Tres aspectos a tener en cuenta en el informe del NFP de abril

Es un día de apetito de riesgo a la espera de las Nóminas no Agrícolas, cuya publicación está prevista para las 14.30 hora europea. Los mercados europeos han abierto al alza, el dólar está a la baja en general y el rendimiento de la deuda pública estadounidense también ha bajado: el rendimiento a 10 años ha caído 6 puntos básicos desde la reunión de la Fed del miércoles, el rendimiento a 2 años ha bajado 15 puntos básicos desde la reunión de la Fed. Si bien es cierto que la reunión de la Fed fue menos agresiva de lo previsto, la evolución de los precios tras la misma sugiere que el mercado había sobrevalorado la perspectiva de una subida de tipos y había recortado demasiado las expectativas de recortes de tasas. Sin embargo, el informe de nóminas es una pieza clave del rompecabezas para la Fed, y el informe de abril será importante para determinar el momento del primer recorte. A continuación, analizamos tres aspectos a tener en cuenta en el informe del mercado laboral estadounidense de hoy.

1. El mercado espera un dato "débil"

El mercado prevé que el número de Nóminas creadas en la economía estadounidense sea de 240.000, lo que supondría la tasa de crecimiento más débil desde noviembre. Los anteriores indicadores de crecimiento del empleo en EE.UU. han sido dispares. Por ejemplo, el informe ADP de nóminas del sector privado fue de 192.000 para abril, ligeramente por encima de las expectativas, pero aún por debajo de 200.000, lo que sugiere expansión. El informe JOLTS de ofertas de empleo también fue más débil de lo esperado en 8,4 millones, frente a los 8,8 millones de marzo, este es el número más bajo de aperturas desde 2021, lo que puede ser una señal tentativa de que las cifras de apertura de empleo están volviendo a la normalidad. Como era de esperar, la mayor parte de las ofertas de empleo se mantienen en los sectores de la educación y la sanidad, el ocio y la hostelería y la información. Estos niveles de empleo en el sector servicios siguen impulsando las Nóminas, por lo que merece la pena observar estos sectores en el informe de hoy para ver si se produce alguna ralentización en el ritmo de empleo del sector servicios. Mientras esto no ocurra, no creemos que la Fed vaya a bajar los tipos.

2. Crecimiento salarial

El dato de las ganancias medias por hora es donde chocan los datos del mercado laboral y de la inflación, por lo que tiene especial atención para la Fed y, por tanto, para el mercado, aunque el dato de las ganancias medias sea una cifra extraña que puede disfrazar tendencias más débiles en el crecimiento salarial si los salarios más altos siguen creciendo.

Se espera que las ganancias medias por hora crezcan un 0,3% en el mes y una tasa anual del 4%, por debajo del 4,1% de marzo. Una cifra más débil que ésta podría animar al mercado e impulsar el sentimiento de riesgo al final de la semana. Sin embargo, el mercado parece muy ansioso por este resultado, por lo que si los datos de ganancias de hoy son más alcistas de lo esperado, podríamos asistir a una venta de riesgo.

En última instancia, el mercado laboral determina la trayectoria de la inflación. Los salarios no se ralentizarán hasta que disminuya el ritmo de crecimiento del empleo. Por este motivo, también seguimos de cerca los componentes de empleo de las encuestas del ISM. El componente de empleo del ISM manufacturero de abril fue de 48,6, en territorio de contracción. El crecimiento del empleo manufacturero fue plano el mes pasado, por lo que todas las miradas estarán puestas en el componente de empleo del sector servicios del ISM, que se publicará después del informe NFP del viernes. El mercado también espera una lectura de 49, por encima del 48,5 de marzo, pero aún en territorio de contracción. Estas encuestas podrían sugerir debilidad en el mercado laboral.

De cara al futuro, a medida que la inteligencia artificial se integre en la economía estadounidense, es posible que el crecimiento aumente considerablemente, pero que los niveles de empleo sigan siendo bajos. Por lo tanto, un panorama de empleo débil en el futuro no es necesariamente un mal presagio para el crecimiento, que puede resultar ser el próximo quebradero de cabeza para la Fed.

3. Previsión de fuertes oscilaciones en los mercados tras este informe

A menos que los datos coincidan exactamente con las estimaciones de los analistas, podrían producirse grandes oscilaciones en los mercados bursátiles tras el informe de NFP. El mercado de opciones prevé un movimiento del 1,2% en cualquier dirección tras el informe del NFP. Se trataría de la mayor oscilación diaria en más de dos meses, por lo que se esperan fuegos artificiales esta tarde.