Desde la última decisión del FOMC, los índices de renta variable se mantienen cerca de sus máximos, los diferenciales de crédito en sus mínimos, los precios del Oro cerca de máximos históricos y, sin embargo, los rendimientos a largo plazo han subido junto con los mercados de materias primas, señala el analista macro de TDS, Daniel Ghali.
No hay señales de entradas sustanciales en las cintas
"La acción del precio es inconsistente con una Fed que está 'detrás de la curva', y si acaso, el informe NFP del viernes pasado marca el primer desafío concreto al camino esperado de recorte de tasas del mercado. Los mercados de tasas han comenzado a reajustar notablemente el camino de la Fed, pero los precios del Oro aún no se han visto afectados por liquidaciones.
"Después de todo, hay un límite para el reajuste del camino del ciclo de flexibilización dado el sesgo de la Fed, el Metal Amarillo aún mantiene un alto margen de seguridad antes de que se inicie el primer programa de venta de CTA, y las entradas de fondos macro continúan apoyando precios más altos, aunque a cuentagotas. Curiosamente, todavía no vemos señales de entradas sustanciales en las cintas. Contrariamente a lo que implica la acción del precio, las últimas semanas no han visto entradas masivas en el Oro según nuestros análisis de posicionamiento."
"Nuestro indicador de posicionamiento de fondos macro está ahora en sus niveles más altos registrados, con nuestras estimaciones de posicionamiento para este grupo ahora superando ligeramente los niveles vistos en las semanas que siguieron al referéndum del Brexit. El riesgo de brecha está elevado, pero el reajuste en los mercados de tasas hasta ahora no ha catalizado liquidaciones, lo que sugiere que los fondos macro aún se sienten cómodos apostando por una política 'excesivamente laxa' no obstante."
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