China: Más recortes en el horizonte – Standard Chartered

PBoC recorta la tasa MLF en 20 puntos básicos en un movimiento sorpresa, probablemente destinado a cerrar la brecha con la tasa del mercado. El papel de la tasa MLF está disminuyendo, pero probablemente seguirá siendo una herramienta importante de inyección de liquidez a corto plazo. Ahora esperamos un recorte adicional de 10 puntos básicos en la tasa de repos inverso a 7 días en el primer trimestre de 2025, además de un recorte de 10 puntos básicos en el cuarto trimestre. Ahora vemos un recorte de 20 puntos básicos en la tasa MLF tanto en el cuarto trimestre como en el primer trimestre de 2025, llevando la tasa al 1.9%, señalan los economistas de Standard Chartered Shuang Ding y Hunter Chan.

Más margen para recortes en la tasa MLF

"Las autoridades chinas parecen haber cambiado su enfoque hacia la estabilización del crecimiento tras un decepcionante segundo trimestre. El crecimiento se desaceleró bruscamente al 0.7% trimestral desde el 1.5% en el primer trimestre, poniendo en riesgo el objetivo de crecimiento anual (5%). El reciente Tercer Pleno instó al gobierno a hacer buen uso de las políticas macroeconómicas para impulsar la demanda interna y alcanzar el objetivo anual."

"El Banco Popular de China (PBoC) sorprendió al mercado al recortar la tasa de repos inverso a 7 días (7DRR) – la principal tasa de política – en 10 puntos básicos el 22 de julio. También realizó inesperadamente operaciones de facilidad de préstamos a medio plazo (MLF) el 25 de julio, además de las operaciones habituales del 15 de julio, inyectando 200.000 millones de CNY para mantener la liquidez amplia antes de fin de mes."

"Ahora esperamos dos recortes adicionales en la tasa 7DRR para el primer trimestre de 2025, llevando la tasa al 1.5%. Se espera que la Fed comience su ciclo de recorte de tasas en el tercer trimestre; esto probablemente reduciría la presión sobre el CNY, relajando así una restricción clave sobre la flexibilización monetaria en China. Es probable que el próximo Politburó impulse un gasto fiscal más rápido en la segunda mitad del año para hacer pleno uso del presupuesto aprobado."