Qué esperamos esta semana: Trump sigue dominando los mercados financieros

La semana pasada, a esta hora, hablábamos de lo reñida que sería la elección presidencial de EE.UU. Cómo los estados clave estaban cabeza a cabeza. Qué tan equivocadas estaban las encuestas. El fin de semana se confirmó que los 7 estados clave, incluyendo Pensilvania, el estado decisivo, y Arizona, que solo se declaró el domingo, habían sido ganados por Trump. Los republicanos tienen el control del Senado y están a solo dos escaños de obtener el control de la Cámara de Representantes. La gran victoria de los republicanos ha sido recibida con júbilo en los mercados financieros. Los índices bursátiles estadounidenses subieron un 4,6% la semana pasada, el Nasdaq subió más del 5% ya que los tres índices estadounidenses cerraron en máximos históricos y los índices bursátiles estadounidenses tuvieron su mejor semana del año. La victoria en Arizona podría ver una extensión del comercio de Trump al comenzar una nueva semana.

¿Puede continuar la operativa pro-Trump?

La operativa pro-Trump se aceleró al final de la semana pasada, después de que el FOMC dijera que la perspectiva de una mayor inflación bajo una administración Trump no llevaría a una actualización significativa de su pronóstico de inflación ni a una reducción de su orientación futura para los recortes de tasas de interés. Esto ayudó a que los bonos se unieran a la fiesta, los rendimientos a 10 años terminaron subiendo 2 puntos básicos la semana pasada, mientras que los rendimientos a 2 años subieron 9 puntos básicos. La pregunta ahora es, ¿puede continuar el rally de Trump, o fue la acción del precio de la semana pasada la reacción del mercado a la claridad política proporcionada por este resultado electoral?

El Bitcoin se dispara con las esperanzas de Trump

Las primeras señales del domingo son buenas. Trump es un gran fanático de las criptomonedas, y el Bitcoin se disparó a un nuevo máximo histórico por encima de 80.000$ el domingo por la noche, mientras el mundo de las criptomonedas espera ver si Trump establecerá un uso más amplio de las criptomonedas en EE.UU. y sus planes para una Reserva Estratégica de Criptomonedas. Creemos que el precio de bitcoin podría estar sesgado al alza en el mediano plazo. Los futuros de acciones en EE.UU. están más altos al comenzar una nueva semana y se espera que el S&P 500 extienda las ganancias por encima de 6.000. Sin embargo, a medida que los detalles de las prioridades políticas de Trump comienzan a filtrarse, podría haber más enfoque en los temores inflacionarios.

La operativa pro-Trump ve reducidas las expectativas de recorte de tasas

Trump ha estado hablando duro sobre los aranceles en los últimos días y abordando la inmigración ilegal. Ambas son políticas inflacionarias: una a través del aumento de las tasas impositivas y la otra a través de la reducción de la oferta laboral. También se espera que Trump reduzca los impuestos y extienda la Ley de Recortes de Impuestos y Empleos, lo que podría causar un sobrecalentamiento de la economía estadounidense. Esto ha quitado algo del entusiasmo del mercado de futuros de fondos de la Fed. La probabilidad de un recorte de tasas en diciembre ha caído al 64%, antes de las elecciones era del 80%. Debido a esto, el comercio de Trump podría transformarse en los próximos días. El frenético rally tras la victoria de Trump podría enfrentar algunos vientos en contra. Por ejemplo, si los rendimientos de los bonos continúan subiendo, podríamos ver dificultades en las empresas medianas de EE.UU., aunque creemos que las acciones de primera línea deberían estar bien respaldadas, especialmente las grandes tecnológicas y Tesla, que alcanzó una valoración de 1,3 billones de dólares la semana pasada.

Trump habla duro sobre los aranceles, con algunas exenciones

Además de esto, podríamos ver alguna diferenciación en el rendimiento de las acciones globales a medida que obtengamos más información sobre los planes de aranceles de Trump. El gobernador demócrata de Nueva Jersey dijo durante el fin de semana que el Reino Unido podría disfrutar de un mejor régimen bajo la administración Trump que otras partes del mundo. Por lo tanto, podríamos ver un mejor desempeño del FTSE 100 frente a otros índices europeos al comienzo de la nueva semana. Tanto el índice Eurostoxx 50 como el FTSE 100 cayeron la semana pasada, aunque los futuros europeos apuntan a una apertura positiva el lunes. Si bien un régimen arancelario favorable para el Reino Unido es algo para celebrar, el alza de las acciones del Reino Unido podría estar limitada por la noticia de que algunos de los mayores minoristas del Reino Unido, incluidos Tesco y Sainsbury’s, podrían tener que subir los precios debido al impacto del aumento del seguro nacional para los empleadores en el Presupuesto. Por lo tanto, la perspectiva de precios en aumento podría limitar cualquier alza para las acciones del Reino Unido al comienzo de esta semana.

Las acciones asiáticas en la línea de fuego ahora que Trump es presidente electo

Las acciones en Asia han abierto a la baja al comienzo de la semana. Las decepcionantes noticias de estímulo de China el viernes, los decepcionantes datos de inflación de China para octubre y los aranceles de Trump son una mezcla tóxica para el sentimiento de riesgo. Aunque se espera que los detalles de los aranceles se concreten en las próximas semanas, ya hay señales de que algunas de las principales empresas del mundo están cambiando su comportamiento hacia China en un esfuerzo por ganarse el afecto de la administración Trump. Taiwán está considerando hacer grandes compras de armas estadounidenses, potencialmente en un esfuerzo por no convertirse en un objetivo del programa de aranceles de Trump. TSMC también está deteniendo la producción de sus chips de IA más avanzados para sus clientes chinos. Ya no venderán sus chips de IA más avanzados con nodos más pequeños de 7 nanómetros, en un claro guiño a Trump y a las autoridades estadounidenses.

Resistencia contra la agenda de Trump de "América primero" por parte del proveedor de chips

Sin embargo, en una señal de que EE.UU. podría enfrentar proteccionismo bajo Trump, las reglas de protección tecnológica de Taiwán tendrían que cambiar para permitir que TSMC fabrique sus chips de 2 nanómetros en el extranjero, o en Arizona, donde tienen una gran base de fabricación. Aunque el gobierno taiwanés dijo que podría fabricar estos chips en el extranjero en el futuro, el principio es que la tecnología central se quedará en Taiwán. Por lo tanto, las políticas arancelarias esperadas de Trump podrían enfrentar cierta resistencia. En el comercio fuera de horario, TSMC se mantuvo mayormente estable, sin embargo, estaremos interesados en ver cómo se desempeña la acción en el entorno actual, donde Trump está dominando.

La política alemana ahora en el punto de mira

En otros lugares, otras elecciones también están en el punto de mira. Ahora existe la posibilidad de una moción de censura en el parlamento alemán antes de Navidad. Se espera que la coalición gobernante pierda esta votación, lo que abriría la puerta a unas elecciones generales en febrero. El actual Scholz mantiene que puede desafiar los débiles números en las encuestas y ganar, sin embargo, es una tarea difícil. Se espera que la economía de Alemania no registre crecimiento este año, según el FMI, lo cual es un contexto difícil para cualquier partido.

Las acciones alemanas estuvieron bien protegidas la semana pasada y superaron a otros índices europeos. Sin embargo, las mayores empresas de Alemania siguen siendo vulnerables a la agenda de América Primero de Trump, que creemos que tiene mayor importancia para los precios de los activos alemanes que esta elección. Además, hay nuevos informes de que los fabricantes de automóviles enfrentarán multas por engañar sobre los niveles de contaminación de sus coches. Aunque no se conocen los modelos exactos, es probable que los fabricantes de automóviles alemanes estén involucrados, lo que podría afectar al sector automotriz alemán al inicio de la semana.

Se espera que el Euro siga bajo presión

Los rendimientos de los bonos alemanes han caído junto con otros rendimientos soberanos europeos en la última semana, lo que ha añadido presión al Euro. La moneda única fue la de peor desempeño en el espacio de divisas del G10 la semana pasada, ya que el dólar fue el rey. Esto refleja cuán expuesta está Europa a Trump, tanto económicamente como desde el punto de vista de la defensa nacional. Si Trump abandona Ucrania, el temor es que esto podría envalentonar a Rusia para amenazar la seguridad nacional de Europa. Esta amenaza existencial también está pesando sobre el Euro en nuestra opinión. El EUR/USD está cerca de su nivel más bajo desde junio y ronda los 1,07 $, y una recuperación es una tarea difícil en este momento.

Observación de materias primas

También estaremos observando de cerca los mercados de materias primas. El precio del oro cayó un 1,9% la semana pasada, lo que sugiere que el oro se estaba utilizando como refugio seguro en el período previo a las elecciones de EE.UU. Por lo tanto, podríamos haber visto el máximo del oro a corto plazo. La administración Trump también ha dicho que eximirá las importaciones de petróleo canadiense de los aranceles. No está claro cómo esto impactará el precio del petróleo a largo plazo. A corto plazo, podría llevar a cierta volatilidad, aunque este movimiento asegurará el flujo de petróleo hacia la economía más grande del mundo, también podría exacerbar el problema de suministro que está pesando sobre el precio del petróleo este año.

Si bien seguimos pensando que la política de EE.UU. dominará los mercados financieros, también hay algunas publicaciones económicas clave a tener en cuenta la próxima semana.

IPC y ventas minoristas de EE.UU.

Si bien EE.UU. ha entrado en una nueva era económica con la elección de Donald Trump, los datos entrantes siguen siendo importantes para decidir si el FOMC recorta las tasas nuevamente en diciembre. Este es el primero de dos informes de inflación antes de la reunión del FOMC del 19 de diciembre. Se espera que la inflación haya aumentado en octubre, la tasa de IPC general se espera que suba al 2,6% desde el 2,4%, la tasa subyacente se espera que se mantenga estable en el 3,3%. Si las estimaciones son precisas, podrían reducir aún más las expectativas de un recorte de tasas por parte de la Fed en diciembre, ya que sugeriría que todavía hay inflación en el sistema de EE.UU. antes de que las políticas económicas de Trump se conviertan en ley el próximo año. Se espera que las ventas minoristas hayan crecido a un ritmo más moderado, lo que puede ser una función de los huracanes.

Datos salariales del Reino Unido mantendrán al BoE en guardia por presiones inflacionarias

En el Reino Unido, los datos del mercado laboral serán examinados para ver si los precios salariales se han moderado. Se espera que las nóminas mensuales hayan disminuido en 13.000 en octubre, la tasa de desempleo de tres meses se espera que suba un punto al 4,1% desde el 4% en agosto. Se espera que las ganancias semanales promedio aumenten un poco a una tasa trimestral del 3,9%, mientras que excluyendo bonificaciones, se espera que las ganancias semanales se moderen al 4,7% desde el 4,9%. Se espera que estos datos muestren que las presiones salariales siguen siendo persistentes en el Reino Unido. La tasa de desempleo puede estar aumentando, pero a un ritmo lento que no es suficiente para debilitar los salarios.

El mercado de futuros de tasas de interés ha descontado en su mayoría la posibilidad de un recorte de tasas en diciembre por parte del BoE, en su lugar hay una probabilidad del 74% de un recorte en febrero. Dudamos que una sorpresa al alza en los datos del mercado laboral o el crecimiento salarial mueva la aguja en un recorte de tasas en febrero, sin embargo, podría ayudar a impulsar la libra. El GBP/USD cayó la semana pasada junto con otras divisas del G7, sin embargo, tuvo menor volatilidad que sus pares, y actualmente ronda los 1,2920 $. La elección de Trump hace difícil que la libra registre una recuperación sostenida a mediano plazo, en nuestra opinión, aunque puede estar más protegida de una fuerte venta en comparación con otras divisas del G7.