Todas las miradas puestas en el IPC de EE.UU

El S&P 500 alcanzó su 44º récord este año el miércoles, el Nasdaq 100 cerró por encima de la marca de 20.000. El índice Dow Jones avanzó un 1% a un casi ATH, mientras que los inversores fueron menos entusiastas respecto a las acciones pequeñas, el Russell 2000 ganó un 0,26%. En Europa, el Stoxx 600 tuvo una mejor oferta, el FTSE 100 recuperó parte de las pérdidas relacionadas con China del día anterior. En China, la sangría en el CSI 300 se detuvo y el índice saltó cerca de un 3% en la sesión asiática con la esperanza de que el nuevo informe del gobierno sobre política fiscal previsto para el sábado traiga el tipo de medidas de estímulo que los inversores desean. El gobierno de Xi probablemente entendió esta semana que cualquier cosa menos que absolutamente asombrosa no sería suficiente, ya que estamos celebrando el cuarto año de la represión de las grandes empresas tecnológicas del país. Alibaba cotizaba cerca de 300 $ por acción en octubre de 2020, y ahora apenas por encima de 100 $. China tiene un largo camino por recorrer para recuperar a los inversores y debe cumplir para restaurar el apetito. La confianza es otra historia...

Pero de todos modos, el sentimiento del mercado no es malo; el cobre, el mineral de hierro y el crudo estadounidense tienen mejor oferta hoy. El barril de crudo estadounidense se inclinó ayer por debajo de la media móvil de 50 días y por debajo de un soporte importante de Fibonacci ayer, pero se recuperó rápidamente debido a las tensiones geopolíticas en curso y a pesar de una acumulación de 5,8 millones de barriles en los inventarios de petróleo de EE.UU. la semana pasada. Los riesgos geopolíticos siguen inclinados al alza, y la emoción de que China podría anunciar un buen paquete de estímulo fiscal este fin de semana probablemente pondrá un suelo a cualquier debilidad en los precios del petróleo durante el fin de semana.

En otros lugares, los futuros europeos están al alza y los futuros estadounidenses están planos en el momento de escribir. Las actas de la Reserva Federal (Fed) publicadas ayer mostraron que ha habido cierta resistencia al recorte de 50 pb de la Fed el mes pasado, ya que algunos miembros pensaron que sería más razonable y cauteloso comenzar con un recorte de 25 pb. Pero la mayoría prefirió apresurarse a la salida, una decisión posiblemente prematura que podría justificar un mes de pausa de la Fed para rectificar el movimiento excesivamente moderado en noviembre? Veremos eso. La probabilidad de no recortar está aumentando suavemente. Esa probabilidad ahora se sitúa en el 15% antes de los próximos datos del IPC de EE.UU., y tiene más espacio para madurar si los datos económicos continúan desafiando las expectativas de desaceleración en EE.UU.

Todas las miradas puestas en el IPC de EE.UU.

Aunque los miembros de la Fed cambiaron su atención de la inflación al empleo, la inflación sigue siendo importante. Como dicen algunos miembros de la Fed, los riesgos probablemente están "en equilibrio" en este momento. Eso significa que cualquier aumento en la inflación de EE.UU. podría reorganizar las expectativas de la Fed y la valoración del mercado asociada a ellas. Se espera que la inflación general de EE.UU. haya disminuido del 2,5% al 2,3% en septiembre, pero es probable que la inflación subyacente se haya mantenido por encima del 3%, y los salarios crecieron un 4% el mes pasado, lo que significa que la Fed se está acercando a su destino, pero aún no ha llegado. Y la última milla podría, y en teoría debería, requerir una debilidad no deseada en el mercado laboral para estabilizar la inflación cerca del nivel del 2%. Eso es lo que sugiere la buena y vieja curva de Philips.

Pero de todos modos, el razonamiento sigue como de costumbre.

• Un dato del IPC en línea con las expectativas, o idealmente más suave de lo esperado, mantendrá viva la expectativa de otro recorte de tasas de la Fed en noviembre.

• Es poco probable que veamos un dato lo suficientemente suave como para impulsar la expectativa de un recorte de 50 pb; esa expectativa se ve más impulsada por la debilidad de los datos de empleo y los últimos datos de empleo fueron demasiado fuertes para mantenerla. El GDP Now de la Fed de Atlanta ahora apunta a un crecimiento de más del 3% en EE.UU. en el tercer trimestre y ese no es el tipo de cifra que respaldaría otro recorte de 50 pb de la Fed. Una cifra de inflación lo suficientemente suave mantendrá la expectativa de otro recorte de tasas sobre la mesa para noviembre.

• Una lectura del IPC más fuerte de lo esperado podría revivir aún más las preocupaciones de que la Fed haya declarado la victoria sobre la inflación prematuramente y aumentar las apuestas de que debería esperar en noviembre para rectificar su decisión de recorte jumbo.

Lo que es más fácil con la inflación, a diferencia de los datos de empleo, es que una inflación más fuerte de lo esperado no es una buena noticia para nadie. Por lo tanto, si los datos de hoy no son lo suficientemente suaves, podríamos ver que los rendimientos de EE.UU. y el dólar extienden sus ganancias, y los principales índices de EE.UU. se niegan a renovar el récord. De lo contrario, la naciente tendencia alcista del dólar estadounidense será cuestionada y los principales índices de EE.UU. tendrán razones para optar por otro nuevo máximo.

En números

El índice del dólar estadounidense superó su principal resistencia de Fibonacci del 38,2% en la caída de verano, cerca de 102,50, ayer, y está esperando la publicación de la inflación habiendo entrado en la zona de consolidación alcista a mediano plazo. El EURUSD cayó por debajo de su propio retroceso del 38,2% en el rebote de verano y ahora se está consolidando en la zona de consolidación alcista a mediano plazo. El USDJPY también superó su propia resistencia de Fibonacci del 38,2%, cerca del nivel de 148,10, el viernes pasado y se está preparando para probar las ofertas de 150. Si los datos de inflación de EE.UU. no son lo suficientemente suaves, los alcistas del USD ya están en el ánimo de impulsar aún más la recuperación del dólar.