¿Qué esperamos esta semana? Tres cosas a observar

Los analistas creen que el excepcionalismo estadounidense persistirá en 2025, y la primera semana de negociación del año sugiere que los inversores también están apostando por otro año fuerte para EE.UU. Los índices bursátiles estadounidenses superaron a Europa en los dos primeros días de negociación de 2025 la semana pasada, y los futuros del S&P 500 también apuntan a una apertura al alza hoy. El Dow subió un 0,44%, el S&P 500 aumentó un 1% y el Nasdaq subió un 1,6%. Esto se compara con una caída del 1% para el índice Eurostoxx 50, una disminución del 1,8% para el Cac 40 francés y una caída del 0,5% para el Dax alemán. El FTSE 100 también tropezó, pero no tanto como sus pares europeos, y bajó un 0,1%.

Las ganancias del mercado bursátil estadounidense se produjeron a pesar de que hubo algunos declinadores notables en los primeros días de negociación de enero. Entre los perdedores se encuentra Tesla. Los vínculos de Elon Musk con el presidente electo solo pueden llegar hasta cierto punto para impulsar el precio de las acciones de Tesla. La acción cayó bruscamente en el primer día de negociación del nuevo año debido a cifras de ventas decepcionantes, y aunque se recuperó el viernes, todavía está más de un 3% por debajo de su máximo intradía del 31 de diciembre. La desaparición del comercio de Trump también ha pesado sobre Bitcoin, que se mantiene por debajo de la marca clave de 100k $, aunque está ganando terreno al comenzar una nueva semana. El mercado sigue contento con las acciones estadounidenses en general, y el S&P 500 ponderado por igual mantuvo el ritmo con el índice ponderado por el mercado al comienzo de la negociación en 2025, lo que podría ser una señal de que las acciones de valor más baratas podrían salir a la luz a medida que entramos en el primer trimestre. Si eso sucede, entonces también podría ser una señal de que las acciones europeas más baratas, especialmente las del Reino Unido, también podrían comenzar a ponerse al día con sus pares estadounidenses.

¿Enfrentarán las acciones europeas una prima de riesgo de renta variable?

Aunque es demasiado pronto para intentar detectar tendencias en la acción del precio del mercado de renta variable para 2025, el rendimiento relativo temprano de los índices bursátiles europeos y estadounidenses sugiere que podría haber una prima de riesgo político añadida a los índices bursátiles europeos. Las elecciones alemanas se celebrarán el próximo mes, mientras que una elección francesa es posible en la segunda mitad del año. Las elecciones fueron la noticia del año pasado para el Reino Unido y EE.UU., por lo que representan menos riesgo para los inversores este año, al menos desde una perspectiva política.

1, Datos de inflación global en foco

Este tema también fue visible en el mercado de bonos. Hubo una venta generalizada de bonos al comienzo del nuevo año, los bonos franceses y alemanes tuvieron un rendimiento inferior al de la deuda soberana estadounidense y británica a 10 años. Los rendimientos de los bonos del Reino Unido subieron en poco menos de 3 puntos básicos la semana pasada, esto se compara con un aumento de 9 puntos básicos en los rendimientos franceses y un aumento de casi 6 puntos básicos en los rendimientos alemanes. Los rendimientos europeos también están subiendo al comienzo de la nueva semana. El diferencial de rendimiento entre Francia y Alemania continuó aumentando a principios de enero y actualmente es de 86 puntos básicos. Todas las miradas estarán puestas en este diferencial a medida que el mercado mira hacia el nuevo gobierno francés liderado por Francois Bayrou, quien se ha comprometido a tener un presupuesto para 2025 a mediados de febrero, justo a tiempo para las elecciones alemanas. Por lo tanto, en esta etapa temprana del nuevo año, los riesgos están aumentando para Europa. A esto se suma que los datos de inflación europeos que se publicarán a finales de esta semana podrían determinar si la venta de bonos europeos continúa.

El mercado espera que la inflación de la Eurozona suba al 2,4% el mes pasado, se espera que la inflación subyacente se mantenga estable en el 2,7%. Esto está muy por encima del objetivo de inflación del 2% establecido por el BCE, estos datos podrían desafiar la postura moderada del BCE. El mercado todavía espera más de 4 recortes de tasas del BCE este año, y se espera que las tasas de interés caigan al 1,89% para diciembre. Esto es significativamente más bajo que en otros lugares, por lo que el euro sigue sin ser querido, especialmente frente a la GBP y el USD. El EUR/USD cayó más del 6% el año pasado, y desde que rompió 1,05 $, un retorno a la paridad parece inevitable. Sin embargo, una lectura de inflación más fuerte de lo esperado podría detener la caída del euro frente al USD a corto plazo, especialmente si lleva a una reducción de las expectativas de recortes de tasas del BCE a finales de este año.

La Eurozona no es la única impresión de inflación a observar esta semana. Se espera que la inflación anual de China se mantenga en torno al 0%, con solo un 0,1% esperado. En Japón, se espera que las ganancias en efectivo laborales aumenten al 2,7% en noviembre, desde el 2,2% en octubre. Sin embargo, se espera que las ganancias en efectivo reales sigan disminuyendo a -0,6% interanual. El Banco de Japón no logró realizar una subida de tasas a fin de año en diciembre; sin embargo, dudamos que los datos de esta semana hagan que el BOJ recalibre el ritmo de caracol esperado para las subidas de tasas en 2025. El mercado actualmente espera una subida de tasas de 10 puntos básicos del BOJ a finales de este mes, sin embargo, el mercado actualmente valora en un 40% de probabilidad de que esto suceda, lo que sugiere que el mercado no está convencido de que una subida de tasas suceda este mes y en su lugar el BOJ pospondrá una subida de tasas para más adelante en el primer trimestre.

2, Chequeo de salud del mercado laboral de EE.UU.

Los mercados de EE.UU. enfrentan un riesgo macroeconómico considerable esta semana, con múltiples datos de empleo y las minutas de la Fed también programadas. El mercado estará examinando las minutas de la Fed para obtener pistas sobre si el recorte de tasas de la Fed en diciembre será el último por un tiempo. Actualmente, se han descontado poco más de 2 subidas de tasas de la Fed para 2025. El mercado buscará pistas en las minutas de que más miembros de la Fed podrían quedarse al margen en los próximos meses, después de que solo un miembro disintiera contra el recorte de tasas de diciembre. El mercado espera en su mayoría una lectura de las minutas de línea dura, por lo que la reacción en los mercados financieros podría ser pequeña.

El evento principal que moverá el mercado esta semana será el informe de Nóminas No Agrícolas de EE.UU. que se publicará el viernes a las 13:30 GMT. El mercado espera una lectura de 160.000, lo que representa una desaceleración desde los 227.000 de noviembre. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4,2%, y se espera que las ganancias promedio por hora continúen expandiéndose a una tasa anual del 4%. El riesgo es al alza para la cifra de NFP de diciembre, ya que el mercado laboral de EE.UU. aún puede estar afectado por los huracanes de octubre. Esto también puede tener un efecto temporal en el crecimiento salarial. En general, es probable que el impacto de los huracanes disminuya en los próximos meses, por lo que cualquier aumento podría ser temporal. El impacto del informe de nóminas en el S&P 500 ha sido positivo en los últimos meses, lo que sugiere que el impulso en el mercado de valores de EE.UU. ha logrado resistir algunos números extraños de nóminas provocados por los eventos climáticos de octubre. Por lo tanto, si vemos un repunte del mercado de EE.UU. antes de este informe de nóminas, entonces las nóminas pueden no interrumpir la tendencia predominante. En los últimos 12 meses, el movimiento promedio en el S&P 500 en los 30 minutos posteriores a la publicación ha sido del 0,11%. Curiosamente, el impacto en el dólar ha sido más leve, y el EUR/USD apenas se ha movido después de un informe de nóminas en los últimos 12 meses.

3, Actualizaciones de comercio y ganancias

En el Reino Unido, el punto culminante será una plétora de actualizaciones comerciales de los principales minoristas. Las cosas comenzarán a ponerse interesantes para el sector minorista del Reino Unido a medida que den al mercado actualizaciones sobre la fortaleza de la temporada de compras navideñas. El martes, Next dará inicio, seguido por Shell el miércoles, habrá un jueves lleno, con M&S, Tesco y B&M actualizando al mercado sobre cómo les fueron las ventas navideñas. El viernes recibiremos la actualización de Sainsbury’s.

Ha sido un año mixto para el sector minorista en el Reino Unido. El precio de las acciones de Sainsbury’s ha bajado un 8% en los últimos 12 meses, Tesco ha subido un 25%, M&S ha subido un 38% y Next ha subido un 17%, por lo que no todo ha sido pesimismo para los minoristas del Reino Unido, incluso si eso es lo que sugiere el sentimiento del consumidor.

Sin embargo, la próxima etapa en los precios de sus acciones estará determinada por la importantísima actualización comercial posterior a la Navidad, por lo que estos informes son importantes. Lecturas fuertes podrían ver a Sainsbury’s ponerse al día y añadir un brillo positivo al FTSE 100 al comienzo de este año. Sin embargo, los primeros indicios sugieren que la afluencia de público fue débil en el período navideño, y valdrá la pena ver si las ventas en línea compensaron esto. Sin embargo, si el débil sentimiento del consumidor comienza a traducirse en menores ventas, entonces Tesco, M&S y Next tienen margen para caer.

En EE.UU., Delta dará inicio a la temporada de ganancias el viernes, con Walgreens también reportando resultados. Sin embargo, aunque vale la pena observar a Delta para medir la fortaleza del sentimiento del consumidor en EE.UU., especialmente para la temporada navideña, el mercado tendrá que esperar hasta la próxima semana para los grandes nombres como los bancos de EE.UU., que reportarán sus ganancias. JP Morgan dará inicio a la temporada de ganancias de EE.UU. cuando reporten resultados el 15 de enero.