La historia de crecimiento en Noruega sigue siendo la de "ir tirando". En los últimos dos años hemos tenido un crecimiento cercano a cero en la economía continental y, a pesar de la inflación - y presumiblemente las tasas el próximo año - bajando, la estabilización en las tasas de ahorro aún parece limitar el potencial para un fuerte rebote impulsado por el consumo en el PIB continental. Además, la disminución en los nuevos pedidos para las industrias petroleras también sugiere que uno de los principales motores de crecimiento parece que perderá fuerza en 2025, señalan los analistas de FX de Danske Bank.
La presión a la baja sobre el NOK se fortalecerá en los próximos años
"Norges Bank (NB) dio una sorpresa de línea dura en la reunión de septiembre al rechazar las expectativas del mercado de un recorte de tasas en 2024. Aunque creemos que es justo que los mercados valoren alguna probabilidad de un recorte de tasas en 2024, creemos que NB ha revelado sus preferencias, lo que sugiere que las continuas sorpresas a la baja en la inflación probablemente no serán suficientes para desencadenar recortes de tasas. En su lugar, necesitamos ver que los indicadores de utilización de la capacidad se reviertan. Prevemos el primer recorte de tasas en marzo de 2025 y eventualmente pensamos que NB entregará más recortes de tasas de los actualmente señalados tanto en 2025 como en 2026."
"A pesar de que el NOK se ha recuperado desde las elecciones de EE.UU. en medio de un rendimiento muy débil del EUR y las tasas del NOK siguiendo más de cerca las tasas del USD, seguimos siendo negativos a medio y largo plazo sobre el NOK y vemos cualquier otra recuperación como temporal. Cualquier anuncio de NB para limitar el tamaño de la reserva de divisas parece ser el catalizador más probable para impulsar una mayor fortaleza del NOK a corto plazo. Destacamos cómo la combinación de costos laborales unitarios en aumento y beneficios unitarios en caída no es sostenible a lo largo del tiempo sin un aumento del desempleo y/o un tipo de cambio más débil."
"Dado el marco fiscal en Noruega, creemos que el potencial para un desempleo mucho más alto está limitado, lo que debería añadir una renovada presión a la baja sobre el NOK en los próximos años. Los riesgos están conectados con el entorno de inversión global, la política monetaria de EE.UU., un posible anuncio de NB sobre intervención en el mercado de divisas y el Medio Oriente."
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