6% desde el 2.8%. El informe del IPC de enero sorprendió al alza, y hay una posibilidad de que lo mismo ocurra con el PCE. Si obtenemos una lectura del PCE más alta de lo esperado para el mes pasado, esto podría encender temores de estanflación en la economía de EE.UU., ya que el informe del PMI para febrero mostró un trasfondo económico que se debilita rápidamente. Aunque hay signos iniciales de que el crecimiento podría estar desacelerándose en EE.UU., podría ser suficiente para desencadenar una nueva caída en las acciones estadounidenses, un PCE más alto de lo esperado también podría pesar sobre los bonos estadounidenses, pero podría impulsar al dólar, tras un rendimiento débil hasta ahora este año.

Curiosamente, las empresas estadounidenses con mayor exposición en el extranjero están reportando ganancias más fuertes que las empresas con una mayoría de exposición doméstica para el cuarto trimestre, a pesar de que el dólar fue fuerte en los últimos meses de 2024. Esto podría ser un signo temprano de que el crecimiento económico de EE.UU. está flaqueando. La tasa de crecimiento de ganancias para las empresas que generan más del 50% de sus ganancias en el extranjero fue superior al 20% en el cuarto trimestre, por encima del 16.9% reportado para las empresas que generan más del 50% de sus ganancias dentro de EE.UU., según FactSet. Para las empresas enfocadas internacionalmente, Nvidia fue un gran contribuyente al crecimiento de ganancias, lo que nos lleva de manera adecuada al segundo evento a seguir esta semana.

Ganancias de Nvidia

La noche del miércoles, Nvidia reportará sus ganancias del último trimestre. 2025 ha visto caer a la una vez poderosa Nvidia de su pedestal. Fue una de las acciones de mejor rendimiento en 2024, sin embargo, Nvidia ha bajado más del 1% hasta ahora en 2025. Además, ya no es el mayor contribuyente al rendimiento del S&P 500, ese reconocimiento ahora corresponde a Meta.

El mayor cambio para Nvidia ha sido la llegada de DeepSeek, la versión china de ChatGPT, que afirma utilizar chips más baratos y menos avanzados para alimentar sus modelos de IA. Esto ha amenazado a Nvidia como el mayor fabricante del mundo de las GPU más avanzadas. Si bien el período de este informe de ganancias no incluirá la noticia sobre DeepSeek, el mundo estará atento a lo que el CEO de Nvidia, Jensen Huang, tenga que decir sobre DeepSeek y lo que esto significa para la demanda futura de productos de Nvidia. Los analistas han reducido sus expectativas para las proyecciones de EPS y ingresos de Nvidia para el trimestre anterior en las últimas 4 semanas, sin embargo, se espera que los ingresos aumenten a 38.26 mil millones $, más que los 35.08 mil millones $ registrados en el trimestre anterior. El mercado espera que Nvidia cumpla con las estimaciones de ingresos y que eleve su guía para el trimestre actual. La guía futura es el aspecto más importante de estos resultados, y esperamos que Huang le diga al mercado que sus últimos chips Blackwell se están vendiendo bien ahora que se han superado los problemas iniciales de la cadena de suministro. Las ventas del chip Blackwell podrían superar las expectativas, lo que podría impulsar el sentimiento hacia la acción. Aunque el precio de las acciones de Nvidia ha bajado más del 7% en el último mes, vale la pena señalar que los principales clientes de Nvidia, incluidos Meta, Microsoft, Google y Amazon, han aumentado todos sus gastos de capital para este año, lo que debería ser positivo para Nvidia. Creemos que Huang se centrará en esto durante su llamada de conferencia y no citará a DeepSeek como una amenaza para Nvidia en el corto plazo. Aunque el crecimiento del margen podría caer para el último trimestre, si las ventas de chips Blackwell superan las expectativas, entonces la compañía podría aumentar las expectativas de crecimiento del margen futuro.

Como se mencionó, el precio de las acciones de Nvidia ha sido particularmente volátil este año y está por debajo en lo que va del año. El movimiento promedio en el precio de las acciones de Nvidia 24 horas después de un informe de ganancias es del 4.95% en los últimos 8 trimestres. Sin embargo, con los mercados de valores en tensión y las acciones de valor superando a las acciones de crecimiento, creemos que Nvidia necesitará dar una guía futura extremadamente fuerte y una perspectiva optimista para las ventas futuras de chips Blackwell para ver un aumento en su precio de acciones de esta magnitud.