USD/CAD retrocede por segundo día tras el regreso de Kamala

• El USD/CAD cae mientras el Dólar se debilita tras un regreso tardío de Kamala Harris en el estado seguro republicano de Iowa.  
• Una victoria de Harris sería negativa para el USD, mientras que una victoria de Trump fortalecería el Dólar, dicen los analistas. 
• El Dólar canadiense se encuentra bajo una nube negra de fundamentos, incluyendo una economía débil y la caída de los precios del petróleo. 

El USD/CAD cotiza a la baja alrededor de tres décimas de punto porcentual en los 1.3860 en el día de la elección presidencial de EE.UU.. Esto ocurre mientras el Dólar estadounidense (USD) se debilita después de un repunte tardío en las encuestas para la candidata demócrata Kamala Harris, lo que pone la elección en un punto crítico. La semana pasada, el expresidente Donald Trump estaba por delante, aunque por un pequeño margen. 

La expectativa previa de que Trump ganaría contribuyó a llevar al USD/CAD a un nuevo máximo del año de 1.3959 el 1 de noviembre, sin embargo, la aparición tardía de Harris en el usualmente seguro estado republicano de Iowa – según la reputada y precisa encuesta de Ann Selzer – ha llevado a una venta masiva del USD y el par del CAD el lunes y martes. 

Gráfico Diario USD/CAD

Los mercados pronostican que una victoria de Harris será negativa para el Dólar estadounidense, mientras que una victoria de Donald Trump tendrá el efecto opuesto. Las amenazas de Trump de imponer aranceles a las importaciones extranjeras y sus recortes de impuestos inflacionarios son las dos principales razones; bajo Harris no habría riesgo de aranceles.

El modelo de predicción del altamente valorado sitio web de elecciones 538.com muestra una probabilidad del 50% de que la vicepresidenta Harris gane, mientras que el expresidente Donald Trump tiene un 49% de posibilidades de victoria. El modelo da un 1% de probabilidad de que no haya un ganador general. 

La incertidumbre electoral combinada con la proximidad de la reunión de la Reserva Federal (Fed) del 6-7 de noviembre está ejerciendo más presión sobre el USD/CAD. Algunos analistas especulan que la Fed podría optar por hacer un recorte de tasas de interés de 50 puntos básicos (pb) (0,50%) simplemente para calmar los mercados, si no está claro quién ha ganado la elección. 

"Si los mercados se descontrolan, el FOMC podría optar por un recorte de 50 pb como un interruptor de circuito," dice Philip Marey, estratega senior de EE.UU. en Rabobank.  

Sin embargo, sus opiniones no están respaldadas por los indicadores de política de la Fed basados en el mercado, con las tasas swap mostrando cero posibilidades de un recorte de 50 pb pero aproximadamente un 95% de posibilidades de un recorte de 25 pb en su lugar, y un 5% de probabilidad de no recorte, según la herramienta CME FedWatch. 

Tampoco el gran fallo sufrido en el informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de EE.UU. de octubre, que mostró solo 12.000 nuevos empleados en el mes, en comparación con 223.000 en septiembre y muy por debajo de las expectativas de 113.000, aumenta las probabilidades de un recorte de 50 pb, según algunos analistas. Las débiles ganancias de empleo se atribuyeron al efecto temporal de los huracanes Helene y Milton. 

"La cifra distorsionada de las nóminas de octubre probablemente no cambiará la perspectiva para la Fed, que esperamos recorte en 25 pb la próxima semana," dijo Joe Maher, economista asistente de Capital Economics en una nota el viernes. 

Operando bajo una nube

Mientras tanto, el Dólar canadiense continúa operando bajo una nube de fundamentos negativos que pueden limitar la caída del USD/CAD. 

El Banco de Canadá (BoC) ha sido uno de los bancos centrales más agresivos en cuanto a recortes de tasas de interés este año, habiendo reducido la tasa de efectivo del banco del 5,00% en mayo de 2024 al 3,75% actualmente. Esto incluye un recorte de 50 pb (0,50%) en octubre. Las tasas de interés más bajas suelen ser negativas para una moneda, ya que reducen las entradas de capital extranjero. 

Los mercados están apostando además a que el BoC podría recortar otros 50 pb en su reunión de diciembre debido a los fundamentos generales débiles, particularmente si los datos de empleo continúan mostrando una disminución. 

"Creemos que el informe de empleo canadiense del viernes debería contar una historia familiar: que el mercado laboral ha continuado debilitándose en octubre en medio de una demanda de contratación en desaceleración," dice Nathan Janzen, economista jefe asistente de RBC en una nota reciente. 

Otra fuente de debilidad para el CAD es la fuerte venta masiva de petróleo crudo, que apenas está rebotando desde los 60 $ por barril (WTI Crudo) y entrando en la región de los 70 $. El petróleo es la mayor exportación de Canadá, por lo que los precios del petróleo pueden impactar la demanda bruta de su moneda. 

Brotes verdes a través del hielo

Sin embargo, no todo es pesimismo, y hay signos de brotes verdes en la economía canadiense que los más optimistas argumentan podrían llevar al BoC a relajar su postura sobre futuros recortes. 

Más recientemente, el PMI manufacturero de S&P Global Canadá subió a 51,1 en octubre desde 50,4 en el mes anterior, "la segunda expansión consecutiva en la actividad manufacturera canadiense después de 17 meses consecutivos de contracciones," según Trading Economics. 

Además, el PIB canadiense parece haber subido desde su punto más bajo a finales de 2023, cuando Canadá casi cayó en recesión. En el segundo trimestre de 2024, la economía canadiense creció un 0,5% en comparación con el trimestre anterior, frente al 0,4% en el primer trimestre. 

Dicho esto, no todos los analistas son optimistas sobre las perspectivas de la economía. El Banco Nacional de Canadá prevé aún más debilidad para el Dólar canadiense a medida que el PIB se desacelera debido a una marcada disminución en el crecimiento de la población canadiense. 

"Según los últimos objetivos, se proyecta que el crecimiento de la población disminuya durante dos años consecutivos, algo sin precedentes en la historia moderna. Si este cambio sin precedentes se implementa rápidamente, probablemente frenará el crecimiento del PIB en los próximos trimestres," dice el estratega del Banco Nacional, Stéfane Marion. 

Además, el menor crecimiento del PIB en comparación con EE.UU. probablemente llevará a una divergencia en la política monetaria entre las dos naciones. Mientras que la Fed podría adoptar un enfoque más cauteloso para recortar las tasas de interés, el BoC podría verse obligado a seguir recortándolas. Tal escenario impulsaría al USD/CAD al alza, con Marion revisando su objetivo para el par de 1.41 en noviembre de 2024 a 1.45. 

Los diferenciales de swap entre los bonos del gobierno de EE.UU. y Canadá, a menudo vistos como un proxy para el tipo de cambio, ya están en un nivel bajo no visto desde la crisis financiera asiática en la década de 1990, dice la estratega. 

"Mientras que la economía de EE.UU. opera en un estado de demanda excesiva, Canadá está lidiando con un exceso de capacidad," señala Marion. "Como muestra el gráfico de hoy, este desarrollo inusual apoya una divergencia significativa en la política monetaria, ahora reflejada en los diferenciales más amplios en los rendimientos del Tesoro a 2 años entre Canadá y EE.UU. desde la crisis asiática de 1997-98, un factor clave del tipo de cambio."